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　　重磅利好齊發后的首個交易日，A股放量沖高回落。

　　8月28日，A股三大指數集體跳空高開，開盤漲逾5%，一度逾百股漲停或漲超10%。板塊方面，有著“牛市旗手”之稱的證券板塊同樣高開10%。不過，這一“盛況”并未一直延續，截至當日收盤，上證指數、深證成指、創業板指的漲幅均縮至1%左右。

　　在政策“呵護”下，A股市場成交火熱，滬深兩市全天成交額接近1.13萬億元，較上個交易日放量3603億元。其中，證券板塊成交額迅速放大，總成交額為1257億元。券商主題ETF齊漲，部分產品單日成交額超過30億元。不過，此景并未留住“出逃”的北向資金，單日仍凈流出82.47億元。

　　同日，“A股”再次登上熱搜。在此前低迷情緒影響下，市場能否真正迎來反轉？受訪人士普遍認為，政策面上的積極有望提振市場交易活躍度和參與者信心，但往往存在一定的時滯，長期來看，A股穩中向好、拾級而上或更加值得期待。

　　A股沖高回落

　　8月28日，受“多箭齊發”利好消息影響，兩市股指大幅跳空高開，上證綜指開盤漲5.06%，突破60日均線，深成指高開5.77%，創業板指高開6.96%，牛市旗手券商板塊大舉漲停。

　　“三大股指28日大幅高開，是投資者對‘四箭齊發’的積極反應，利好政策出臺短期能極大提振市場情緒。”接受第一財經記者采訪的某國有券商非銀金融行業分析師稱。他認為，印花稅降低、減持新規、融資融券保證金下降，在一套政策組合拳的“呵護”下，市場短期情緒和中期市場環境都能得到改善。

　　但開盤不到半小時，三大股指先后回落，券商板塊集體打開漲停，其中權重股炸板效應明顯，中金公司（601995.SH）最終收跌，華泰證券（601688.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、中信證券（600030.SH）等幾近翻綠。

　　午后，兩市未能再度走高，截至收盤，上證綜指震蕩回落收漲1.13%，收報于3098.64點；深證成指收漲1.01%，收報于10233.15點；創業板指收漲0.96%，收報于2060.04點。

　　針對兩市高開低走的行情走勢，前述分析師對記者說，“四項政策密集出臺，可以說是‘既超預期又在預期之中’，尤其是印花稅調降，對市場只能起到短期提振情緒的作用。開盤上證綜指突破60日均線，市場短期預期打得過滿，有所回落是正常現象。”他解釋道，高開過多會加重資金的觀望情緒，一部分場外投資者不會盲目入場追高，另一部前期逢低入場的資金則會借機賣出止盈。

　　回顧全天行情，三大股指受利好消息刺激全線跳空高開，九成板塊飄紅，回補8月14日滬指向下跳空低開缺口，全天橫盤震蕩。“高開低走是正常現象，具體來看，短線及中線資金要進行充分的博弈，市場分歧還需要繼續扭轉，回落代表各類資金在進行充分的較量。”東海證券投資顧問王丕達說。

　　從資金28日博弈的情況來看，A股市場主線尚不明朗，券商、房地產、保險等大金融股集體上演“開盤即巔峰”，多股炸板；水產養殖、核污染防治概念表現活躍；食鹽、食品飲料等板塊下跌。

　　總體上來看，成交量能有所放大，兩市全天成交額突破1萬億元，但北向資金無視利好繼續“撤退”，全天凈賣出82.47億元；其中滬股通凈賣出42.83億元，深股通凈賣出39.65億元；北向資金8月初至今累計凈流出822.43億元。

　　多名外資機構投資經理對記者稱，實質性的政策雖然已經落地，但仍需要觀察經濟面的復蘇情況，尤其是房地產市場銷售端的表現。“7月多項經濟數據發布不及預期，盈利增速沒能跟上，資金信心不足。雖然昨日多項重磅利好齊發，但政策落地與政策預期之間還存在時間錯配，仍會保持謹慎。”某海外基金投資經理對記者說。

