史蒂芬·羅奇(摩根士丹利亞洲區主席)

　　中國經濟的快速增長已經成了近年來國際上炙手可熱的話題，“中國龍”的崛起讓很多國家產生了恐慌。與此同時，隨著全球化進程的加快，出口貿易的積累使得中國從中受惠不小。據此，摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇先生提出，美國經濟拐點的出現，可能會對中國經濟的高速增長不可避免地產生影響。中國經濟的繁榮背后隱藏的是什么？全球經濟發展尤其是與美國緊密的貿易關系演變，將會給中國帶來哪些預想不到的挑戰？

　　中國經濟的增長非常快，全世界都為之矚目。我所研究過的所有經濟體當中，中國的經濟是全球化的最大受益者，這是經濟起飛之后的情況。人們一般判斷中國的經濟騰飛起始于1982年，在這段時間，中國的貿易增長了8倍，而其他的亞洲經濟體都遠遠落后于中國。中國在很大程度上依賴于全球貿易，如果世界貿易的周期出現拐點，中國肯定會受到影響，這種影響要遠遠超過對其他亞洲經濟體的影響。曾經有人對中國持非常消極的態度，出于種種原因認為中國經濟會崩潰，但是我對中國的前景一直是很樂觀的。

　　2007年3月份溫家寶總理在全國人大會議上說，“結構性的問題現在已經浮出了表面之上。”我要說的是表面之下，中國經濟的發展是不穩定、不平衡、不協調的，而且是不可持續的。

　　中國經濟的結構性問題

　　2007年，中國固定投資占GDP的比例達到80%，而個人消費卻達到了歷史最低點35%，前者是供應，后者是需求。從這個對比來看，任何經濟體都是不可持續的。中國必須在這一方面加大力度，把經濟增長的動力從投資轉向需求，這也是政府的重點。幾年之前制定的“十一五”規劃就非常重視促進居民的消費，以此來帶動經濟的增長。

　　根據溫家寶總理的觀點，中國經濟是不穩定的。因為中國對于資源消費過度，進口大量的能源。去年中國占到了全球GDP的6%，但是卻占到了最基本的全球金屬消耗量的一半，中國能源的密集度遠遠高于其他的國家。

　　中國的經濟是不協調的，比如在金融體系方面就不很成熟，不完整，銀行系統條塊分割很嚴重，稀缺的投資資源分配也非常不合理。上個世紀60年代，日本是一個像中國一樣的高投資國家，關注的是基礎設施和從二戰的陰影中走出來。那時，日本的經濟增長比中國過去的增長更加強勁，投資占GDP的34%，而現在中國接近50%。所以這種投資過度以及投資效率較低的種種跡象，都已經顯示出中國是一個高投資的經濟體，但是我認為有點投資過度了。

　　與此同時，人人都在談論環境問題，水污染、空氣污染、溫室效應，很顯然是非常嚴重的問題。現在全世界污染最嚴重的城市有7個在中國，中國被認為是世界上最大的污染國。但這是一個非常老的問題，不是新問題，政府一直在關注這些問題是很好的，而我們需要在所有領域都看到進步的跡象。

　　還有一些問題對現在的中國來說很重要，像資產泡沫，特別是國內房地產市場以及股市。過去的幾年，股市增加了5倍。我把現在的情況稱為是一個泡沫，這個泡沫是由零售的投機者所造成的。2007年開始，平均每天新開戶的數量達到了3萬戶，2007年9月份，每天新開戶的數量達到了34.5萬戶。在短短的9個月時間內，股民的股市上戶量一下子增加了10倍。其中有很多新的投資者，缺乏經驗和足夠的知識與培訓。這是非常危險也是令人非常擔憂的一個現象，對中國經濟也會產生不利的影響。