黃凱德：我多說一點，也就是你要看什么樣的公司，是高科技公司，當然不希望在香港上市，韓國也一定。高科技市場一般在美國上市比較好，這些高科技都在美國，比如網上游戲、高科技、太陽能等技術型的企業，都是很看中技術的，而且它的增長性非常好，美國對他們來講也是很適合的，看一下中國，如果不是傳統的制造商，比較好的上市地點應該是香港，因為投資者了解傳統的制造業，也可以進行比較，而且他們有一系列的標準，如果是高科技的企業，在決定的時候就想在紐交所還是在納斯達克，這不是我們現在討論的，但基本上講有比較好的、比較自然而然的選擇，這要取決于你的產業。

　　提問：各位下午好！我來自網易科技，我想請教各位，創業板也是很快要推出，這兩天的論壇主要的主題也是談論創業板的問題，我們一直關起門來談創業板有多好，今天有難得從全球的角度看中國創業板的問題，難得幾位來自非常成熟、有經驗的創業板的地方，我想請問在座的包括來自東京交易所、韓國交易所，還有各位代表，你們怎么看從全球的資本市場看中國的創業板市場未來的發展前景。

　　而且現在有一個說法，中國的創業板推出對國際資本市場會有沖擊，你們認為在短期內會有你們形成一定的沖擊和挑戰嗎？

　　姜永生：我記得在2007年在廈門的時候，有人提了同樣的問題，我說中國的創業板肯定會成功，根據以下幾點，中國有56個高新開發區，北京中關村符合上市條件的就1000多家，我們不愁沒有企業。縱覽全球創業板市場，市盈率都在主板市場的一倍以上，如果創業板開始，市盈率在50、60倍左右，遠遠高于其他的創業板市場。韓國的創業板是5-8倍，供求來看是沒有問題的，而且很多人討論，創業板推出以后會不會沖擊A股市場，我們天天看報紙，創業板的規模很小，融資額也不大，預計每年推出50-100家左右，融資規模超不過300億人民幣，近三年A股融資額在2200億人民幣，相當于1/10，所以對A股市場沖擊不是很大。

　　A股市場有很多創新型企業，而且投資創業板企業的也有，創業板市盈率提高，勢必會拉動A股的市盈率，是一個互補的過程。對韓國市場的前期肯定有影響，但是我這么想，深圳創業板出來以后，有可能和香港的創業板合在一起，這樣全球的創投基金聚焦亞洲，亞洲聚焦韓國創業板非常有競爭力，KOSDAO從96年現在已經有14年的例子，這樣的資金本身也會分流韓國的創業板市場，也會形成一個互補。

　　不知道回答滿不滿意，謝謝！

　　金建：其他專家沒有補充，下一個問題。

　　提問：我想問一下韓國的姜先生，韓國市場中國要上市，我擔心費用問題，因為境外忽悠中國的企業上市很多，不知道怎么計算？如果一個企業1個億的銷售額，利潤2000萬，募集資金2億元左右，是電子制造行業。

　　姜永生：我們計算一下市盈率，比如說10倍的發行市盈率，但我們要進行折扣，公募是30%左右，所以這家企業不可能募到2億元的資金。費用問題是這樣的，很多交易所都說費用很低，我們也是這么推介，四大審計費用是差不多的，國內律師出具法律意見書費用也差不多，關鍵要看韓國出具的法律意見書，還有美國的律師意見書的費用是多少，其他機構的費用我不便說，韓國的費用要低20%左右，這是肯定的。因為韓國在開拓市場的時候，要以低廉的價格吸引顧客，這是同樣的道理。

　　提問：尊貴的嘉賓，在場的所有企業家們大家下午好！我想和臺上的企業家探討一個問題，作為中國政府這兩天舉辦的投資論壇，我首先介紹一下我自己，我是香港成功教育集團華南總部的負責人，政府舉辦這樣的投資論壇，是致力于為中國的中小企業服務的，希望中小企業做大做強，所以討論這樣的問題。今天在座4位不同交易所的代表，還有出色的交易所沒在現場，我想討論一個問題，每個交易所都說有獨特的優勢，而且適合某些企業，我不知道在座各位是否忽略這樣的問題。我的問題就是，怎么樣能夠客觀、公正的，真真正正，不是幾家交易所，而是讓每一家企業找到適合自己上市的地點或國家。