　　“政策底”確認

　　7月24日以來，圍繞“活躍資本市場，提振投資者信心”，各部門已先后出臺了一攬子政策。而呼聲不斷的調降印花稅也在8月28日落地。與此同時，證監會還發布了多項監管新規，包括進一步規范股份減持行為、階段性收緊IPO節奏、將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%等。

　　“這一系列政策都在邊際上改善了市場交易活躍度。與此同時，監管層也在廣泛征求活躍資本市場意見，政策的持續性或已逐步印證。”華東一位基金業內人士接受第一財經采訪時這樣說道。

　　“調降印花稅率將在短期內起到極其顯著的活躍資本市場的效果。”招商基金研究部首席經濟學家李湛對第一財經表示，印花稅率調降直接回應了投資者的熱烈呼吁和重大關切，近期股市持續弱勢調整、成交不斷萎靡、市場交投情緒不振，是印花稅率調降政策出臺的直接原因。

　　從歷史經驗來看，自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經歷過10余次調整，其中7次下調綜合稅率（買賣雙方合計）。可以看到，2000年以來的四次印花稅率下調均對短期市場活躍度形成提振。

　　“印花稅率減半等一系列政策將有力提振投資者風險偏好，助力市場企穩反彈。調降印花稅率對A股的提振效果值得期待。”李湛分析表示，此次預計亦不例外，尤其是在近期市場頹勢、已處于低估值震蕩區間下沿之時，調降印花稅率有望成為市場反彈的一項重要的、直接的催化劑。

　　“除了此前市場已有預期的印花稅調降外，本次組合拳中關于減持以及兩融的政策非常超市場預期。”博時基金首席權益策略分析師陳顯順對第一財經表示，此次政策變化直指當前市場存在的客觀問題，對市場投資環境改善、投資者風險偏好提振均將有明顯作用。

　　在華夏基金看來，本次政策組合推出，本質上是對政策底進行有力確認，同時釋放清晰信號，為在市場底部區域提振市場信心。短期來看，券商及金融IT將直接受益于本輪政策催化。

　　政策底到市場底還要多久？

　　投資者普遍關注的是，政策底確認，市場底還有多遠？能否真正迎來反轉？受訪人士普遍認為，政策面上的積極有望提振市場交易活躍度和參與者信心，但政策底到市場底之間有一定的時滯。

　　“政策密集出臺，帶動市場情緒明顯回升，是28日市場大幅高開的主要原因。”摩根士丹利基金相關人士對第一財經表示，當前政策仍是影響市場的核心變量。政策底夯實，投資者的信心逐步恢復，有望吸引增量資金，帶動市場企穩回升。

　　談及股市波動，永贏基金相關人士在受訪時表示，“市場信心恢復難以一蹴而就，部分投資者利好落地獲利了結情緒比較濃厚，增量資金尚處于觀望狀態。”在其看來，雖有降低印花稅的利好刺激，但相比于上一次印花稅降低已經過去近15年，當前A股擴容明顯，整體市場反彈還需要更多的增量資金介入。另一方面，他也認為，此前外資持續流出仍在延續，加上人民幣匯率再度走弱，也一定程度壓制了A股的反彈。“總體而言，在目前市場政策底基本確立、盈利底大概率正在形成，疊加外資流出可能趨緩的背景下，A/H股未來表現或值得期待。”

　　“短期而言，印花稅下調有望對資本市場形成一定的情緒提振。”在華東一位公募投研人士看來，中長期而言，這種提振效果的持續性或相對有限，市場中長期走勢仍將與基本面復蘇節奏以及情緒面持續修復情況高度相關。

　　在國金證券首席經濟學家趙偉看來，當前“政策底”已確認，“市場底”在隨后的一段時間內可以看到。“從以往來看，‘政策底’到‘市場底’一般時滯是3到6個月左右。”趙偉對記者稱，往年從“政策底”到“市場底”，再到“經濟底”，一般都存在一定時滯，因為信心的恢復是一個過程。

　　“政策面上的積極可能不會立馬導致經濟增速的改善，往往存在一定的時滯，這是我們必須耐心等待的。”華商基金資產配置部總經理孫志遠對第一財經表示，過度悲觀的情緒或能夠在短期得以修復，但上漲路徑的中樞還有待于各種政策的逐步起效。

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責任編輯：楊紅艷