來源：商道融綠

　　新冠疫情的沖擊下，各項綠色復蘇政策出臺、以及近期各國紛紛出臺的碳中和目標…所有這些都給債券市場帶來前所未有的機遇和挑戰。傳統的信用評價體系如何融入ESG考量？配置固收資產時要如何考慮這些因素的影響？評級機構、投資人、發行人、標準制定者以及市場中各利益相關方，都在積極探索和嘗試。

　　12月1日舉辦的第八屆中國責任投資論壇上，專門組織了關于“固定收益中的ESG整合策略”的討論，來自信用評級機構、養老金、境內外資管機構及行業組織的專業人士，就境內外固收市場的ESG整合差異、固收ESG整合動力等話題進行了分享。

　　在穆迪投資者服務公司全球ESG董事總經理Brian Cahill的發言中，我們得知穆迪公布了2021年全球信用體系可能面臨的六大主題——全球經濟復蘇不均衡、政策挑戰、債務負擔加重、數字化推動的行業轉型機遇、氣候變化等帶來的環境影響和諸如公眾健康和安全等社會挑戰。后面兩個主題與ESG息息相關。未來發行人的ESG表現可能在很大程度上影響其融資能力和融資成本。Brian提到，穆迪一直在致力于將ESG實質性內容更系統地整合進評級方法中。ESG對信用評級是至關重要的，將ESG分析納入主流固定收益市場已到了關鍵時刻，并需要有一個系統的方法來實現這種整合。

穆迪投資者服務公司全球ESG董事總經理Brian Cahill

　　九鞅投資聯合創始人的吳若君隨后發布了與商道融綠合作完成的融綠九鞅SDG信用債指數系列。該指數根據聯合國可持續發展目標，以及UNDP《可持續發展投融資目錄（中國）》等權威分類和標準，根據債券的募集資金用途進行精確判定和匹配后構成成分券。該指數系列覆蓋了全量，城投，行業、評級、SDG一級目錄等多維度的總指數及子指數。研究分析發現，中國SDG債券為不同資質的主體提供了用于SDG債項用途的融資渠道，同時，中國SDG債券體現了高于一般用途債券的信用質量，且其平均收益風險比高于一般用途債券。因而，SDG債券體現了融資與投資的雙贏

九鞅投資聯合創始人，副總經理吳若君博士

　　易方達全球投資客戶部高級經理瞿斐主持了圓桌討論環節，來自海內外的嘉賓，就各自機構實施固收ESG整合的驅動力、整合過程中遇到的挑戰以及對未來的展望做了精彩分享。

圓桌討論：固定收益中的ESG整合策略

　　瑞典第二國家養老金（AP2） 固定收益量化投資經理Peter Mannerbjork表示ESG整合的首要動因是來自瑞典法律的要求，然而更重要的，實踐發現ESG和收益可以兼得。相對于傳統策略，ESG策略可以帶來更高的收益和潛力，而且可以控制投資人最關注的風險。不過，ESG量化模型的建立和數據一致性、透明度對于ESG量化投資而言是新的挑戰。一方面，市場上沒有成熟的ESG因子模型；另一方面，不同ESG數據供應商的數據差異，導致需要花大量時間進行數據清洗和清除噪音。另外，數據的透明度也會影響量化模型的有效性。

　　易方達基金固定收益研究部投資經理顧以寧，介紹了易方達去年攜手荷蘭APG養老金推出了具有創新性的中國責任投資固定收益策略。她進一步表示隨著中國債券市場的持續開放，更多全球機構進入中國債券市場，將成為中國債券市場ESG進一步發展的重要動力，但目前的確面臨著中國債券發行人ESG數據的可獲性及質量方面的挑戰。

　　BMO資管公司EMEA固定收益投資經理Andrew Brown分享了他所在機構整合ESG策略的過程。大概7、8年前，客戶開始關注其投資組合所產生的社會效應，這是初期的驅動力。另外他認為ESG信息披露的完善是ESG整合的重要推動力。推動信息披露的政策可以提升ESG數據的增長和透明度，另一方面也可提高投資者進行ESG整合的信心。

　　國際資本市場協會（ICMA）亞太區資深總監張順榮介紹了各國金融監管機構在逐步加強對ESG的政策引導，例如歐盟最新制定的《歐盟可持續分類法（EU Taxonomy）》，新加坡對可持續發展掛鉤債券（Sustainable linked bond）的政策激勵以及香港市場對基金的非財務信息制定了嚴格的披露標準，這些都會推動全球ESG投資的發展進程。

　　東方匯理新興市場債券部高級投資經理Esther Law，表示ESG策略有助于投資質量的提升，尤其對于固定收益市場來說，非常具有潛力。另外，在包括中國在內的越來越多國家做出碳中和承諾，以及美國很可能會重新加入巴黎協定的背景下，ESG整合策略的將會有比較樂觀的發展方向。

　　與會嘉賓在未來展望中均認同固定收益領域的ESG投資整合在全球正快速發展，但由于沒有統一的ESG披露框架和評級體系，ESG數據的可用性目前是這一進程中主要的挑戰。因此，提高投資者意識、政策推動披露、ESG數據透明化可能會成為未來固收投資ESG整合策略的主要驅動力。

　　新浪財經ESG評級中心簡介

　　新浪財經ESG評級中心是業內首個中文ESG專業資訊和評級聚合平臺，致力于宣傳和推廣可持續發展，責任投資，與ESG（環境、社會和公司治理）價值理念，傳播ESG的企業實踐行動和榜樣力量，推動中國ESG事業的發展，促進中國ESG評估標準的建立和企業評級的提升。

　　依托ESG評級中心，新浪財經發布多只ESG創新指數，為關注企業ESG表現的投資者提供更多選擇。同時，新浪財經成立中國ESG領導者組織，攜手中國ESG領導企業和合作伙伴，通過環境、社會和公司治理理念，推動建立適合中國時代特征的ESG評價標準體系，促進中國資產管理行業ESG投資發展。

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責任編輯：樊文佳