剛剛，降準(zhǔn)！7位專家最新解讀

　　大河報(bào)·大河財(cái)立方記者 裴熔熔 陳玉靜 徐兵

　　4月15日，央行宣布全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

　　為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率答記者問(wèn)

　　1、此次降準(zhǔn)的目的是什么？

　　答：當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　2、此次降準(zhǔn)釋放多少資金？

　　答：此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

　　3、此次降準(zhǔn)后有什么綜合考慮？

　　答：人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　此次降準(zhǔn)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些利好？如何影響股市？大河報(bào)·大河財(cái)立方就此采訪了業(yè)內(nèi)7位專家學(xué)者，聽(tīng)聽(tīng)他們的觀點(diǎn)。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬：降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力的背景下，央行發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策前瞻性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，改善和擴(kuò)大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。

　　降準(zhǔn)將提高貨幣乘數(shù)，擴(kuò)大銀行信貸派生能力，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；同時(shí)，降準(zhǔn)還將優(yōu)化銀行體系資金的期限結(jié)構(gòu)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性、降低銀行負(fù)債成本，有助于鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調(diào)。

　　對(duì)股市來(lái)說(shuō)，此前國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)召開專題會(huì)議，釋放穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)，效果顯著，資本市場(chǎng)已筑底企穩(wěn)，此次降準(zhǔn)將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　對(duì)債市來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)將促進(jìn)銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理，增加利率債配置，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率穩(wěn)中有降，并帶動(dòng)企業(yè)債融資成本下降。

　　對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在各地因城施策進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控背景下，房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求以及居民剛需、改善型按揭貸款需求將得到有效滿足，這對(duì)當(dāng)前化解部分房企流動(dòng)性壓力、提高居民購(gòu)房意愿、保持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展具有積極作用。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青：“雙降”的概率依然較大

　　就此次降準(zhǔn)而言，主要有三個(gè)作用：

　　一是大規(guī)模釋放長(zhǎng)期資金，直接增加銀行放貸能力，助力寬信用，特別是推動(dòng)新增貸款規(guī)模保持適度增長(zhǎng)。

　　二是通過(guò)為銀行降低資金成本，可引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率下行。但鑒于當(dāng)前銀行凈息差在歷史低點(diǎn)附近，未來(lái)需要連續(xù)兩次降準(zhǔn)落地，才能達(dá)到LPR報(bào)價(jià)最小5個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)步長(zhǎng)要求。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度將會(huì)有兩次降準(zhǔn)落地。

　　三是政策信號(hào)意義，國(guó)常會(huì)部署降準(zhǔn)釋放了貨幣政策“加力”信號(hào)。除了近期推出的科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老再貸款等定向支持政策外，降準(zhǔn)意味著總量型政策也在加碼，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大。這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，堅(jiān)定完成今年“5.5%左右”GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的信心。

　　此外，考慮到當(dāng)前地產(chǎn)下行和疫情波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，降息更能起到扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期，明顯降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用。本次部署降準(zhǔn)，并不意味著短期內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性被排除，綜合考慮當(dāng)前內(nèi)外部形勢(shì)及貨幣政策空間，未來(lái)“雙降”的概率依然較大。

　　中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、立方大家談專欄作者王軍：此次降準(zhǔn)后，未來(lái)降準(zhǔn)空間有限

　　王軍表示，目前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均法定存款準(zhǔn)備金率為8.4%，此次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后，預(yù)計(jì)未來(lái)降準(zhǔn)空間有限。

　　貨幣政策后續(xù)將總量措施加結(jié)構(gòu)性工具并舉，在寬信用和降成本的導(dǎo)向下，在降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，貨幣政策發(fā)揮作用的重點(diǎn)是把融資成本即利率降下去，這樣才能讓企業(yè)負(fù)擔(dān)得起貸款成本、愿意借錢去投資。當(dāng)前我國(guó)的名義利率雖有所下調(diào)，但因通脹也在下降，實(shí)際上真實(shí)利率反而上升了。從這個(gè)角度看，我國(guó)貨幣政策空間充裕，名義利率遠(yuǎn)高于零，標(biāo)準(zhǔn)的政策空間還很充裕，降息的緊迫性和重要性更為突出。

