來源：商道融綠

　　全球ESG資產規模在2020年第三季度攀升至破紀錄的1.26萬億美元；中國ESG公募基金相對股票和混合型基金規模的占比達到2.16%，相較2019年的增長了18%；商業銀行ESG理財產品從無到有。2020年，各利益相關方對ESG領域的關注前所未有。“ESG”成為金融業出現頻率最高的潮詞之一。

　　2020年12月1日，第八屆中國責任投資論壇就“推動ESG主流化的動力及市場的回應”進行了探討。首先，幾位主旨嘉賓也就ESG主流化發表見解。他們分別是代表政策方的中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云先生、基金業協會副秘書長黃麗萍女士、以及代表市場方的摩根大通董事總經理兼全球企業責任發展負責人Matthew Arnold先生、嘉實國際首席投資官，嘉實基金ESG負責人關子宏先生。

　　曹德云強調以ESG投資為核心的負責任投資及可持續金融，應當成為包括保險機構在內的所有機構投資者考慮的戰略重點和主流趨勢。他介紹了保險資管協會在推動ESG理念和實踐方面的主要工作成果，包括與PRI舉辦保險業ESG投資發展論壇，發布保險資管業綠色投資倡議書。在保險資金實體項目投資中，涉及綠色企業債權投資計劃達到4946億元。國壽資產管理公司與平安保險集團分別于2018年和2019年簽署PRI原則。協會還在國際專家咨詢委員會下設立ESG研究小組，撰寫專題報告。2020年8月，協會開展保險機構綠色可持續情況專項調研。調研顯示，多數保險機構對ESG投資理念有一定了解，但在ESG投資實踐、ESG策略或ESG產品發行方面還僅限于部分大型保險機構。

　　黃麗萍總結了ESG投資的三個驅動力，包括價值觀、風險管理和投資收益驅動；并從ESG如何落地的角度分享了三個要素，一個是ESG的評價體系；其次是ESG的投資主體；三是ESG的投資對象。黃麗萍還介紹了基金業協會開展基金公司綠色投資自評估工作的情況。初步的自評估結果顯示，管理非貨幣基金的管理規模越大的公司，將綠色投資納入公司戰略的比例越高。黃麗萍表示，作為行業協會，希望搭建一個開放共享的ESG交流合作平臺，促進理論與實踐、監管與市場的互動，為ESG投資創造更好的環境。

　　Matthew Arnold本人參與責任投資32年，在與主持人郭沛源的對話中，表達了對ESG融入主流的肯定：全球現約有40萬億美元的資產跟ESG相關聯，年均增長8-10%。而對于摩根大通的ESG之旅，Matthew提到始于16年前，并且近三、四年ESG逐漸成為重要的商業機遇考量方向，而不僅是作為一個風險剔除因素。摩根大通拓展ESG商業機遇于綠色債券，現在已是全球綠色債券最大的發行主體，并且建立了一個碳轉型中心，同時其資產組合都要與巴黎協定相符。談到中國的碳中和目標時，Matthew說這對于中國乃至全球經濟來說都很重要。他還提請大家關注中國是世界上第一個建立銀行業綠色指導意見的國家，2012年就發布了《綠色信貸指導意見》。摩根大通分析師預計中國太陽能市場在今后5年會翻倍，而且其裝機成本與煤電相仿，未來40年，能源經濟將經歷驚人的發展。2021年是摩根大通進入中國的第100年，除了證券、資管，期貨業務，摩根大通積極追蹤中國相關的ESG指數。

　　關子宏講述了嘉實基金自2017年開始籌建ESG團隊，著力構建基于中國市場投資邏輯的ESG研究框架和評估體系。以嘉實ESG評分為核心選股指標的中證嘉實滬深300ESG領先指數，自2016年起，年化收益超過滬深300指數5.1%。關子宏認同ESG投資在海外已被認定是未來的主流。今年上半年，全球ESG基金凈流入超過了1100億美金，創歷史新高。普華永道的調研報告顯示，2025年歐洲共同基金資產中納入ESG的比例將從2019年的15%上升到57%，ESG總資產規模將達到76萬億歐元，這意味著ESG投資將在歐洲成為主流。然而，他認為ESG投資在中國落地仍面臨挑戰。一是未形成ESG投資文化；二是信息披露有待完善，國際ESG標準和框架不完全適用。最后也是最重要的，國內主要的資產所有者對外部管理人并未提出ESG相關要求。關子宏表示距離ESG投資在中國的主流化道路還很漫長。未來，嘉實會積極建立投資盡職管理文化。現階段希望國內外主要資產所有者能對資產管理人提出明確的ESG投資要求。

　　圓桌對話匯集了國內外及資本市場重量級嘉賓，由負責任投資原則 （PRI） 中國區負責人羅楠主持，參與討論的有來自政府部門的北京市政府特聘專家、通州區人民政府區長助理（金融）林巍，來自資產所有者及資管方的代表：日本第一生命保險可持續金融負責人錢谷美幸和摩根士丹利華鑫基金管理有限公司原董事長于華，以及資本市場不可缺少的服務機構代表：穆迪集團全球國際業務總裁葉敏以及富時羅素亞太區可持續發展投資主管Helena Fung。

