2020年12月1日，中國責任投資周暨第八屆中國責任投資論壇年會于北京東方君悅酒店隆重舉行，主題為“ESG融入主流——中國ESG投資的風險和機遇”。

　　本次活動由商道融綠（SynTao Green Finance）和新浪財經（Sina Finance）共同舉辦，邀請了國內外監管機構、金融機構、專家學者、產業代表及各利益相關方，共同探索ESG投資的發展路徑。中國證券投資基金業協會黨委委員、副秘書長黃麗萍出席并發表主題演講。

　　在演講中，她分享了ESG投資的三個驅動力：價值觀、風險管理、投資收益，建議從ESG評價體系、ESG投資主體、ESG投資對象等三要素入手，推動搭建完整的ESG投資鏈條。協會開展的最新綠色投資自評估結果顯示，有更多的公募基金管理人正在采取實質性措施，加強綠色投資管理和研發。

　　以下為演講實錄：

　　尊敬的各位領導、各位同仁：

　　大家上午好！很高興參加第八屆中國責任投資論壇年會，我謹代表中國證券投資基金業協會對論壇的召開表示熱烈的祝賀。ESG投資是由特定價值觀驅動的投資理念與實踐，在我國邁上高質量發展新階段，ESG投資很好地契合了經濟社會發展轉型要求，是推動綠色增長、可持續發展的重要載體。近年來，從學術研究到投資實踐，ESG已經取得很多實質性成果。借此機會，我想談一些粗淺理解，權作拋磚引玉。

　　一、ESG投資的三個驅動力

　　一是價值觀驅動。責任投資最早起源于宗教信仰對投資行為的約束，逐漸演化為更加多元化的、由不同社會價值訴求驅動倫理投資，關注勞工權益、性別平等、商業道德、環境保護等不同議題。近年來，全球氣候變化和低碳發展在責任投資中所占的份量越來越顯著，代表了養老金、主權財富基金等主流資產所有者在全球投資中所秉持的核心價值觀。

　　二是風險管理驅動。好的財務表現并不足以維持企業持續發展的安全邊界。環境、社會、公司治理議題對企業可持續發展有直接影響。企業與環境、社會之間的良性互動關系一旦失靈，發生重大危機事件，將直接摧毀企業的聲譽，甚至是最基本的生產能力，從而給企業價值帶來災難性后果。因此，關注企業環保風險、社會風險以及公司治理失靈是提升投資回報穩健性、擴大投資安全邊界的重要手段。研究與實踐表明，基于ESG的投資管理可以有效規避風險因素，降低投資組合風險。

　　三是投資收益驅動。ESG績效表現好的企業，一般會擁有更強健的供應商關系、社會關系和客戶關系，內部治理更加有效，因此綜合競爭能力更強，有助于推動企業價值持續增長。從投資角度看， ESG投資不僅在風險控制方面更加穩健，理論上還有助于發現內在價值更高的企業，從而改善投資的未來回報。

　　價值觀是ESG投資的起源和基礎，管理投資風險、挖掘投資價值為ESG投資賦予更多現實內涵。履行環境、社會、公司治理責任不僅是價值觀的要求，同時也具有經濟回報上的可持續性。隨著我們對環境、社會、公司治理議題認識的深入，三個驅動力將逐步走向融合，共同推動ESG投資不斷豐富、發展。

　　二、ESG投資鏈條中的三要素

　　從理念層面進入實踐層面，我們需要再進一步的思考，如何實現ESG投資的落地？我個人認為，可以從ESG投資體系三要素入手，推動搭建完整的ESG投資鏈條。

　　一是ESG評價體系。從三種驅動力看，ESG投資既有鮮明的時代特征，也有顯著的地域特征。全球不同市場雖然對ESG投資理解的基本內涵和原則框架一致，但由于投資者需求偏好、不同經濟體社會文化差異、資本市場的特性等，在具體指標和關注點上又有所不同。例如，北歐國家靠近北極圈，受全球變暖、冰川融化的影響較大，在ESG投資中格外關注氣候變暖、碳排放問題。美國特有的資本市場結構及資本主義發展軌跡，催生了影響廣泛的公司治理體系研究和實踐， ESG投資中對公司治理、人權保護議題的研究及關注程度更高。

　　我國ESG投資也是在回應社會關切，與我們面臨的主要矛盾密切相關，因此，要推動適合我國市場特質的評價體系與方法。

　　二是ESG投資主體。完整的市場生態需要市場各方主體的努力。資產管理機構應當積極響應資產所有者的價值觀訴求，加快發展ESG投研體系，主動引導更多投資者認識ESG投資、ESG產品，不斷壯大ESG投資的力量，通過投資的力量推動環境、社會、公司治理議題的改善。市場機構要結合自身專業優勢和市場定位，發展多樣化的ESG投資策略，開展差異化競爭，滿足投資者多元需求。

　　三是ESG投資對象。當前，我國ESG信息披露不夠充分，定性數據多、定量數據少，數據標準不統一。尤其是未上市未掛牌企業的信息披露更加欠缺，股權投資市場的ESG投資更加困難。從全球經驗看，企業ESG信息披露是市場力量和政府規則引導共同推動的結果。近年來，我國監管部門做出很多努力，從《上市公司治理準則》的修訂、證監會與生態環境部環境信息披露的合作，到交易所、行業協會自律規則，以及近期《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》，ESG信息披露的監管探索一直在發展。

　　2017年以來，基金業協會致力于推動ESG投資理念與實踐在基金行業落地，開展了一系列調查研究工作。今年是基金行業綠色投資指引發布的第三年，也是協會開展綠色投資自評估工作的第二年。這個報告還沒有正式發布，這里先簡單匯報一下幾個有意義的發現。自評估結果顯示，公募基金在綠色投資戰略管理方面，非貨幣基金管理規模超過1000億元的管理人中，有7家將綠色投資納入公司戰略，占比23%；100億至1000億的管理人中，有6家將綠色投資納入公司戰略，占比10%；100億元以下的管理人中，只有2家將綠色投資納入公司戰略，占比4%。雖然將綠色投資納入公司戰略的管理人占比不高，但有高管或公司級委員會對綠色投資業務負責的機構數量，以及已經開展綠色投資研究、或建立綠色標的評價方法的機構數量共有30家，超出公司戰略納入綠色投資的機構數量一倍，表明有更多的公募基金管理人正在采取實質性措施，加強綠色投資管理和研發，這也是綠色投資發展的正確方向。在公司層面的環境風險監控機制和標的風險應急處置機制方面，公募基金管理人已將其作為重要的風險管理指標。在綠色投資產品開發方面，機構自主報告的綠色基金產品達到54只，截至今年3季度末管理規模合計達到514億元。

　　作為行業協會，我們希望搭建一個開放、共享的ESG交流合作平臺，致力于解決單一機構關注不到和無力解決的問題，促進理論與實踐、監管與市場的互動，為ESG投資創造更好的環境。

　　謝謝大家！

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責任編輯：樊文佳