原標(biāo)題：加息恐慌消散美股先抑后揚(yáng)，“五月魔咒”失靈？

　　美債收益率和美元持續(xù)回落，打壓美聯(lián)儲(chǔ)政策短期內(nèi)轉(zhuǎn)向預(yù)期，截至上周五收盤(pán)，道指和標(biāo)普500指數(shù)今年已經(jīng)分別24次和26次刷新歷史高點(diǎn)，投資者相信推動(dòng)股市反彈的寬松貨幣政策將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

　　不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次數(shù)據(jù)不佳只是偶然，并不意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將放緩，未來(lái)需要結(jié)合更多數(shù)據(jù)表現(xiàn)綜合分析。美國(guó)銀行注意到了近期全球央行政策轉(zhuǎn)向的趨勢(shì)，建議投資者仍需防范類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)。

　　4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)“爆冷”

　　3月美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃后，美國(guó)復(fù)蘇加速的跡象隨著此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布越發(fā)明顯。當(dāng)外界開(kāi)始為可能出現(xiàn)的通脹和貨幣政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)時(shí)，前景意外出現(xiàn)了變化。

　　隨著5日ADP就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，很少有人會(huì)預(yù)料到兩天后揭曉的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)如此“爆冷”，美國(guó)勞工部稱(chēng)，上月新增就業(yè)崗位26.6萬(wàn)個(gè)，僅為外界預(yù)期的1/4，失業(yè)率甚至不降反增。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫隨后對(duì)數(shù)據(jù)評(píng)論道，就業(yè)報(bào)告強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的漫長(zhǎng)過(guò)程。相信明年將實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

　　雖然官方公布的失業(yè)率為6.1%，考慮到退出就業(yè)市場(chǎng)的人數(shù)，實(shí)際狀況會(huì)更糟糕。好消息是，隨著“正在招聘”的標(biāo)語(yǔ)隨處可見(jiàn)，越來(lái)越多的人重新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，就業(yè)人口規(guī)模在4月增加了43萬(wàn)人，達(dá)到1.61億人，略低于疫情開(kāi)始前的峰值1.645億。企業(yè)急于雇用更多員工，以應(yīng)對(duì)商品和服務(wù)需求的飆升，但招聘人數(shù)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，一方面失業(yè)救濟(jì)金補(bǔ)貼讓不少人不愿重新工作；另一方面，學(xué)校、日托機(jī)構(gòu)未完全開(kāi)放也限制了部分美國(guó)家長(zhǎng)的求職熱情。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)上周重申寬松立場(chǎng)，他認(rèn)為，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情影響中復(fù)蘇，央行仍應(yīng)保持其超寬松政策，就業(yè)形勢(shì)仍需取得相當(dāng)大的進(jìn)展。“我們離目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走，在新框架下，我們希望看到實(shí)際進(jìn)展，而不僅僅是預(yù)測(cè)前景。” 他說(shuō)。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，非農(nóng)報(bào)告的表現(xiàn)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持謹(jǐn)慎立場(chǎng)是正確的，同時(shí)外界對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)似乎有點(diǎn)言過(guò)其實(shí)。

　　目前華爾街機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為4月的疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)是暫時(shí)的，因?yàn)椴粩嘞陆档男鹿诓《靖腥静±痛笠?guī)模的聯(lián)邦刺激措施，正在持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，就業(yè)機(jī)會(huì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。不過(guò)，結(jié)合目前尚有約820萬(wàn)就業(yè)崗位未從疫情中恢復(fù)，未來(lái)可能需要一兩年時(shí)間，才能使就業(yè)市場(chǎng)回到去年年初的水平。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前美國(guó)勞動(dòng)力參與率為61.7%，仍然接近1977年以來(lái)的最低水平。在供應(yīng)短缺的程度上，隨著公共健康危機(jī)的持續(xù)改善和提高的失業(yè)救濟(jì)金到期，供應(yīng)短缺應(yīng)該會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月得到緩解。他認(rèn)為，現(xiàn)在的情況與過(guò)去幾輪復(fù)蘇進(jìn)程類(lèi)似，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的增長(zhǎng)速度超過(guò)了就業(yè)崗位的增長(zhǎng)速度，這種不匹配的情況可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)槠髽I(yè)被迫尋求精減勞動(dòng)力來(lái)運(yùn)營(yíng)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，預(yù)留的政策空間無(wú)疑更寬裕了，施瓦茨預(yù)計(jì)有關(guān)縮減QE的討論將被推遲到下半年甚至三季度才會(huì)開(kāi)始。

　　利空成利好，資金熱情高

　　疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)并未引發(fā)拋售潮，美股在上周初加息憂(yōu)慮擾動(dòng)后震蕩走高，五月行情開(kāi)局起步順利，有關(guān)“五月賣(mài)出”的古訓(xùn)暫時(shí)并未應(yīng)驗(yàn)。

　　值得注意的是，在3月末觸及1.8%的14個(gè)月高位后，美債收益率持續(xù)回落，上周一度跌破1.5%關(guān)口。“投資者最擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和債券收益率上升。這將阻礙反彈。”CIBC Private Wealth首席投資官德納貝迪安（David Donabedian）表示，“沒(méi)有人懷疑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就業(yè)報(bào)告只是一個(gè)信號(hào)，沒(méi)有什么可擔(dān)心的，我們還有很長(zhǎng)的路要走，人們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將保持寬松。”

　　板塊輪動(dòng)現(xiàn)象也反映了市場(chǎng)的活躍度，成長(zhǎng)股和周期股上周輪番表現(xiàn)，美債收益率回落推升了科技股的表現(xiàn)，幾大科技巨頭的最新季報(bào)也證明了其競(jìng)爭(zhēng)力能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中延續(xù)，工業(yè)金屬和原油價(jià)格反彈則帶動(dòng)了原材料、工業(yè)等周期板塊的持續(xù)上攻。瑞銀全球財(cái)富管理多資產(chǎn)策略師甘內(nèi)什（Kiran Ganesh）表示，上周行情是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及央行利率政策將如何應(yīng)對(duì)的結(jié)合。一些周期性股票和大宗商品的表現(xiàn)表明，重啟交易模式仍在軌道上。

　　投資者熱情高漲，美國(guó)銀行7日公布的每周資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一周股票型基金吸引了185億美元，債券基金吸納了135億美元，主要是受與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)密切相關(guān)的周期性個(gè)股財(cái)報(bào)表現(xiàn)的推動(dòng)。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，已公布業(yè)績(jī)的標(biāo)普500指數(shù)成份股中，營(yíng)收超預(yù)期的比例為71%，盈利超預(yù)期的比例為87%，均創(chuàng)近幾年來(lái)新高。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)多次重申寬松政策立場(chǎng)，美國(guó)銀行依然對(duì)未來(lái)由政策預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，上周，英國(guó)央行宣布放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的步伐，加拿大央行此前表示，可能在2022年底前開(kāi)始加息，并減少債券購(gòu)買(mǎi)。“壞消息是，全球央行開(kāi)始出現(xiàn)縮減刺激的趨勢(shì)。”該行在報(bào)告中表示，“宏觀經(jīng)濟(jì)越強(qiáng)勁，量寬減量越快，最快可能在接下來(lái)的二、三季度GDP數(shù)據(jù)公布前美聯(lián)儲(chǔ)作出決定。”

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責(zé)任編輯：張熠