　　蘇鵬：其實這個問題是這樣的，首先從交易所的角度來看，我是客觀、公正的介紹自己所了解的交易所給準備上市的企業，因為從最好的選擇來講，沒有一個很好的選擇，只有相對不錯的選擇。所以第一個問題的時候我們提到了，針對選擇上可以看到交易所所有上市公司上市之后的表現，比如市盈率，上市IPO的認購狀況，包括融資狀況，看交易所是否適合這家公司上市。當然最好的情況是全面了解交易所的信息，這是最好的情況，實際上是這樣的，從了解的方法講這是很花時間的工程，公司能不能了解這些交易所的狀況，這是沒有答案的問題，這是在現有了解的范圍內，做出自己認為比較好的選擇。

　　金建：我補充一句話，剛才我重復了一下，就是你在上市之前一定要找一個財務顧問，會幫你考慮哪一個地點合適，不要怕花錢。現在很多企業想上市，又怕花錢，那就麻煩了。

　　姜永生：我們促進過程當中碰到的案例，很多中介機構并不要合格，和券商、會計師、審計師、律師都要回扣，我希望提醒機構，你們和交易所直接接觸，這樣會萬無一失。

　　提問：各位下午好！我想問金先生一個問題，請問您如何看待中國10號文對互聯網企業在上市的影響？

　　金建：海外上市互聯網已經取得了很多成功案例，像網易、搜狐、新浪等等，網絡的發展，海外越來越廣泛的接受，所以互聯網在海外上市，特別是美國納斯達克的上市，這個趨勢我覺得會繼續存在下去。問題現在就是，我們現在很多網絡發展相對來說受到了很多限制，所以它的內容上、發展的模式上，肯定要做一些調整。因為前一段快速發展，走得快的上市了，走得慢的上不了，所以要重新調整。比如說現在網絡教育這一塊就很受歡迎，比如新東方在美國上市，還有新世界教育，諾亞舟教育都上市了，教育板塊是通過網絡的形式受到了很大的歡迎。所以網絡教育這一塊做得好，資本市場會感興趣的。只要市場規模讓投資者認可的話，不會存在上市的問題。

　　10號文沒有實施細則，對落實也有一個方向，現在沒有方向，投資者和中介機構還在觀望，中央沒有明確說法，有很多傳說，說A股市場放開，創業板上市了，紅籌回到A股才可以，大家要想中央呼吁，看10號文是不是有所解禁。

　　時間已經到了，待會散會以后還可以交流。首先感謝幾位專家的講解，也感謝各位聽眾。

　　B6：中國企業做大做強

　　馮冠平：尊敬的各位領導、各位嘉賓，女士們，先生們，大家好！很高興由我主持中國企業做大做強的論壇，我們有幸邀請到北京大學的曹鳳歧教授，還有中國風險投資院的陳工孟教授。

　　首先請嘉賓就論壇議題做簡短的發言，時間不超過20分鐘，然后留出20分鐘與與會者進行互動交流。下面有請北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧教授演講，他長期從事宏觀經濟管理，股份經濟的科研工作，在經濟體制改革的理論和實踐方面有很深的造詣，在股份制改革、資本市場方面做出了特別的貢獻，參與了中華人民共和國證券法和中華人民共和國證券投資基本法的制定工作，下面我們歡迎曹鳳歧教授。

　　曹鳳歧：這個題目是中國企業做大做強之道，我的題目是如何做大做強，實際上是一回事。為什么我加了一個問號，就是在做大做強的問題上，我有自己的認識和看法。所以我們利用如何做大做強來講這個題目。

　　第一個問題，中國的企業做大做強是我們的期望。中國企業在崛起過程中，需要有大企業，需要建立自己的航空母艦，所謂大企業因為中國企業的分類有中小企業、大中型企業，分類并不是很清楚，但是大企業、特大企業，我們指的是大型企業。我們有一些大型的企業，可以增強企業的競爭力和綜合實力，有了大型企業就可以增強中國的國際競爭力。

　　比如說我們在金融企業中，我們有中國工商銀行、建設銀行這些大企業，應該說影響非常大，有中石油還有其他的大企業，這對中國在國際競爭中應該起了非常大的作用。所以我們希望出現更多的大型企業和強大企業，這是我講的第一點觀點。

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