報道反饋

　　十一屆全國政協委員、上海對外貿易學院院長王新奎：

　　金融開放要有節奏

　　本報特別報道《外資“圍剿”股指期貨》引起兩會代表、委員關注

　　《中國經營報》：你認為股指期貨什么時機推出？

　　王新奎：股指期貨還可以充分研究，做好充分準備之后再推出，不要著急。我認為首先要把資本項目管理好，所有的矛盾都集中在這里，美國要求我們把資本項目開放，壓力來自于匯率，但是它也希望中國有一個有效的貨幣政策，因為我們的經濟不穩定，對它的影響也特別大，在戰略層面還是可以考慮合作的。

　　《中國經營報》：我們目前應該怎么來認識股指期貨？

　　王新奎：我覺得股指期貨的意義在于兩條：第一，我們的證券市場本身不完善，市場基本還不具備發現價格的功能，市場本身的價格和企業的價值是背離的。這也是股票市場發展的一個過程。

　　不去實踐，怎么能建立起好的機制？投資者是這個市場最大的群體，當投資者不具備這個素質的時候，怎么能理性的去發現企業的價值？如果不讓投資者去有機制的市場投資，怎么能培養理性的投資者？這是一個雞和蛋的關系。

　　第二，我們國家包括全球市場都存在流動性過剩的問題，這產生的問題就是需要投資和消費。那么就必須要求市場提供一些新的產品來吸收流動性。溫家寶總理的報告中講“供需不足”，這里也包括金融產品的供需不足。所以，產品供應不足，流動性過剩，必然會造成金融產品價格的暴漲。有了更多的金融產品的推出，金融產品的價格就可以平衡下來了。通過對包括B股的股改，把國有股份推向市場，很好的吸收了社會流動性。所以，推出股指期貨是有必要的，不要把流動性引導到消費市場上去，這對CPI的傷害性太大。

　　《中國經營報》：你認為股指期貨什么時機推出才能有效避免成為炒作的工具？

　　王新奎：股指期貨的問題關鍵在于兩點配套措施：首先是我們的監管能力。金融開放不能離開監管能力去談開放，你有多大監管能力，就有多大的開放空間。如果你的開放空間超過了監管能力，那么勢必會造成一場災難。1997年的亞洲金融危機就是一個非常重要的教訓。

　　監管能力是很容易從監管形式上去做到的，國外都有成熟的監管經驗，比如新加坡、紐約、倫敦等等，搬過來就可以。

　　但是，關鍵在于執行能力，我國往往認為“照搬過來”的法律都是最好的，但是往往都是選擇性執法，隨意性非常大。監管不是靠方案，而是靠監管的執行能力。

　　其次，這體現在宏觀調控能力上。我在討論會上的發言說過，按照鐵三角理論，有效的貨幣政策、匯率市場化、資本自由化，這三個政策不可能同時實施，只能同時執行其中兩個。從目前的情形來看，首當其沖的是需要關注有效的貨幣政策。

　　第二目標是我們要分階段實現匯率市場化。接下來是資本項目，這是最大的問題。

　　《中國經營報》的報道主要是體現了資本項目沒有管住，怎樣造成外資非法流入的，怎么能換成人民幣？這次溫總理在政府工作報告中也談到了完善結售匯制度，加強跨境資本流動監管，穩步推進資本項目可兌換等問題。