再一個問題，我們在資產配置，所謂金融機構的資產配置，現在應該提到一個專門的研究上來，最近北京大學金融系主任何小鋒教授，我們在商量，就是把中國金融結構的投資作為一個專題來研究，過去中國金融機構說我沒有投資，實際上不是沒有投資，它更多在給國內投資于債券，以工商銀行為例，60%投資于國債。保險資金一個是存款，再一個就是債券型的定期產品投資，對于股權投資小于保險行業，非常小。VC和PE投資幾乎是零。最近國務院批準保監會對未上市公司進行投資，這都是非常積極正面的信號。

　　投資組合是一個很值得研究的問題，我們的中國金融機構在國內這樣，在海外投資也這樣，基本上沒有股票投資，他們關注的都是所謂政府債券，都是定息的產品。有一個所謂定息產品神話，過去我們都是投資定息產品，這類產品有幾個，平常的收益也不高，但是一碰到系統性風險的時候，資產下降很快。中國金融機構，所有的海外配置，基本上都定位在定息產品。如果反過來看耶魯模式，如果有10%投資于基礎設施建設，10%投資于和房地產有關的資產，10%投資于PE，在上和下的空間有一個平衡。因為定息產品平常收益也不高，一到下的時候，馬上就下來了。所以我覺得所謂定息類占中國資產配置主要部分，這個問題到了解決的時候，應該調整一下資產比例，優化一下手段。

　　對于商業銀行而言，也是這樣的。現在商業銀行說你別打我們商業銀行的主意，你做你們的，我們做我們的，對于商業銀行來講，和投資領域。它在很多情況下不是每個階段都是起作用的，而且就商業銀行來講，它的空置率也很弱，因為銀行發貸款的時候，主要關注企業的付息還款能力，PE關注企業的增長，所以要保持平衡，對于企業發展是非常有利，特別是早期，如果VC進去，PE進去，對于銀行的監控企業是非常有利的。所以我們建議中國金融機構應該認真研究股權投資，研究PE，我還想說一下，合伙制在PE發展過程中的作用，由于有限合伙人權利義務的清晰定位，普通管理人在選擇投資方面的優勢，因此國內絕大多數PE都選擇了有限合伙人的投資方式。2000年之前，2007年之前，股權投資基金發展嚴重滯后，其根本原因就在于有限合伙制組織形式的缺失，在正式獲得國家法定地位的今天，建議盡快完善中華人民共和國合伙企業法，相關企業的配套措施和政策，如稅收和工商注冊。允許有限合伙企業和PE注冊上市公司，同時取消這些投資銀行證券行業的資格限制，同時盡快建議盡快推出股權資金管理辦法，成立全國性行業協會。

　　我們再重申一下我們的觀點，就是這個行業發展有限合伙制十分重要，國際上大多數公司都是采取有限合伙制，在LP和GP之間，應該建立一個比較良性的互動關系，GP不應該做LP，LP也不應該去投資GP。最近有一個記者講叫LP和GP的距離美。我覺得這個應該很好的借鑒一下，為什么在國際上很多機構，都是越來越采取委托投資的方式。最近有一個材料顯示，在美國保險公司75%保險公司都采取了委托投資方式。我們注意到一些商業銀行投資銀行，基本上準備停止靠自己內部的股權投資，更多的是推出獨立的股權投資形式，這是獨立的LP，獨立的GP這種形式越來越多成為一種國際形勢。另外考慮的大多數組織形式都采取有限合伙制，我們建議這個行業應該建立以行業自律為主的監管方式。同時不要作事先審批，就是在充分以信息備案為基礎，以行業自律為主導的前提下，實現LP和GP商業契約為考量原則監管方式。在基金審批上，我們建議不要限行業，不限區域，也不限所有制，同時建議由各監管部門制定合作投資人管理辦法，行業協會負責提供有關信息。我們同時呼吁每個基金希望至少有三個非關聯的LP，單個LP投資不超過40%。我們希望爭取最快時間能夠在全國人大合伙法的框架下推出各項管理辦法。特別是股權投資管理辦法。