今年3月份，都是資本市場最動蕩的一段時期，還有廣東的一家企業，主要是做音響的，從美國的柜臺市場轉到創業板，超過了200萬美元的融資額，上市當天漲了20%，日均成交量超過15萬股，是非常活躍的股票。用不同的平臺需要上市、發行、融資。此外還簡單介紹上市標準，傳統來講大家知道紐交所的上市標準比較高，其實不是，我簡單介紹紐交所的標準，紐約上市公司只要連續三年的盈利，稅前凈利潤超過一千美元就可以了，此外去年年底的時候我們新發布了最新的標準，就是上市公司的市值達到1.5億美元，籌資金額超過6000萬美元，無論是否盈利都可以在紐交所平臺上上市，這套標準更寬松一下。EMS沒有經營記錄，有很短的歷史，我們同時又四套標準為EMS服務，我們選擇適合自己的交易所上市。

　　這是我和大家簡單介紹的情況，如果大家有什么問題，我愿意很大家交流，謝謝大家！

　　金建：下一位是美邁斯律師事務所(上海)主管合伙人黃凱德。

　　黃凱德：大家好！現在IPO的市場已經停頓了，已經有一段時間了，有一些公司可以退市，有一些公司可以繼續推動，如果傳統上市市場上，能夠上市一定是最好的，是增長最快的，最激動人心的，確實現在有一些積累的情況。這些公司能不能全部上市呢？也有可能，所以我待會談談IPO的問題。

　　我叫黃凱德，我是美邁斯律師事務上海主管合伙人，我過去在并購方面很有經驗。談到上市，我一直都在想，究竟怎么說才最好，我今天參加這個論壇，有這么多的嘉賓，我一直都在想怎么和大家說是最好的，我愿意給大家提供服務，你們去哪里上市我都不管。今天的主題是國際資本市場的博弈，大家都是在這里搶錢，大家都希望自己的公司上市，在選擇上市地的時候，我覺得我們都忘記了去年的時候有奧運會，在北京召開的，我想進一步沿用這個比喻，他們這些人就是今年的奧運會選手我們再過四年進行奧運會的時候，這些人就換掉了，因為一些參賽選手現在已經在這個地方，我們沒有看到的非參賽選手是上海證券交易所或者深圳證券交易所，再過四年奧運會究竟金牌誰拿呢？要取決于其他的因素，中國的證券交易所很有可能成為奧運會的冠軍，有很多的因素都會發生作用。

　　我自己也是律師，所以再舉一個例子，我覺得在選證交所的時候，就像選法學院一樣，我選哪個法學院就去哪個證券交易所，你能去最好的，能承擔起費用的法學院。在選證券交易所的時候也是這樣的，有時候成本和資金不是最重要的，錢是非常重要的，VC公司很愿意估值，他們也愿意上市，這期間有一個鎖定期。所有像成本、估價都會影響決定權，估價取決于投資人以及他們對中國公司股票的需求程度。他們是不是需要人民幣資產在美國呢？對于這樣的投資有很大的需求，現在有金融危機，可能需求不是那么大的，大部分的對沖基金很喜歡中國，他們在中國進行投資，現在不是這樣了，有一些對沖基金倒閉了，因為他們購買了太多的股票。

　　我覺得紐交所不會因為他們的倒閉也受到沖擊。再看一下上市有什么好處，我在中國待了四年，和中國的企業家進行合作，我可以和大家講，大家不去紐交所，去納斯達克，不是因為它不是最好的，我有一個客戶是無錫農業技術，是一個很大的制藥公司，他們非�？粗仄放�。比如制藥技術公司，他們覺得如果能夠在納斯達克上市是非常好的，就像廣告一樣。我有邁瑞的客戶，是醫療器械的生產商，他們可能不太了解它，但它也希望繼續擴張。最近收購了美國一家醫療設備公司，他們希望在美國、歐洲其他地方銷售產品，并且希望在紐交所上市。在紐交所上市的話，也是極大的推動了他們的營銷策略，選擇證交所有很多因素可以考慮。

　　我承認，這也像比賽一樣，像拳擊賽，這就是一場拳擊賽，我是一個裁判，我喜歡紐交所、喜歡納斯達克，喜歡香港交易所，為什么呢？因為我在這幾個交易所有經驗的，有時候我喜歡另類市場，喜歡日本的交易所市場，但是我也可以說所有的都喜歡。有時候談到美國上市，人們就問成本和費用，我怎么選，選哪一個。選你能夠承擔費用的，而且最好的，可以接受你的。毫無疑問，人們就是擔心撒奧法案和訴訟風險，這些是很現實的風險。我和大家講，在香港上市的公司，香港也有監管，像香港證交所也有合作伙伴，他們非�？粗斜O管，大部分香港證券交易所的監管人看的是什么呢？很美國的訴訟方式一樣，就是看股東的保護權益怎么樣，還有公司的行為，如果公司被告的話，我覺得在我看來它肯定需要錢，而且我提供這方面的律師服務。如果我被訴訟的話，生活也要繼續下去，被告也不會對業務有影響，事實上我的客戶是高成長企業，我也是在硅谷呆了今年，我覺得訴訟情況在做生意的過程中經常見到。