　　招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼：適度降低撥備覆蓋率不會(huì)影響大型銀行發(fā)展的穩(wěn)健性

　　董希淼表示，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，降低存款準(zhǔn)備金率，可以為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期低成本資金，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力。適時(shí)降準(zhǔn)也向市場(chǎng)發(fā)出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的明確信號(hào)，可以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心。

　　商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利有一定空間，但空間相對(duì)有限。讓利不僅是推動(dòng)貸款利率下行，也可以是降低手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等其他費(fèi)用，最終降低綜合融資成本。

　　總體來(lái)看，適度降低大型銀行的撥備率，可以緩解因讓利產(chǎn)生的利潤(rùn)增長(zhǎng)壓力，加快不良資產(chǎn)處置速度，提升其信貸投放的意愿和能力，加大支持受疫情影響比較嚴(yán)重的小微企業(yè)和個(gè)體工商戶。適度降低撥備覆蓋率不會(huì)影響大型銀行發(fā)展的穩(wěn)健性，總體而言是一個(gè)可行的措施。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、立方大家談專欄作者楊德龍：此次降準(zhǔn)，對(duì)股市來(lái)說(shuō)將是及時(shí)雨

　　楊德龍表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象比較明顯，部分地區(qū)疫情散發(fā)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響非常大。通過(guò)降準(zhǔn)，在一定程度上可以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響與趨勢(shì)。此次降準(zhǔn)將有利于增加貨幣投放，有利于金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供更多的資金支持。

　　對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑將會(huì)是及時(shí)雨。因?yàn)楣墒鞋F(xiàn)在也處于底部震蕩階段，市場(chǎng)缺乏信心。通過(guò)降準(zhǔn)，可以釋放出積極信號(hào)，表示政策對(duì)于資本市場(chǎng)的支持、對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持，有利于股市形成回升態(tài)勢(shì)。

　　香港中睿基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽(yáng)：降準(zhǔn)為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力

　　徐陽(yáng)表示，此次降準(zhǔn)可能主要是因?yàn)榻谏虾Ｒ咔槌掷m(xù)，其他省市受外溢影響的情況還在持續(xù)，進(jìn)一步會(huì)傳導(dǎo)至生產(chǎn)、消費(fèi)、出口、投資等方面，加大我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力。而緩解當(dāng)前預(yù)期的措施除了對(duì)疫情本身的管控之外，寬貨幣目前相對(duì)更容易施行，能夠在一定程度上穩(wěn)定市場(chǎng)信心，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　從空間來(lái)看，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的水平已經(jīng)較低，未來(lái)調(diào)整空間較小。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯：降準(zhǔn)有助于提振市場(chǎng)主體信心

　　梁斯認(rèn)為，今年前兩個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然向好，但企穩(wěn)的信號(hào)尚未明顯顯現(xiàn)。尤其是3月份以來(lái)，疫情出現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢(shì)，部分省份尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份防控壓力陡增，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到一定困難，需要采取一定的措施幫扶企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。降準(zhǔn)有助于緩解金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性獲取成本，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，繼而提升銀行信貸投放的意愿，增大對(duì)企業(yè)的信貸支持。

　　降準(zhǔn)的主要功能是有助于提高資金供給，降低成本，但同時(shí)也需要配合其他紓困政策，切實(shí)緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。另外，降準(zhǔn)更重要的是會(huì)形成信號(hào)效應(yīng)，尤其穩(wěn)健的貨幣政策持續(xù)發(fā)力、靠前發(fā)力的背景下，支持政策將會(huì)源源不斷，這有助于提振市場(chǎng)主體信心。但同時(shí)，也需要深入挖掘企業(yè)資金需求，提高資金使用效率，切實(shí)助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

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責(zé)任編輯：梁斌 SF055