陳工孟：第一個(gè)問題，關(guān)于硅谷怎么起來的，最初怎么樣，我沒有研究。我想大概是這樣，硅谷在30年前，那一代是一片荒地，但是有一個(gè)非常好的先天條件，就是那一代有沒有最好的大學(xué)，比如像史丹佛都集中在硅谷大學(xué)附近，而且那一代催生了高科技的大企業(yè)，我覺得這是一個(gè)基礎(chǔ)。也就是說硅谷經(jīng)濟(jì)奇跡的出現(xiàn)，有幾個(gè)要素，第一個(gè)要素就是那邊有大量的技術(shù)和人才，尤其是史丹福大學(xué)，可以培養(yǎng)出很多的技術(shù)人才。第二個(gè)要素，美國(guó)有自己的創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克，70年代運(yùn)作了，可以通過資本運(yùn)作，資金沒有問題。第三個(gè)要素是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資是資源整合的平臺(tái)、工具，就是把技術(shù)、人才和資本，這三個(gè)企業(yè)做強(qiáng)做大的要素有機(jī)的整合起來，產(chǎn)生一個(gè)劇變。原來自己有初創(chuàng)由自有資金，需要20年才能把企業(yè)做大，通過風(fēng)險(xiǎn)投資可以把20年的時(shí)候壓縮到10年，比如說Google，從出現(xiàn)到現(xiàn)在只有10年時(shí)候，現(xiàn)在Google已經(jīng)很成功了，所以風(fēng)險(xiǎn)投資就是有效的把三個(gè)要素整合起來，產(chǎn)生劇變，快速做強(qiáng)做大。

　　包括你剛才提到，中國(guó)的資本市場(chǎng)慢慢開始成熟，技術(shù)創(chuàng)新有沒有很大的余地。實(shí)際上中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新，有人說中國(guó)不怎么樣，我覺得還是不錯(cuò)的，中國(guó)有很多的成果，包括中科院和重點(diǎn)大學(xué)等等，中國(guó)不是沒有技術(shù)，而是轉(zhuǎn)化，怎么把技術(shù)、人才有效的整合起來，所以創(chuàng)業(yè)板的推出，我對(duì)它的評(píng)價(jià)是很高的，不僅是多層次資本的補(bǔ)充，是關(guān)于到戰(zhàn)略資本的實(shí)施問題，還有國(guó)家安全的問題。如果沒有創(chuàng)業(yè)板，中國(guó)本土的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)沒有得到很快的發(fā)展，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資因?yàn)橛屑{斯達(dá)克，沒有納斯達(dá)克中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)不可能發(fā)展這么快。

　　為什么這么說呢？風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)周期，有8年的時(shí)候，馮教授的機(jī)構(gòu)比較特殊，風(fēng)險(xiǎn)投資從進(jìn)入到退出就是8年時(shí)間，而前期培育都需要2年。一個(gè)種子級(jí)從培育到主板上市，需要10年的時(shí)間。我為什么兩年提出中國(guó)的VCPE化，就是都投后期，因?yàn)槲覀儧]有創(chuàng)業(yè)板。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的推出是中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)出現(xiàn)，原來投后期的慢慢向早期轉(zhuǎn)移。投早期以后，你談的技術(shù)創(chuàng)新，包括人才資源整合起來，所以我對(duì)未來20年中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，包括創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)是非常樂觀的。所以我今天也鼓勵(lì)，后面坐的都很清楚，很多是馮老師的學(xué)生，如果致力于這個(gè)行業(yè)，現(xiàn)在是非常好的時(shí)機(jī)，大家向這個(gè)方向努力。

　　第二個(gè)問題，中國(guó)的企業(yè)離資本市場(chǎng)有多遠(yuǎn)，美國(guó)的企業(yè)離資本市場(chǎng)很近的。我剛才忘了講一點(diǎn)，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)比美國(guó)要辛苦，因?yàn)橹袊?guó)政府干預(yù)的因素太大了，要處理政府問題，包括稅收、工商，甚至包括請(qǐng)客送禮。第二個(gè)因素，中國(guó)現(xiàn)在還沒有成熟的職業(yè)經(jīng)理人，現(xiàn)在美國(guó)有成立的職業(yè)經(jīng)理人，也就是說要有好的點(diǎn)子，一有資金就可以迅速的找到CEO，人馬可以迅速到位。所以美國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)，比中國(guó)的環(huán)境要好。我相信未來十年，中國(guó)企業(yè)做強(qiáng)做大越來越向美國(guó)靠攏，中國(guó)如何和美國(guó)結(jié)合，中國(guó)的資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板推出以后，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的完善起到非常大的作用。我對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)未來10-20年非常樂觀，我認(rèn)為有很大的發(fā)展空間。

