轉載自財新網 昌校宇

　　公募REITs2022年第二場“季考”成績近乎全部“放榜”。

　　截至7月21日，已上市的13只基礎設施公募REITs產品中，已有12只披露2022年二季報（國金中國鐵建REIT上市不滿一個月）。報告顯示，除浙商滬杭甬REIT、華安張江光大REIT、東吳蘇園產業REIT出現二季度凈利潤虧損外，其余9只產品全部盈利。7月21日，《證券日報》記者第一時間就公募REITs部分業績數據緣何為負對業內人士和基金管理人進行采訪，以便市場更好理解“內情”。

　　REITs項目分紅分配根據可供分派現金來確定

　　對于浙商滬杭甬REIT二季度凈利潤虧損4651.35萬元，業內人士對《證券日報》記者解釋稱，“凈利潤為負主要受高速公路資產的折舊攤銷影響較大，并不影響現金流。舉例來看，浙商滬杭甬REIT基礎設施項目采用直線折舊攤銷法，另有高速路REITs項目采用車流量法，而車流量法的項目前期折舊攤銷較少，后期折舊攤銷則相對會多。方法不一樣，導致每個階段利潤有差別。同時，疫情也是導致凈利潤虧損的原因之一，高速公路流量和收費均有所下降。”

　　上述業內人士表示，“REITs項目的業績好壞和分紅分配，主要是根據可供分派現金來確定，跟凈利潤無直接關系。”

　　華安基金相關人士對《證券日報》記者表示，“華安張江光大REIT二季度凈利潤虧損628.35萬元，主要是由于基礎設施項目的折舊攤銷金額較大，并不影響項目的現金流和可供分配金額。”

　　東吳基金方面也就東吳蘇園產業REIT二季度凈利潤為-218.38萬元向《證券日報》記者進行了說明，“兩家項目公司整體運營穩健，出租率保持穩定，季內凈利潤為負數的主要原因為租金減免（減免期為2022年3月份至8月份）。不過，為保護基金份額持有人的利益，租金減免實施后，基金管理人將放棄部分基金管理費，運營管理機構將放棄部分運營管理費，同時通過補貼申請，相應稅收減免等方式全額化解本次減免租金的影響。”

　　談及減租對后續運營的影響，東吳基金方面表示，“短期內因疫情影響的收入減少對東吳蘇園產業REIT的持續經營能力和長期發展無不良影響。”

　　資產折舊不會影響REITs現金流和投資者分紅

　　上海證券基金評價研究中心高級基金分析師、博士孫桂平在接受《證券日報》記者采訪時表示，一般而言，REITs凈利潤為負并不能說明其擁有的基礎設施資產經營不善，因我國REITs擁有的基礎設施資產采用成本法計量（資產賬面價值等于REITs成立時買入資產的成本），每季度都需要計提固定資產折舊等費用，而這些費用計入營業成本，會減少每季度凈利潤。不同REITs的資產到期年限和折舊計提方式有所不同，導致部分REITs凈利潤為負，但資產折舊不會影響REITs現金流和投資者分紅。

　　“當前衡量REITs經營狀況通常可用EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤），雖有3只REITs二季度凈利潤為負，但已披露二季報的12只REITs二季度EBITDA全部為正，顯示REITs整體經營穩健。”孫桂平進一步分析稱，但不同REITs經營狀況有所分化，博時蛇口產園REIT、建信中關村REIT和中航首鋼綠能REIT二季度EBITDA取得環比兩位數增長；而有些REITs受疫情影響，二季度經營業績出現下滑，如東吳蘇園產業REIT和浙商滬杭甬REIT二季度的EBITDA環比分別下降55.50%和39.43%，主要因其持有的基礎設施資產多位于長三角區域，受疫情帶來的直接影響較大等。

　　在孫桂平看來，當前疫情對REITs影響不具有可持續性，市場不必過于擔憂。未來隨著REITs市場不斷發展，產品數量和規模不斷增加，底層資產類型不斷豐富，REITs運作管理也將更加成熟，將為投資者提供更多投資標的和投資機會。總體而言，REITs現金回報比較穩定，具有高票息、抗通脹、長期回報率高、分散風險等特點，是適合長期持有的配置型資產，并不適合交易性資金過度炒作。

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責任編輯：張靖笛