本文來自微信公眾號(hào)：猛犸資本局 （ID：mengmazibenju），作者：杜蘇敏，編輯：陶濯，頭圖來自：視覺中國

A股退市潮仍在繼續(xù)。

6月26日晚間，綠景退（000502.SZ）、晨鑫退（002447.SZ）、猛獅退（002684.SZ）、金剛退（300064.SZ）四家企業(yè)相繼公告，公司股票已被深交所決定終止上市，6月27日摘牌。

這四家企業(yè)均觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)。其中，綠景退、晨鑫退2020年、2021年年度扣非凈利潤為負(fù)且營收低于1億元；猛獅退、金剛退則涉及期末凈資產(chǎn)為負(fù)和年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出局無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

6月27日，資深投行人士王驥躍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“連續(xù)兩年收入低于1億元，凈利潤為負(fù)，或者凈資產(chǎn)為負(fù)了，公司差不多就已經(jīng)失去了持續(xù)經(jīng)營能力了。在市場上就剩個(gè)殼了。”王驥躍稱，“2020年出臺(tái)退市新規(guī)，加快了對(duì)喪失持續(xù)經(jīng)營能力類公司的清理，今年有不少公司觸發(fā)這一規(guī)定而退市。”

一、財(cái)務(wù)類退市占多數(shù)

2020年末，滬深交易所對(duì)《股票上市規(guī)則》中涉及退市制度的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行系統(tǒng)性修訂，將強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類四類。

其中，財(cái)務(wù)類指標(biāo)變化明顯。單一的凈利潤和營收指標(biāo)被取代，新增“扣非前/后凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標(biāo)；審計(jì)意見、扣非凈利潤+營業(yè)收入、凈資產(chǎn)等指標(biāo)在第二年交叉適用，并強(qiáng)調(diào)在計(jì)算“營業(yè)收入”時(shí)，需要扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。

此外，退市新規(guī)還刪除了暫停上市、恢復(fù)上市相關(guān)規(guī)定，明確上市公司1年觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)即被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），連續(xù)2年觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)即被終止上市。

隨著退市新規(guī)落地實(shí)施，今年A股強(qiáng)制退市公司數(shù)量陡然增長，截至目前已達(dá)42家，超過過去兩年退市量的總和。2020年、2021年，A股強(qiáng)制退市公司數(shù)量分別為16家、20家。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在這42家遭強(qiáng)制退市的上市公司中，有40家公司觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，近半數(shù)企業(yè)涉及扣非凈利潤為負(fù)且營收低于1億元。

此外，*ST艾格（002619.SZ）觸及交易類強(qiáng)制退市；退市新億（600145.SH）觸及重大違法強(qiáng)制退市情形；退市濟(jì)堂（600090.SH）、退市易見（600093.SH）兩家企業(yè)既觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，又觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

二、退市后再上市難度大

退市企業(yè)要想重新上市，難上加難。

據(jù)深投研統(tǒng)計(jì)，2001年至今我國A股市場共有208家上市公司退市，滬深兩市分別為96家、112家。其中，145家為強(qiáng)制退市。退市后重新上市的企業(yè)寥寥。匯綠生態(tài)（001267.SZ）退市16年后才重新登陸深交所。

王驥躍稱，“退市公司重新上市難度不小，但并不是沒有。”他介紹，重新上市的關(guān)鍵在于公司經(jīng)業(yè)務(wù)重組或資產(chǎn)重組，持續(xù)經(jīng)營能力脫胎換骨。“大多數(shù)的退市公司，股東人數(shù)都比較少。退市前都有多次風(fēng)險(xiǎn)警示，該離場的都已經(jīng)離場了。”王驥躍說。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)在退市前夕，都出現(xiàn)股價(jià)暴漲的情形。以金剛退為例，在進(jìn)入退市整理期的第四天，公司股票開啟上漲模式，自6月10日至6月24日的11個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)91.3%。此外，退市西水（600291.SH）、退市游久（600652.SH）、退市夏華（600870.SH）等也都在退市整理期間出現(xiàn)漲停現(xiàn)象。

“一小部分投資者賭性很重，偏好投資價(jià)值很低的股票。”簡基金首席研究員張竹然向時(shí)代周報(bào)記者分析，這些股票易受資金操控，導(dǎo)致股價(jià)暴漲，“這一現(xiàn)象并不合理。”

王驥躍亦表示，“退市前股價(jià)暴漲是因?yàn)橛腥讼牖鹬腥±酰拖窕毓夥嫡眨詈筮€是走向寂滅。”

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