第四，引導基金的放大問題，現在他們也會投一些PEFoF，在這個過程中，是不是引導基金跟一些大的投資機構合作。

　　第五，基金管理，是不是也有一種方式可以探討，委托過專業的基金管理機構進行管理？

　　第六，果子管理的相關規定，傳統的方式都要評估、掛牌，如果引導基金投資的基金未來進行市場化運作，這樣對基金未來的健康發展存在一定的障礙。

　　謝謝！

　　陳工孟：感謝潘總的精采發言，把浦東科投過去的一些經驗跟大家做了分享。下面我們請武漢華工創業投資有限責任公司總經理李娟女士。

　　李娟：各位來賓大家上午好，非常有機會跟大家做交流。前面三位的發言都是作為引導基金的引導方，引導基金總要有引導對象。我想我們陳院長安排我到這里跟大家交流，我作為引導基金的被引導方也談談和引導方合作的想法，借這個機會跟引導方進行溝通。作為基金管理人，我們非常希望和創業企業家做一個很好的溝通，在這里跟大家交朋友。感謝科技部，感謝湖北省科技廳的支持，我們非常有幸成為國家科技部第一批創業引導投資資金的引導對象，我們非常有幸獲得引導資金的支持。在整個申報合作過程中，首先談談對引導基金的認識。

　　引導基金實際上引導什么？首先引導社會上的基金進入創業投資這個領域，首先起到資金引導的作用。另外還有一個很重要的是，引導資金支持本土的創業投資行業，實際是在支持本土的創業團隊能夠和國外。我們在2008年以前舉行這個會議的時候，老外占5成以上。當時用到引導基金，我覺得應該也有本土創業基金的理念。引導還有一個區域性的引導，深圳、北京、上海是我們國家風險投資比較成熟、活躍、發達的地區。武漢華工創投地處中部，風險投資對來說不是那么活躍。政府引導基金在引導面上我認為做了考慮：一是區域性的引導，最后一個是關于階段性的引導。從引導來說大概四個方面的引導。從資金來說，各國都有不同的規定，因為資金是一個引導，一般來說都不控股，不做第一大股東。實際上我們國家早期的政府設立創業投資，實際上是早期的引導基金，現在基本都不作為控股的地位產生。

　　為了達到引導目的，和引導相配套的，各國都出臺了以稅收激勵的政策。這樣就吸引天使投資、創業投資等等資金，形成了一個龐大的投資網絡。其中做得比較好的，不光是把這些資金吸引到這些領域當中，像以色列，他們在國外設立了代表處、分公司，幫助聯系共同尋找投資。我們現在的引導資金可能還沒有做到這一步，怎么幫助設立引導資金這一塊，以色列做得更多。同時幫助跟蹤海外的技術，市場發展的動態，這樣一些資源、信息，實際上很大地推動了本土創業投資的發展。

　　引導資金不參與市場經營，前面幾位都說了，再一個將引導基金未來獲得的一部分利潤承諾讓渡給其他的投資人，體現了政府基金讓利的性質。另外投資階段體現了資金明確的目的性，就是種子期的公司。這些在政府的引導資金中體現了，在引導基金的政策文件中都有明確穩定，我就不詳細說了。

　　我們國家的政府引導基金是這樣的(PPT)，一般是在有受讓方的情況下，引導基金可以隨時退出，希望引導基金的情況不要超過5年。另外，引導基金的參股比例不要超過25%，對階段性的規定是對初創投資的額度不超過二倍。引導基金的作用我們是這樣認識的，它有一個規避風險的作用，既發揮了政府引導的作用，又規避了政府的風險。杠桿放大作用就不說了，還有是投資階段的引導，它彌補了風險投資行業都喜歡投后端的弊端。對企業來說，也拓寬了融資渠道。

　　被引導對對象為什么愿意接受引導，一是政府有利益讓渡的問題，我們作為創投機構，社會資本能夠得到利益上的好處。更大應該是后面兩點。二是政府還是有很多資源，包括項目資源、政策子資源，和政府合資設立基金中間，和政策運行中間，我們對資金的自身良性運作獲得很多資源。三是最重要的，在中國的本土創投融資難是本土創投過去面臨的一個很大問題，原因我就不多說了，政府引導基金的支持下設立引導基金可以極大地提高本土創投機構的公信力，這樣對融資有非常大的好處。對創投機構來說是這樣的。

