證券時報記者 孫璐璐

　　新一輪貸款市場報價利率（LPR）將于今日揭曉，過去一個月，在經歷了5年期以上LPR“降息”預期落空、銀行再度紛紛下調存款利率、人民銀行降準釋放超5000億低成本中長期流動性后，即將公布的新一輪5年期以上LPR能否“補降”引發市場猜想。

　　本月5年期以上LPR調降與否都有著不同方向的理由支撐。認為應該調降的原因集中在下調存款利率和降準為銀行負債端成本的下降打開了空間，特別是此次銀行下調存款掛牌利率將三年期以上利率調降幅度最大，降準也旨在為銀行提供中長期低成本流動性，銀行中長端負債成本下降幅度有望更明顯，從而利于推動5年期以上LPR下調。不認為本月5年期以上LPR調降的觀點則聚焦于9月25日起存量按揭貸款利率將批量調整，調降LPR會讓銀行不僅在存量按揭貸款利率加點幅度上“讓利”，貸款基準（LPR）的隨之下調會更加侵蝕本就狹窄的銀行凈息差空間，報價行調降LPR報價的動力不足。

　　上述分歧的本質是加碼后逆周期政策在時間軸上如何有效分配，以更好兼顧支持實體經濟穩增長與防范化解金融風險。在金融支持實體經濟融資成本下行的大背景下，貸款利率的進一步下行是“明牌”，細微的區別在于利率下行的幅度和節奏。近期宏觀政策組合拳連續出手，財稅、房地產、貨幣政策接連發力，但經濟回升彈性仍有待增強，經濟復蘇向上的動能正處于接力鞏固的黃金窗口期，穩經濟的政策“鼓點”可以更密更響一些，將一些儲備政策前瞻性推出，改善市場預期和信心。從這個角度看，既然5年期以上LPR下調已在蓄勢，其盡早落地對提振市場信心、支持融資成本進一步下行的效果更強。

　　至于有觀點擔憂5年期以上LPR下調不利于穩定銀行凈息差，應當看到，5年期以上LPR是銀行中長期貸款的定價基準，此類存量貸款（包括存量按揭貸款）每年的利率重定價日多在1月1日；也就是說，當前LPR下調對后續新發放貸款定價的影響更大，而對存量貸款利率下調有滯后效應，對銀行凈息差的影響同樣如此。此外，近兩年來，隨著存款利率市場化改革的深化，銀行根據自身經營需要調整存款利率更為敏捷，凈息差的穩定也離不開負債端成本的繼續壓降，預計后續存款利率仍會下調。

　　在實體經濟復蘇動能尚待增強的重要窗口期，維持流動性合理充裕和低水平的利率環境是必要的。9月以來，存款利率迎來新一輪調降，加之央行降準“助攻”，可以預見，未來LPR仍存進一步下調空間。

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責任編輯：張文