二○○四年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

　　(2004年5月11日)

　　目錄

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　　第一部分 貨幣信貸概況

　　第二部分 貨幣政策操作

　　第三部分 金融市場(chǎng)分析

　　第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　第五部分 預(yù)測(cè)和展望

　　專(zhuān)欄：

　　專(zhuān)欄1：基礎(chǔ)貨幣的定義和統(tǒng)計(jì)

　　專(zhuān)欄2：差別存款準(zhǔn)備金率制度

　　專(zhuān)欄3：再貸款浮息制度

　　專(zhuān)欄4：銀行間債券市場(chǎng)債券發(fā)行創(chuàng)新

　　專(zhuān)欄5：堅(jiān)決遏制過(guò)度投資

　　專(zhuān)欄6：增長(zhǎng)、外部性與科學(xué)的發(fā)展觀

　　專(zhuān)欄7：進(jìn)一步加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，防止經(jīng)濟(jì)大起大落

　　內(nèi)容摘要

　　2004年一季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)局良好，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)加入經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)行列。我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.7 %，城鄉(xiāng)居民收入、企業(yè)利潤(rùn)和財(cái)政收入均有較大幅度提高，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向好的方向發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易增勢(shì)強(qiáng)勁。

　　3月末，廣義貨幣M2余額23.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.1%。一季度金融機(jī)構(gòu)實(shí)際增加貸款8351億元，占全年預(yù)期目標(biāo)2.6萬(wàn)億的32%，同比多增247億元；金融機(jī)構(gòu)“短存長(zhǎng)貸”現(xiàn)象隱含的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)給予關(guān)注。3月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為23.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)19.6%。人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為5.05萬(wàn)億元，比年初減少1788億元。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率平均為4.28%，比上年同期低0.84個(gè)百分點(diǎn)。3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)4398億美元，比去年底增加365億美元；人民幣匯率為1美元兌換8.2771元人民幣,繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　2004年一季度，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，人民銀行不斷加強(qiáng)和改進(jìn)金融調(diào)控，綜合運(yùn)用多種貨幣政策手段，對(duì)貨幣信貸總量及結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，高度重視防止通貨膨脹，同時(shí)抓緊金融調(diào)控制度性建設(shè)：一是加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，基本全額對(duì)沖外匯占款放出的流動(dòng)性。二是普遍提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是建立正向激勵(lì)機(jī)制，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度。四是建立再貸款浮息制度，理順中央銀行和借款人之間的資金利率關(guān)系，將各檔次再貸款利率上浮0.63個(gè)百分點(diǎn)，再貼現(xiàn)利率上浮0.27個(gè)百分點(diǎn)。五是加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行貸款的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。六是支持“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快推進(jìn)農(nóng)村信用社改革。七是積極推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的管理和服務(wù)工作。八是保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

　　總體看，2003年以來(lái)采取的調(diào)控措施取得了成效，并正在發(fā)揮作用。在充分看到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得新成就的同時(shí)，還必須清醒地看到目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的一些新的矛盾和問(wèn)題，突出表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大，導(dǎo)致信貸投放增長(zhǎng)偏快。

　　2004年我國(guó)宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%左右，居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅3%左右。值得注意的是，GDP增長(zhǎng)和CPI漲幅在二季度會(huì)保持比較高的水平，下半年將有所回落。主要有兩點(diǎn)原因：一是受基期因素的影響，2003年二季度受“非典”影響GDP增長(zhǎng)僅6.7%，因此，2004年二季度GDP同比增長(zhǎng)會(huì)比較高。考慮翹尾因素、季節(jié)因素，預(yù)計(jì)同比CPI在4月以后會(huì)有所爬升，第三季度開(kāi)始回落。二是宏觀調(diào)控政策發(fā)揮作用有一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程，2003年以來(lái)采取的政策措施，其效應(yīng)會(huì)在2004年下半年更明顯地顯現(xiàn)出來(lái)。

　　人民銀行將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和《政府工作報(bào)告》的要求，牢固樹(shù)立并堅(jiān)決落實(shí)科學(xué)的發(fā)展觀，把中央各項(xiàng)部署落到實(shí)處。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化采取有針對(duì)性的調(diào)控措施，適度控制貨幣信貸增長(zhǎng)，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)計(jì)年初確定的貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的，即廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增長(zhǎng)17%左右，全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款在2.6萬(wàn)億元左右。下一階段穩(wěn)健貨幣政策的取向是適度從緊，要防止急剎車(chē)，避免大起大落，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。一是適當(dāng)收緊金融體系流動(dòng)性，控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)；二是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；三是加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，防止“一刀切”；四是積極推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大直接融資；五是保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定；六是做好農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)資金支持工作，推動(dòng)農(nóng)村信用社轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。