　　有幾個(gè)因素：第一，經(jīng)濟(jì)到這么一個(gè)總量，金融、證券遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上，有很大的差距。從中央高層、證監(jiān)會(huì)、學(xué)界和業(yè)界都認(rèn)識(shí)到了，所以科技部抓兩個(gè)，一個(gè)是創(chuàng)新，一個(gè)是金融，連科技部都意識(shí)到這一點(diǎn)，我相信證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)不可能看不到這一點(diǎn)，所以未來二十年金融市場(chǎng)有迅速的發(fā)展空間，所以未來的資本市場(chǎng)靠創(chuàng)新型的民營(yíng)企業(yè)。為什么我過去10年、20年不碰A股，也不鼓勵(lì)我的朋友買A股，不是說不應(yīng)該投資股票，因?yàn)檫^去所謂的上市企業(yè)沒有幾家值得投資，有投資價(jià)值，因?yàn)槲揖褪茄芯拷鹑诤妥C券的，風(fēng)險(xiǎn)投資是最近幾年進(jìn)來。我對(duì)這些上市內(nèi)部的情況，包括馮教授非常了解。未來中國(guó)真正有增長(zhǎng)力的，會(huì)在中小板、創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)，這些企業(yè)會(huì)慢慢升級(jí)到主板，所以我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板、中小板是中國(guó)未來證券市場(chǎng)的希望。

　　馮冠平：這位先生提的問題，我做一點(diǎn)補(bǔ)充。我還是比較有發(fā)言權(quán)的，我原來在清華主管科技，我確實(shí)你提的問題確實(shí)是一個(gè)問題，創(chuàng)業(yè)板的推出和我們國(guó)家組建創(chuàng)新體系到底是什么關(guān)系？你們可以看到，創(chuàng)業(yè)板推出的消息，首先關(guān)心的，歡欣鼓舞的是誰(shuí)？第一是創(chuàng)投；第二是科技型企業(yè)，第三是股民。你們看有哪個(gè)大學(xué)校長(zhǎng)表態(tài)，他們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板和他們沒有關(guān)系，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該和他們有關(guān)系。說明產(chǎn)學(xué)研合作，這里面還是有問題的，這一塊的問題因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系不展開講了，我認(rèn)為科技和金融，未來的十年要結(jié)合起來，現(xiàn)在還是兩張皮，要很好的解決這個(gè)問題，我認(rèn)為有很多機(jī)構(gòu)在企業(yè)和大學(xué)之間，科研院所起到橋梁作用，而且要讓創(chuàng)投家告訴教授，你們做的東西是不是有用。實(shí)際上創(chuàng)投并不關(guān)心前期的項(xiàng)目，但現(xiàn)在有一些進(jìn)展了，投資成功了所以關(guān)注早期的項(xiàng)目。我認(rèn)為還是要大聲疾呼，我們的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該投早期的項(xiàng)目，首先一個(gè)很成功的邁瑞老總就說，在企業(yè)發(fā)展當(dāng)中找了三次創(chuàng)投，第一個(gè)創(chuàng)投是雪中送炭，后面兩個(gè)都是錦上添花，我們的創(chuàng)投界不要自己賺錢，對(duì)高科技企業(yè)的發(fā)展也要做出貢獻(xiàn)。

　　提問：馮教授您好，我是來自浙江的，浙江有很多的中小企業(yè)，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，有些學(xué)歷不高的，有一些農(nóng)民改革開放以后辦了很大、很強(qiáng)的企業(yè)，留學(xué)出來的企業(yè)都不辦不大。您剛才說了第一個(gè)問題，企業(yè)第一把手的個(gè)人素質(zhì)是做強(qiáng)做大的必要條件，中國(guó)目前特色的情況下，企業(yè)家第一把手的素質(zhì)是什么樣的？

　　馮冠平：我有一個(gè)理論，怎么衡量一個(gè)人，我總結(jié)是八商。大家知道的智商、情商、德商，這三個(gè)商從幼兒園開始就培養(yǎng)了。人還有財(cái)商，這個(gè)人能不能發(fā)財(cái)，有些不是從大學(xué)里面學(xué)來的，而是與生俱來的，財(cái)商是當(dāng)老板的重要因素，李嘉誠(chéng)的學(xué)歷不高，但財(cái)商很高，所以不是學(xué)歷高的就可以賺到前，財(cái)商較高的就可以賺到錢。真正辦企業(yè)，從市場(chǎng)出身成功率60%，從技術(shù)出身的成功率20%，從市場(chǎng)出來的人當(dāng)企業(yè)老板，不管學(xué)歷高低，只要財(cái)商比較高，就具備了企業(yè)成功的條件。

