——“海外抄底”的評估不夠嚴謹

　　當前國際金融的新動向、新特色最終將可能逐漸演變為三種金融風險，沖擊國際金融以及國際資本繁榮和持續狀況，不利于全球金融穩定和可持續發展，尤其是隨著全球資金規模擴大形成擴散沖擊的力度強化，并可能成為金融危機爆發的新導火索，或改變金融危機模式變化，但國家利益難以協調的全球失衡將進一步擴大和加重。

　　這三種風險是：(一)短期內亞洲個別國家可能出現失控局面，我國風險壓力突出，2008～2009年面臨風險危機的考驗；(二)歐洲貨幣合作基礎出現失控局面，歐元瓦解與英國獨立于歐盟合作之外面臨考驗，英國將展現經濟全球化第三極角色，2010～2012年面臨風險危機的考驗；(三)國際貨幣體系強化美元霸權，美元資產價值變動的體系和市場局面失控，風險上升，貨幣組合混亂局面難以掌控，2020年將面臨風險危機的考驗。

　　外部發達國家金融發展階段已經從分業、混業走向專業階段，專業是金融分業和混業的一個高級階段，但目前我國還在分業和混業之間徘徊與調整。發展階段與背景的不同，一方面是實力與規模的差別；另一方面是收益與風險、機會與挑戰的差別，這一點我們應該保持清醒。我個人長期研究國際金融市場，我并不認為目前的國際金融市場是一個海外投資的機會，所謂QDII和我國主權基金“海外抄底”觀點似乎有很強的西方謀略或設計因素，我們應理性看待外部環境變數的短期現象和長期趨勢，理性看待自我發展階段與西方的差異。

　　其三，我國金融權力超出金融法律。

　　具體表現在金融認知不夠專業和普及、金融制度和法律不夠公正和有效等幾方面。

　　□ 對美元與人民幣匯率本年度運行態勢，我們要用智慧理性應對

　　記者：有學者提出，當前國際金融市場美元貶值并非簡單短期行為或政策所為，而更具有長期綜合性、前瞻性以及預見性的戰略規劃和籌謀，包括次貸爆發時間、惡化程度以及關聯層面等，都具有很強的戰略組合和策略搭配。仔細對比我國與更多發展中國家，面臨金融擴張與升級創新發展時的次貸衍生產品和金融機構信譽的沖擊，發展中國家面臨更大的風險，因為主導與規模形式在發達國家手中。你認同這種觀點嗎？

　　譚雅玲：的確如此。從我國人民幣匯率機制改革以來的匯率變化看，表象中我們有政策與策略的長遠思考，但實際效果難以達到預期目標，包括貿易順差和外匯儲備兩條主線的關注乃至壓力，更值得思考我們設計、規劃以及應對的效率、效果，核心在于缺乏全面、綜合甚至專業的戰略考慮，短線應對代替長期戰略、短期價格代替長期規劃、短期收益代替長期目標，我們值得謹慎考量國際、理性對待自我。

　　記者：從當前經濟金融形勢預期未來匯率前景，美元與人民幣匯率全年將呈現怎樣的運行態勢？你的理由是什么？

　　譚雅玲：我認為，美元與人民幣匯率全年將呈現反向運行，其中2008年上半年美元集中貶值，人民幣突出升值；下半年則美元反轉升值，人民幣將出現貶值。理由有三點。

　　首先，美國借勢炒作及調整需求的貶值政治與技術性突出，人民幣預期及政策將繼續被動于國際環境和自我壓力。

　　2008年上半年美元貶值策略依然是其貨幣政策的基本方針，并且存在美元進一步挑戰歐元心理極限的可能，1.60美元都有可能呈現在美元對歐元價格水平之間，但美元依然是漲跌之中有階段和分步驟的調節匯率水平。為此，我國人民幣匯率將繼續面臨較大的升值壓力，市場預期和市場慣性將推高人民幣破7元，但對我國經濟以及金融而言并非是利益需求和利好局面，相反就我國貨幣政策把握和實施而言將更加被動和艱難。預計我國人民幣匯率水平將在6.8～7.2元/美元之間，7元水平的維持是我國經濟金融利益，包括香港利益的謹慎關口，值得認真思量。

　　其次，美國政治以及經濟周期使升值空間充足，人民幣自然周期、突發事件以及特殊時期的貨幣壓力將隨之而來。

　　2008年下半年伴隨美國總統選舉及經濟周期調節的加強，美元升值具有政治、經濟雙面的支持因素，而現實是美國經濟并沒有實質性的惡化或衰退，美國經濟依然是美元匯率的主要支撐。預計美元匯率此階段將出現小幅度、有序的反彈，其中美元對歐元匯率水平將在1.32～1.48美元之間寬幅波動，甚至歐元有跌破1.30美元的可能；美元對日元匯率將出現103～120日元更寬泛的波動區間，但日元貶值將突出，甚至有125日元水平的可能；美元對英鎊匯率也將出現戲劇性的變化，英鎊升值將突出，這將是美元貨幣政策組合的靈活、有效性體現。而我國人民幣匯率將伴隨美元主線變化，特別是自身經濟以及結構、周期因素的作用，其中奧運會之后的調整必然成為影響人民幣貶值的核心因素。加之南方雪災之后的調整難度及政治體制轉換的特殊因素，我國匯率壓力將自然成為貨幣價格下降的參數。

　　從國際熱錢以及投資對策角度看，炒作的氛圍也面臨調整，我國將不可避免地面臨經濟周期和價格周期的下行階段。任何經濟和價格的規律是不可抗拒的，但戰略應對恰當或適宜，或許可以規避或防范價格波動帶來的經濟沖擊和金融跌宕。因此，預計人民幣匯率水平將在7.8～7.0元/美元上下波動調整。

　　第三，美國金融戰略綜合性運用的目標清晰，其他經濟體難以改變美國在國際貨幣格局的霸權和作用。

　　在當今國際競爭中，美國的優勢在于規模、數量以及工具的效率，而更為重要的是美國在理念、制度和規則層面的超前占據了最為重要的主導地位。因此，從中美戰略對話的輪回看，美國應對我國的經濟金融具有長遠的設計，如果回到人民幣價格上，當前的人民幣升值并非代表人民幣長期走勢。而從美國長遠的思考和借鑒看，美元價格短期弱并不意味長期走熊，相反短期弱是為長期牛作鋪墊。然而最為重要的是無論弱或強、熊或牛，美國人在自我把握價值和價格，相反這正是我們的缺失和不足。