最近有人說商業模式會逐漸消失，取而代之的是傳統投資銀行市場研究和交易功能的基金研究。PE發展在中國，現在開始應該是一個很好的，迎來了一個很好的時間，但是在中國的事情，結論就是這種產業轉型，金融轉型，我們增長模式轉型，支持中小企業發展，支持發展服務經濟，公共資金和社會資源的相結合，都需要政府更加關注改革，而市場化的改革是中國30年發展成功經驗，也是中國發展的永恒的主題，謝謝各位。

　　【主持人】：在繼續進行之前，我就再次提醒大家，我們今天問問題的方式寫在紙上，你們有問題的話，請大家寫一個問題，用大字寫，寫的我能夠讀懂。下面有請馬丁.哈魯薩。有很多認為金融危機帶來一些痛苦，比如說投資銀行的模式，還有對沖基金，還有PE的形式，過去都已經不行了。那么PE的情況，將來有什么樣的發展？

　　馬丁.哈魯薩：我非常高興能夠來到這里，今天我來到這些參加PE會議，我非常高興，如果看一下PE行業的話，那么在過去20年內，每年增長率19%。我個人觀點是這不會是事實。我們最近有一個研究，他們看了PE全球的情況，他們有一個結論，就是如果你看一下2015年的情況，這個行業的話，它會增加兩到三倍，跟現在相比。它在亞洲，在南美，在歐洲，都有很多的這些發展的時候，這個增長會很快的。

　　其他地區會有增長，另外這個PE也會給投資者帶來很多回報。我想提到它們的回報率大約是30%，如果看一下PE行業在20年年內的表現，有很多是30%的回報率，無論經濟周期的變化，我認為這個基金可以在這個時候去投資�？赡苡泻芎玫臋C會，當這個周期過去的時候，我們看到PE，它會做的很好，它比其他的資產的種類，可能做的更好，或者是一樣好。我想這是一個健康的，長期的一個行業的發展。在下面一年內，這個行業顯然也是遇到了一些麻煩，比如說籌資方面，因為很多LP，它受金融市場下降的影響，那么現在有一些PE重新分配，有一些基金的話，它在經濟衰退的時候，要調整投資組合，那么現在的話，PE的話，能夠給他們帶來增值，能夠指導這些業務去跨越衰退期。剛才我們提到了增值，那么增值是對的。我們并不是很快地賣掉這些，我們和這些公司一起成長，脫離衰退期，這樣的話，他們就能夠很好的表現。在中期的時候，這是一個很好的時期，特別對于PE來講。我們在投資的時候，這個價值會降低，這樣的話，將來債務市場，它上升的時候，我們會從中獲益。

　　男：今天在大師面前說不同的聲音，我有點害怕。其實開始的時候，也是認真的研究別人的成功經驗和早期的一些實踐者在中國，把這些個模型，運用到中國的具體情況的時候，為什么出現了一些問題？其實92年、93年，大概有二十幾家中國基金，來了以后買50億，覺得控制了，大多數最后發現控制不了，失控了，然后拿自己的50億在外面上市，如果好的話，創造了利益的不一致，中國投資者怎么辦？留在國內了。這樣的話，利益沒有做好。所以在這個過程中，后來我們發現，今天大多數的，或者很多一部分機會是存在于優秀的企業，因為中國的私人企業時間比較短，優秀的，還在第一代創業者手里，他們不太愿意放棄，但是它們的增長空間很大，當他們成功地占領領導地位的時候，他們下面整合行業的機會，可能更大。所以這就開始想到，那么如果是逐漸摸索出來一些規律，就是說能夠把這些利益問題能夠一起解決，當然這個解決在歷史上有一些特殊結構來解決，當然今天這些結構并不一定合適，但是這些原則是對。就是管理層、原本有關股東，有一些其他的辦法，這樣的話，能夠共同發展，也積累了很多經驗。我們不是一個金融的，一開始有金融結構的，就是金融工程的東西在里面，因為流通各個方面，但是越來越多的成功取決于對行業的了解。我們過去投資，大概其中就是集中在五六個行業里面，我們對食品的品牌，蒙牛、雙匯、雨潤，對消費者品牌，對李寧、百利。在這些個行業中，我們不斷積累了知識，可能投資銀行也積累了人脈，我們現在花三分之一以上的時間，一起幫著它收購，我們不是參加地跟CEO的會議，我們參加他們的中層會議。我們的人花了很多時間在這個企業中，但是我們沒有把這些知識機構化，我今天聽了他們的發言很受啟發，就是他們把他們對企業的服務逐漸已經機構了。我們現在逐漸形成團隊知識，在我們行業里面，比如說消費者來了，肯定是到這個地方來，慢慢形成了同業的知識。慢慢形成了對企業的影響力和參與感。所以國際大投行來，對我們是一個提高。但是我覺得把這些東西變成最有效的在中國中推行下去，什么東西最適合中國國情，什么東西展示有困難？我覺得在中國是這么一個過程。但是在實踐經驗來講，也能夠成功，因為中國取得了巨大的增長，我們大多數投資不靠杠桿的，中國有90%儲蓄，所以企業是高度杠桿的，我們在投資過程中，是降低杠桿，使得他們有長時間發展，這個也是另外一個不太一樣的地方。但是我們自己從來都是說，我們沒有一個一定要做這樣的，如果我們能夠拿到控股權，形成收購平臺，我們也會做的，所以不是絕對的。