　　錢谷美幸女士介紹了過去一年ESG在日本的三大進展，首先是修訂了新版《日本盡職管理守則 （Japan’s Stewardship Code）》；其次是正式宣布2050實現碳中和目標；第三個是日本政府10月份發布的一項有關商業與人權的國家行動計劃。錢谷女士說，今年3月份第一生命保險發布了新政策，未來三年，其所管理的36萬億日元資產，都將融入ESG考量，并在選擇外部管理人時，考量其ESG理念和相關政策制度，并監測其執行情況。作為資產所有者，第一生命保險希望通過ESG政策和促進ESG整合去應對社會問題，包括解決氣侯變化帶來挑戰，以及振興日本經濟，使其更具韌性。

　　ESG投資在境外市場的主流化趨勢，獲得了于華先生的認同。他強調疫情期間表現尤其明顯，并列舉晨星的數據，2018年全球公募基金中ESG主題基金的凈資金流入達50億，到2019年翻了四倍，變成200億。今年一季度，這個數字已經超過100億。新資金不斷從非ESG投資標的進入ESG基金。再看ESG投資業績，前三個季度，70%的ESG相關基金表現都位居所有基金的前50%。這些都反映了市場的認同。

　　然而，羅楠女士和于華先生都認為ESG在中國還未進入主流。于華先生表示，基金業協會的調查報告中，只有約20%左右參與調查的公募及私募基金管理人在ESG投資方面采取了行動，80%仍在關注階段。首先ESG投資本身非常有挑戰性，要將投資盈利和環境影響及社會效益融合到一起考慮；其次，投資業績需要時間證明，現行ESG產品不多、規模小、數量少、種類貧乏、加之歷史較短，ESG投資的“賺錢”效應還未充分展現出來。另一個促進ESG主流化的重要動因就是出資人 （LP） 的要求，境外LP一般都要求私募基金在投資時考慮ESG，從而推動資產管理者建立相關流程，促進整個ESG投資活動主流化。未來，于華希望資產管理者在氣侯變化議題上，積極與投資對象溝通，以改變公司行為；另外期待基金評價體系的改進，增加新的衡量標準，使其反映出基金公司的責任投資表現。

　　關于投資機構尤其是國際投資者對ESG服務方面的需求，葉敏先生談到了信息披露，包括披露內容和標準，指標設定和衡量，量化比較等很多需要金融服務機構助力的工作。穆迪過去幾年一直在持續研究和實踐發債人的ESG指標對其償債能力及未來財務狀況的影響，并將研究成果納入評級體系中，從而能給投資者提供更完善的債券投資考量。關于ESG主流化趨勢，葉敏認為越來越多的公司和投資者關注ESG一個重要原因是公司治理本身的需求：公司決策要從簡單的股東利益模式轉化成ESG理念推崇的利益相關方模式。葉敏對于ESG發展的期待包括ESG信息的量化處理，以及讓企業實踐ESG帶來的收益能夠顯性化，形成一個長期良性的驅動機制。

　　Helena Fung介紹了ESG在歐洲的情況，包括歐盟可持續金融行動計劃、《歐盟可持續金融分類方案》（EU Taxonomy） 等影響重大的進展。分類方案六大環境目標中，減緩氣候變化和適應氣候變化已經推出標準 （Taxonomy Regulation），涉及數十項項緩解氣候變化和適應氣候變化的經濟活動，包含項目、資產以及金融產品，并且金融機構和企業將分別從2021年和2022年開始正式進行相關披露。另一項重大進展是歐盟基準設定政策的更新，主要包括：設定了ESG因素必須包括的內容及披露的最低要求，以及設定了氣候轉型基準 （CTB） 和符合巴黎協定基準 （PAB） 兩項氣候變化相關的基準。富時羅素積極參與幫助投資者進行對標，以便明確要如何滿足基準的要求，并在此過程中，保證透明度。Helena強調現在更重要的是通過高質量地運用ESG，使其更為堅實可信，讓投資人了解投資產生的具體環境影響，更加重視氣候變化。Helena還提到了公司治理如董事會女性比例等議題，以及在世界范圍內興起的原則和倡議，包括“氣候行動100+” （富時羅素發布了系列主題產品）、最低合理工資 （Adequate minimum wages） 和TCFD等。對于ESG主流化，Helena認為監管方已經認識到ESG主流化在驅使國際投資朝正確方向發展上的重要性；在中國，尤其重要的是確立一個可以與全球共通的標準，使投資人能夠在項目和公司之間進行對比和衡量。    

　　中國是國際上最早構建綠色金融發展框架的國家之一，而綠色金融與ESG緊密相連。本次論壇有幸請到北京市政府特聘專家、通州區人民政府區長助理林巍先生做交流。通州是中國建設綠色金融的重鎮，也是正在建設中的國際綠色金融中心。通州作為北京城市副中心，相當于北京的“省會”，也類似于20年前上海浦東。未來15年，預計固定投資規模3萬億，已經在“十四五”規劃中明確的是八千億。通州匯聚了大批從事綠色金融的企業，包括北京綠色交易所、中美綠色基金、北京倫敦綠色科技創新和投資中心、北京綠色金融和可持續發展研究院，以及國際金融信息服務提供商路孚特。政策層面，既有國家級，也有市級區級的企業落戶和個人所得稅方面的政策。林巍認為ESG主流化進程中一個最大推動因素就是中國設立的2060年碳中和目標。

　　從各位嘉賓的分享不難看出，ESG責任投資正在逐漸融入金融發展的主流，且挑戰與機遇并存。監管方、資金方、金融服務機構和實體企業都需要思考如何抓住當下的時機，推動全球和地區可持續發展同時，實現各自的使命和目標。這也是China SIF選擇ESG主流化作為論壇主題的初衷。

　　注：本文根據嘉賓現場發言整理，未經本人審核。

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責任編輯：樊文佳