　　再過四年，開奧運會的時候，這些選手會變得更高、更快、更強是和現在差不多，中國往哪個方向發展？我們和印度比較，印度有非常積極、流動性非常充沛、非�；钴S的市場，印度上市公司有數千、數萬家，有很多我們沒有聽過，但是印度的資本市場當中也有退出的市場，像塔塔公司，這些公司都選擇了紐交所、倫交所。印度市場和中國市場完全不一樣，中國的資本市場傳統來看，或者從過去來看不是做得非常好，證券交易所不是都有最好的公司，像中國移動就到了香港上市。有一些在國外上市，有一些在中國上市，有一些在創業板上市，創業板是比較好的，因為大部分的公司沒有辦法去香港上市，或者到納斯達克上市，不會也沒有辦法到其他的證券交易所上市，最終這個決定因素在哪里呢？這些證券交易所的運作機制以及中國證券交易所的運作機制是完全不一樣的，最終這個決定因素就是每一個人、每個公司都有上市標準，最終能不能上市最終取決于市場，市場會不會購買股票，你的公司是不是夠好，這是投資者要做的決定，而不是監管者做的決定。今年可能讓任何的公司上市，今年選5個上市，中國的資本市場會不會繼續這樣發展呢？或者說政府接著去選擇由誰上市，而且要實現人民幣的自由兌換，如果不是自由兌換，就不可能成為真正的國際市場。中國買股票的人都是中國人，或者合格的外國投資人，如果成為國際市場，人民幣必須要可兌換，中國采取了一些行動，但行動比較緩慢，逐漸增加人民幣可兌換程度。

　　再過四年會怎么樣呢？再到奧運會的時候，那時候深圳證券交易所和上海證券交易所參與到奧運會當中，這時候就會決定關鍵的問題了。謝謝！

　　金建：謝謝黃凱德先生的精彩發言，現在回到觀眾提問的環節。剛才三個交易所的代表還有律師事務所、會計師事務所都介紹了當前的發展和情況，在座的聽眾有什么問題，大家可以舉手發言，這里的專家回答。我們要求每人平均回答兩個問題，不能太多。

　　提問：很多企業都考慮到選擇上市地點上，社會上很多人也在討論，請各位專家分析一下，你們認為企業考慮上市地點的時候，第一位考慮的是什么？

　　金建：根據你剛才說的，選擇地點的問題上，我在前面發言提到了，根據企業本身的情況考慮。本身情況是什么呢？比如說產品銷售市場在哪里，在美國還是在歐洲，或者在韓國、日本？你的客戶在哪里，在中國還是在外國，你自己分清楚。第二上市的目的是什么，是提高知名度，企業的管理水平，哪一個地點對提高知名度和水平是最好的。第三，你上市是為了募集資金，哪個地點市盈率比較大，募集的數額比較高，就選擇這個地方。選擇根據企業本身的情況考慮，如果吃不準，沒關系，有專門的財務幫你選擇和策劃，在這之前就是策劃好該往哪里上，所以選擇之前要做凈值調查，了解以后再做分析。

　　姜永生：您提到的問題很多企業都在問，如果我們規模很大的企業，不會在這里聽我們發言了，都是中小型企業，我們看看紐交所的條件肯定不能滿足，中小企業在創業板上市，哪個市場比較合適，在相適應的市場選擇，企業要量身訂作，結合交易所的特點，我覺得中國的創新型企業適合在韓國創業板上市，謝謝！

　　山本秀樹：我是東京證券交易所的山本，我個人認為企業的老板，自己的業務和國家有關系，包括技術、人才、操作系統，比如有一個公司有日本的技術，可以在日本上市。另外，就是戰略投資者，如果有日本的公司，肯定考慮日本。比如美國的風險投資基金進入，就先考慮，這是我的感覺。

　　蘇鵬：針對這個問題我想說一下，對于品牌提升的幫助，我以深圳邁瑞為例，深圳邁瑞一直有計劃進入美國市場，但是醫療器械的企業在全世界都有敏感的企業，任何一家醫院不可能選擇不了解名牌的企業，通過在紐交所上市，提高品牌效應，能夠在紐交所的上市，說明公司非常好。同時，過去一年深圳邁瑞通過股票和現金的方式，并購了美國的同行業企業。從交易所角度上講，沒有交易所對哪一項比較偏好，只是個人的偏好不同，對某一個行業的估值有所不同，所以上市企業應該看在自己所處的行業，選擇自己適合的上市地點。

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