意見領袖丨汪濤

　　汪濤為中國首席經(jīng)濟學家論壇理事，瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管，首席中國經(jīng)濟學家

　　盡管低基數(shù)支持減退，4月出口同比增速仍小幅加快

　　4月以美元計出口同比增速從3月的30.6%小幅加快至32.3%，盡管去年同期基數(shù)大幅提高。4月出口額較2019年同期增長36%，增幅較一季度的29%進一步擴大，強于市場預期（彭博調(diào)查均值24%）。4月一般貿(mào)易出口同比增速加快至41.7%（較2019年4月增長44%），加工貿(mào)易出口同比增速小幅放緩（仍較2019年4月增長22%），二者去年同期基數(shù)高于三月。

　　對發(fā)達經(jīng)濟體出口穩(wěn)健，對新興經(jīng)濟體出口提速

　　4月對G3經(jīng)濟體出口同比增速從3月的41%回落至23%，對歐美出口均放緩，去年同期基數(shù)較高是主要拖累。事實上，4月對G3經(jīng)濟體出口較2019年同期增長36%（一季度較2019年同期增長28%），出口動能依然比較穩(wěn)健。另一方面，受益于去年同期基數(shù)較低，對東盟（同比增長42%）、韓港臺（韓國、香港地區(qū)、臺灣地區(qū)；26%），以及巴西、俄羅斯、印度（77%）出口同比增速均有所加快，且較2019年同期均增長30-50%。其中，對印度出口同比增速躍升至144%（較2019年同期增長46%），一方面是因為去年同期基數(shù)較低，另一方面可能也反映了其對防疫物資的需求強勁，而且雖然新增病例大幅攀升，但其對國內(nèi)經(jīng)濟活動的限制依然偏松。

　　消費品出口大幅反彈、電子產(chǎn)品依然強勁、防疫物資有所放緩

　　在主要出口產(chǎn)品中，主要一般消費品出口大幅反彈，如家具、燈具、玩具（均較2019年4月增長30-50%），服裝出口也較2019年4月增長15%。另一方面，鞋類和箱包出口較去年同期大幅反彈，但二者仍低于2019年4月10%左右，表明海外消費者的戶外活動仍未恢復常態(tài)。整體而言，我們估算4月整體出口同比增速較3月的升幅中有接近2個百分點來自一般消費品出口的貢獻。此外，4月工業(yè)品出口保持強勁，如汽車、汽車零部件和鋼鐵制品（均較2019年4月增長40-140%）。電子產(chǎn)品出口也較為強勁，如手機、集成電路、電腦（均較2019年4月增長30-50%），可能主要受益于科技行業(yè)仍處于上行周期，不過電腦出口同比增速受高基數(shù)拖累有所放緩。另一方面，由于年同期基數(shù)較高，防疫物資出口同比增速可能走弱，如紡織品出口同比下跌17%、醫(yī)療器械出口同比增速放緩至7%，不過二者仍分別較2019年4月增長24%和60%。

　　低基數(shù)和價格上漲拉動進口同比增速升至43%

　　4月以美元計進口增速加快至43.1%、受益于去年基數(shù)較低，較2019年4月增長22%，大致符合預期。進口走強主要受從大宗商品生產(chǎn)國進口拉動，其同比增速較3月提高了12個百分點至54%，快于從G3經(jīng)濟體（同比增速39%）、東盟（41%）、韓港臺（30%）。大宗商品價格上漲推高了4月進口額，尤其是原油（進口額同比增長73%，而進口量同比零增長）。不過，受高基數(shù)影響，鐵礦石和銅礦石的進口額和進口量均有所走弱，但仍高于2019年4月水平。此外，機床和鋼材進口同比增速較3月有所放緩、但依然維持了30%左右的穩(wěn)健增長，反映國內(nèi)企業(yè)資本開支可能持續(xù)回暖。4月農(nóng)產(chǎn)品進口同比增速從42%降至30%，其中大豆、食用植物油、糧食進口同比增速均從3月的高位回落。

　　未來出口何去何從？

　　今年全球的疫苗接種進展可能將決定全球需求復蘇的節(jié)奏和幅度，因而也是影響今年中國出口增速最重要的變量。一方面，按目前的接種速度推算，發(fā)達經(jīng)濟體到年底可以實現(xiàn)超過90%的人口接種，再加上美國出臺較大規(guī)模的刺激法案，美國和全球需求有望繼續(xù)復蘇。另一方面，按目前的接種速度推算，到今年年底發(fā)展中經(jīng)濟體僅能完成30%左右的人口接種。這意味著在2021年中國應能維持一定供應鏈和產(chǎn)能的比較優(yōu)勢，因此也有望保持一定額外的市場份額；不過中國因率先走出疫情而獲得的額外全球市場份額可能已在2020年二季度見頂。整體而言，我們依然預計全年出口增長16%，不過隨著去年基數(shù)的抬升，下半年出口增速可能放緩到個位數(shù)，年底可能則放緩到0%左右。

　　(本文作者介紹：瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家。)