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二○○四年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告
(2004年5月11日)
專欄5：堅(jiān)決遏制過度投資
2003年，我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長26.7%,扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長24.5%，僅次于1992和1993年經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長29.1%和35.2%的水平。2003年，我國資本形成占GDP的比重(也稱作投資率)為42.7%，僅次于1993年45.3%的最高水平。占比之高，在世界上其他國家?guī)缀跽也坏剑遗郎俣纫埠芸欤砻髟黾訂挝籊DP所需的投資越來越多，經(jīng)濟(jì)增長越來越依賴資源投入而非技術(shù)進(jìn)步基礎(chǔ)上的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。今年一季度，我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比名義增長43%，比上年同期加快15.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際增長35.5%，比上年同期加快8.5個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出明顯的過熱跡象。
判斷投資總體是否過熱可以看三個(gè)方面，一是看房地產(chǎn)價(jià)格和固定資產(chǎn)投資價(jià)格，2004年一季度，全國土地交易同比上漲7.5%，房屋銷售價(jià)格上漲7.7%；與投資相關(guān)的固定資產(chǎn)投資價(jià)格同比上漲7.5%，比上年同期漲幅擴(kuò)大6.7個(gè)百分點(diǎn)；二是看資源的承受能力，如果國家現(xiàn)有的資源能夠承擔(dān)并維持目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，那就可以說是“不熱”；但是，如果這個(gè)發(fā)展速度受到了資源的制約，也就是說這個(gè)速度超出了資源的承受能力，那就是“熱”了。2004年一季度，我國能源、運(yùn)輸和重要原材料的供求形勢依然緊張，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)對煤、鋼材、成品油等主要原材料的消費(fèi)上升、庫存減少、購進(jìn)價(jià)格明顯提高。三是看投資消費(fèi)的比例是否協(xié)調(diào)，如果這些投資(主要是固定資產(chǎn)投資)形成的生產(chǎn)能力，不能與未來的消費(fèi)相匹配，就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，造成資源的巨大浪費(fèi)。如果投資主要來源于銀行貸款，則可能產(chǎn)生大量新增不良資產(chǎn)甚至釀成金融危機(jī)。與世界其他國家相比，我國的經(jīng)濟(jì)增長過于依賴投資的拉動(dòng)，消費(fèi)需求亟待提高。根據(jù)國際貨幣基金組織《國際金融統(tǒng)計(jì)》，發(fā)達(dá)國家最終消費(fèi)支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國家平均約為74%，亞洲發(fā)展中國家該比例總體偏低，但也在69%左右，而我國目前還不到60%。
造成當(dāng)前投資過熱的原因很多，一是一些地方在經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路上還沒有完全擺脫盲目和片面追求經(jīng)濟(jì)增長速度的思維模式,地區(qū)之間互相攀比,特別是地方政府換屆后投資熱情很高，不少地方政府仍然用一年一變樣，三年大變樣的精神發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)；二是國有企業(yè)投資預(yù)算的軟約束；三是地方政府給予私營和外資企業(yè)過于優(yōu)惠的土地、稅收等優(yōu)惠政策，造成這些企業(yè)投資成本低估。投資過度的根源是相當(dāng)深刻的，要遏制它不僅要治標(biāo)，更重要的是治本。治標(biāo)就是采取總量政策，先把過高的投資壓下來，緩解各種瓶頸制約；治本就是加快推進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變和投融資體制改革。
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