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　　做好匯率避險不必過度關注是否破“7”

　　證券時報記者孫璐璐

　　央行年內二度下調外匯存款準備金率，旨在及時對沖人民幣匯率單邊走勢。相比于測算外匯“降準”釋放的美元流動性規模，其操作本身更具現實意義——向市場傳遞出不希望人民幣匯率快速走貶的政策信號。

　　盡管央行一再強調匯率的點位是測不準的，但市場一如既往地十分在意關鍵點位。就當前人民幣兌美元匯率走勢來說，對于能否快速突破“7”這個重要關口確實引起了市場頗多的關注和討論，人民幣究竟是否“后匯無7”，對市場情緒的短期催化會發揮更重要的作用。短期匯率走勢的演變往往是由于關鍵點位的突破所誘發的市場預期的轉變，這種情況下，基本面因素往往不被重視，投機交易反而短時間內占據上風，成為主導市場的力量。

　　央行之所以對匯率“出手”，在意的不是避免匯率突破某一具體點位，而是關注升貶值的幅度和節奏。就當前形勢看，如果任由人民幣兌美元匯率一路勢如破竹，后續市場或在貶值預期的強化下開啟更大幅度的非理性下調，屆時糾偏市場的順周期行為將更為困難。實際上，近年來，隨著人民幣匯率定價機制的市場化改革不斷深化，央行早已不過多干預匯率市場，只在市場出現順周期行為的苗頭時出手震懾投機力量，防止市場形成一致性的單邊升貶值預期。

　　匯率理念的磨合往往需要漫長的時間。六七年前，關于匯率的討論多圍繞人民幣沒有長期貶值的基礎，但現在，匯率雙向波動已被市場廣泛接受。同樣，隨著匯率雙向波動幅度的進一步加大，盡管現在看“7”是關鍵點位，但“后匯無7”的爭論或許在未來幾年將不再成為關注的焦點，市場會更淡定地看待匯率的寬幅波動。

　　至于市場關注的人民幣兌美元匯率是否會突破“7”，正如央行副行長劉國強近日所說，“不要去賭某個點”，影響匯率短期變動的因素復雜多變，人民幣匯率依然承壓，企業與其賭單邊趨勢，不如做好匯率避險，避免讓資金暴露在不斷加大的匯率雙向波動之中。