　　提問：我來自于銀行，因?yàn)殂y行的炭是存款人給的，所以不能隨便給。風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，銀行怎么樣從風(fēng)險(xiǎn)角度參與，從風(fēng)險(xiǎn)的角度、資產(chǎn)的角度，銀行如何參與風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)，在里面賺錢。

　　曹鳳歧：我個(gè)人認(rèn)為，創(chuàng)投的性質(zhì)主要就是雪中送炭，銀行主要是錦上添花，他們倆是不一樣的。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的過程中，在企業(yè)不穩(wěn)定的時(shí)候，銀行很難提供資金，因?yàn)殂y行必須要有本金和利息來，所以更多的投資于成熟的企業(yè)。而這時(shí)候需要?jiǎng)?chuàng)投，所以創(chuàng)投可以催生一批高新技術(shù)企業(yè)，因?yàn)楦咝录夹g(shù)剛出來的時(shí)候沒人認(rèn)，有一批風(fēng)險(xiǎn)投資家他們認(rèn)為有前途就投了。在這個(gè)過程中，中國(guó)的創(chuàng)投發(fā)展得不如外國(guó)進(jìn)來的，因?yàn)槲覀兊臋C(jī)制，退出機(jī)制和管理機(jī)制都存在問題，國(guó)有資本進(jìn)駐的創(chuàng)投，能讓這么多企業(yè)虧損嗎？真正的VC/PE是私人資本、民間資本，他們自己的資本，所以他們投了10個(gè)，從初創(chuàng)期一直到成熟期、上市，虧了8個(gè)是自己的，沒問題，如果給國(guó)有企業(yè)虧了8個(gè)，還可以繼續(xù)當(dāng)嗎？掙了兩個(gè)，收益率是1000%，這就是創(chuàng)投。我們通過創(chuàng)投做事情，我在新疆碰到一個(gè)企業(yè)家，追著我問能不能找創(chuàng)投。他是什么產(chǎn)品嗎？是加氧礦泉水，我們喝的礦泉水干一公升里面含4-5毫克，而他們的水含40-50毫克，說運(yùn)動(dòng)員喝這樣的水不吃興奮劑跑得快。但沒人認(rèn)，但有人給他們做，說這一塊會(huì)有前途，就是要有人冒險(xiǎn)，才能做出來。

　　我舉的例子就是催生一批，能夠轉(zhuǎn)化起來。而銀行怎么發(fā)揮作用呢？確實(shí)銀行在創(chuàng)業(yè)投資期間，應(yīng)該很少進(jìn)出，或者上市的時(shí)候可以找過橋貸款，上市以后流動(dòng)資金和各方面會(huì)做一些事情。如果說銀行再直接投資，又有很大的問題，所以銀行發(fā)揮銀行的功能，創(chuàng)投發(fā)揮創(chuàng)投的功能，這樣把企業(yè)做好，這是我的觀點(diǎn)。

　　提問：我想問馮院長(zhǎng)一個(gè)問題，馮院長(zhǎng)在清華是百分之百的教授，你到深圳以后是50%是教授，25%是董事，25%是風(fēng)投企業(yè)家，清華院四不像的精神什么樣的品位。現(xiàn)在清華院還有沒有對(duì)外擴(kuò)張的計(jì)劃？

　　馮冠平：清華院的文化就是創(chuàng)新的文化，我們?cè)旱拈T口有八個(gè)字：創(chuàng)新、務(wù)實(shí)、高效、包容。這八個(gè)字體現(xiàn)了我們研究院創(chuàng)新的文化，我們研究院從北京過來，到了深圳的土地，如果照搬學(xué)校那一塊很難生存下去。而且學(xué)院讓我們企業(yè)化運(yùn)作，如果吃皇糧就不需要體制改革。到了深圳以后很厲害，說給3年的皇糧，然后說你們到了海邊，不會(huì)游泳就淹死活該。我感覺在深圳的創(chuàng)新土壤上面，應(yīng)該有創(chuàng)新的文化。第二方面，從某種程度來說，也給了我們一些壓力，給我們創(chuàng)新和養(yǎng)活自己。怎么養(yǎng)活自己呢？一開始明確了科技和金融相結(jié)合，我原來是管科技的，靠自己辦企業(yè)獲取分紅是無(wú)法養(yǎng)活的，我們和金融結(jié)合的時(shí)間長(zhǎng)一些，一旦企業(yè)上市我們的回報(bào)比較高。

　　至于將來在不在外面發(fā)展，我們首先做強(qiáng)，做強(qiáng)的基礎(chǔ)上能不能做大，如果自己沒做強(qiáng)，盲目最大的也會(huì)失敗。

　　今天由于時(shí)間關(guān)系就到這里結(jié)束了，謝謝大家！

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