　　對于華工創投為什么可以得到科技部的支持，我想和我們前提的努力，在這個行業中比較專注做科技投資，比較專注做大量早期投資有關系。第一我們華工創投設立之初是華工大學，和企業界有廣泛的聯系。所以我們早期的項目做了大量的科技項目投資，而且2004年我們專門設立了孵化基金，關注與投種子期的科技項目。2006年我們發起設立了光谷基金，光谷基金的規模是10個億，首期到位是2個億。我們除了做早期種子項目，對后期的項目我們也有很好的經歷。我們獲得了中國風險投資機構50強，正是因為華工創投的業績，所以科技部和財政部認定我們為第一批受引導對象。

　　在引導基金的合作中，我們也有幾點希望跟引導基金交流的，一是引導基金國有問題，是我們在設立中民間資本應該擔心比較多的。前面的發言同志也說了，引導基金在投資中的退出問題，包括引導基金在創業基金成功運作的決策機制、激勵機制的限制問題。這些對民營資本還是比較擔心的，我們非常好地和民營資本進行溝通。

　　二是讓渡問題，地方政府和國家在讓渡的尺度把握問題，通過基金的設立也得到了很好的解決。

　　三是投資階段、投資區域的限制，可能是在我們在募集資金中遇到的問題，通過溝通得到了比較好的解決，我們非常有信心，在政府的引導下，我們仍然致力于科技型的、早期的投資。下面有四個基金，我們會配合其他的資金，做好我們投資項目的資金需求。謝謝。

　　陳工孟：謝謝李總的精采演講，她從自身參與引導基金的運作角度分享了她的一些經驗。下面我們請蘇州工業園區創業投資引導基金基金管理人徐清女士演講。

　　徐清：大家好，我是徐清，我來自蘇州創投集團，記得去年這個時候，我也是在這里參加了關于引導基金的會議。今天很高興和新的嘉賓、臺下的新朋友、老朋友探討引導基金的話題。

　　首先允許我介紹一下我們蘇州創投集團。它是一個新成立的公司，我們的愿景是成為國內一流、國際知名的投資控股集團。我們相信可以成為科技創新的助推器和金融創新的實踐者。

　　這是我們目前集團公司的大框架。(PPT)下面有五個大的子公司：

　　一是中新創投，因為我們是國有資本，他用自有資金對早期項目進行投資。

　　二是銀杏投資管理公司，我們給種子企業提供一個辦公場所，我們會負責后勤、財務所有的東西，讓企業可以做他們的研發，指導他們的研發成果、產品出現，或者得到VC投資，我們不收房租，不是從這方面獲利，而是通過自有基金的投資獲得大的匯報。第二塊是我們未來重點打造的音信的管理公司，這是一個資金管理平臺，凱風基金，亨風基金等等，將以色列的技術進行產業化和市場化的3.5億的美金。原恒基金和恒風基金都是我們科技民營資本成立的基金。中新基金是我們正在募集的PE基金。還有正在創投母的基金。我們公司的第三個大的子公司叫融創擔保公司，這是配合企業的發展需要，為中小企業提供代權、擔保平臺，同時還負責政府的小額貸款和同貸基金。第四個是生物納米公司，目的已經有110多家生物納米公司產業入主，在北美有比較好的口碑。(因潤)資產管理公司，主要做金融載體建設和資產管理業務。

　　我在這里跟大家分享一下我們運作的策略和實際經驗。蘇州創業引導基金在2006年9月22日成立，我們公司潛力是中心創投和國家開發銀行共同發起創立的。首期規模是10個億，期限是13年，我們關注不同領域進行直接股權投資，而不進行項目的投資。當時我們成立的時候，引導基金還是一個很時髦的詞，我們把基金定位引導基金。但從發改委的文件和目前國家相關的規定來看，我們的一些策略、思路還是有比較大的區別，我們自己的團隊也要考慮是不是要更名或者做一些調整。按

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