方風雷：全國人大合伙人法制定的時候，全國人大法案(朱昭靈 音)先生，對股權基金有一個詮釋，就是專家加資本。這個在中國企業發展史上是一件大事，中國歷來缺少辦公司的文化，缺少一種傳統，中國辦公司就是國營企業、民營企業，我覺得應該更多從公司文化角度，從中國改革角度來理解，為什么這種組織形式是一種比較適合PE發展？當然還有一些稅收、工商管理方面的。但是其實你看一看在中國現在的最大問題，就是我們的體制、機制不到位。如果我們在投資領域里，能夠把這個問題解決，中國整個社會成本能節省很多，效益能提升很多，其實合伙人制也不是股權投資基金專有的，律師、會計師都有合伙人。所以高盛今年又評了94個合伙人，他說我在上市以后，繼續保持合伙人制，他認為這種合伙人文化，對高盛發展是長期的，非常重要的。不是一個哪一個更好的問題，而是為什么全世界90%多的股權投資基金選擇合伙制，為什么全國人大通過修訂合伙人法，道理自在其中。

　　亨利.克拉維斯：我認為的話，他們所講的都是非常重要的，那么一個LP作為一個金融機構，我們需要去考慮這些投資組合的方法，特別是關于你投資的時候，有一些公司可能在你的投資組合內。作為一個GP，我們想去盡可能的不去撤去資金，盡可能長時間在這個公司里，我們能夠獲得更好的回報率，我們能夠使得我們投資加倍增值，所以我們沒有壓力拿回這個錢交給LP，但是LP，他們在一些正常時間內，他們希望一個連續性的資金回流，那么在KKR的話，我們每年末要看一下整個的投資組合，我們來看一下這個公司能否顯示出這種穩定的回報率，如果能的話，就是繼續保持我們在這個公司的投資，否則的話，我們就看一下能否來改善它的運營，有時候如果這個投資回報率降低的時候，我們就考慮賣掉它。所以我們要去考慮你的組合的觀點，投資組合的觀點。不要去定一個固定的投資期限，比如說三五年。那么我們就撤出這個公司，在KKR投資組合公司里面，我們有15年的期限，我們有一些公司還是更少的，有的是7年，我們這些LP，我們問他，您認為最重要的東西是什么？你們想要更好的回報率？還是說你們是想要這個資金的更好的回報？那么另外一方面，我們能夠看到一個更好的回報率。謝謝您。

　　【主持人】：我們可以說時間花的很多了，那么我們還要進行一輪討論，有一個很重要的問題，那就是關于治理的問題。也就是結構的問題，我們這個基金結構的問題。那么可能對PE來講，這是一個主要的形式，GP、LP的問題。我們有這個背景，那么中國目前它沒有這個出口資本的歷史，我們都能夠自給自足，來生產我們所需要的東西，來根據我們的需求進行產生，我們現在積累很多資本，我們也希望能夠管理這些資本，到目前為止，這種傳統觀點認為你有投資錢的話，你就自己去管理你的投資。實際上的話，在中國的實踐來講，這是相反的，就是說我們提供資金，就是說我們不去控制它，去成為一個有限合伙人，而把錢交給別人管理，這點是和中國文化相反的。那么在一些發達國家是相反的，你投資的話，找更多職業經理人，這就是GP和LP的區分，我想這樣來提一下，我想聽一下專家小組的意見，為什么GP和LP，為什么不像其他公司一樣，這些投資者能力形成一個委員會，然后讓委員會來決定雇傭一個CEO，然后讓CEO建立一個投資管理團隊。

　　馬丁.哈魯薩：非常感謝，有一些人之前說到投資實際上是一個資本和才能的結合，那么在這些投資者在買的是什么呢？當他們放到股權投資基金里面，實際上是他們的才能，在西方來講，這些才能是32年的從業經驗。非常有趣的一點，我們已經有了一個系統性的研究，那就是如果公司有這樣的股權投資基金，如果在前四季有非常好的業績，那么很有可能在下一個季度也非常好，那是超過50%，對沖基金、共同基金，任何一種資金的概率更低。那么他們向我們證實，這個收益率之后，有很多年的從業經驗，而且他們在過去遇到一些問題和做出錯誤的事情，這樣的話，他們的經驗在股權投資者當中十分有價值。