轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

　　本報(bào)記者 劉琪

　　10月9日，中國(guó)人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了200億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中標(biāo)利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有3190億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2990億元。

　　回顧“十一”假期后的公開(kāi)市場(chǎng)操作，10月7日、10月8日，央行分別開(kāi)展了2000億元、200億元的7天期逆回購(gòu)操作，同期有8250億元逆回購(gòu)到期。也就是說(shuō)，假期后的三個(gè)工作日，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回籠流動(dòng)性達(dá)9040億元。

　　“近期短期擾動(dòng)因素淡出，市場(chǎng)利率下行較快，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，央行靈活調(diào)節(jié)逆回購(gòu)操作量，回收過(guò)剩流動(dòng)性，確保市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近日的市場(chǎng)利率回歸至政策利率附近，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。

　　據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，假期后DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）較9月末顯著下行。9月28日DR007報(bào)2.2358%，為月內(nèi)最高；10月7日DR007降至1.826%，10月8日進(jìn)一步下行至短期政策利率（1.8%）之下報(bào)1.7577%，10月9日全天圍繞1.8%小幅波動(dòng)。總體來(lái)看，假期后資金面已經(jīng)跨過(guò)了季末的緊張局面。

　　本周二至周四還分別將有3780億元、4170億元、5080億元逆回購(gòu)到期，累計(jì)達(dá)13030億元，周五則無(wú)逆回購(gòu)到期。在周茂華看來(lái)，央行將繼續(xù)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，平抑短期資金面波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕，市場(chǎng)利率有望在政策利率附近運(yùn)行。

　　從10月份流動(dòng)性擾動(dòng)因素來(lái)看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，10月份存在一定流動(dòng)性缺口。政府債券方面，融資壓力仍存。參考部分省市公布的地方債發(fā)行計(jì)劃以及歷史國(guó)債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計(jì)10月份政府債整體凈融資約2000億元。財(cái)政收支方面，預(yù)計(jì)支出仍將高于收入。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，10月份財(cái)政收入通常會(huì)高于支出，考慮到目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，政府部門(mén)也在積極落實(shí)減稅降費(fèi)，預(yù)計(jì)10月份財(cái)政收支差額較往年會(huì)有所收窄，將達(dá)6000億元。另外，外匯占款自去年末變化加大，但近期整體影響仍相對(duì)較弱，繳準(zhǔn)壓力減輕將對(duì)資金面提供支持。

　　“完全排除MLF（中期借貸便利）以及逆回購(gòu)到期的因素，測(cè)算10月份存在約7000億元的流動(dòng)性缺口。”明明預(yù)計(jì)，10月份政府債融資以及信貸投放的擾動(dòng)因素依然存在，成為制約資金利率大幅下行的重要因素，但央行貨幣政策的基調(diào)沒(méi)有改變，疊加9月末財(cái)政支出的影響延續(xù)至10月份，預(yù)計(jì)隔夜和7天利率中樞會(huì)回歸相對(duì)合理偏松的點(diǎn)位。

　　財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興認(rèn)為，進(jìn)入10月份，一方面，政府債融資的影響仍存，但考慮到新增專項(xiàng)債的剩余額度有限、國(guó)債供給進(jìn)一步放量的概率也不高，預(yù)計(jì)其對(duì)流動(dòng)性的負(fù)面影響或趨于走弱。另一方面，近日票據(jù)利率持續(xù)上行，或意味著信貸投放仍在加速，不過(guò)10月份為傳統(tǒng)的信貸小月，對(duì)資金面帶來(lái)的壓力預(yù)計(jì)減輕。整體來(lái)看，10月份資金利率或維持緊平衡，較9月份進(jìn)一步收斂的可能性不大。

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責(zé)任編輯：張文