金融股暴動(dòng)背后:全面牛市來(lái)了嗎?來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽(tīng)《每周A股投資內(nèi)參》，一線投資大咖帶你分析趨勢(shì)把握機(jī)會(huì)。

　　上證指數(shù)寬幅震蕩，單周小幅上漲0.2%，連續(xù)第3周收陽(yáng)。市場(chǎng)日成交由此前連續(xù)1萬(wàn)億元以上回落至8000億元附近。中小市值公司繼續(xù)表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板指單周下跌3.0%。

　　行業(yè)與主題方面，板塊較為分化，前期表現(xiàn)落后的房地產(chǎn)、銀行、交運(yùn)等偏周期板塊上周領(lǐng)漲市場(chǎng)；糧食安全提升市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)板塊關(guān)注度，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)較好；年初至今表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥、餐飲旅游等較為低迷；前期領(lǐng)漲的軍工和黃金也有所回調(diào)。

　　關(guān)于本周（8.17-8.21）股市走勢(shì)，新浪財(cái)經(jīng)通過(guò)梳理多家機(jī)構(gòu)的交易策略發(fā)現(xiàn)，券商普遍認(rèn)為，下半年貨幣政策雖可能收緊，但無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，整體仍將保持寬松，貨幣政策大幅收緊的概率較低。此外，中報(bào)披露季降至，需關(guān)注各公司中報(bào)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況。

　　中金公司指出，美國(guó)大選臨近，近期外部不確定性依然存在，限制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；市場(chǎng)局部估值不低、估值分化；貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示貨幣政策已經(jīng)在邊際調(diào)整；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率可能略有下降，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)這種“盤(pán)整蓄勢(shì)”的走勢(shì)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　中金公司認(rèn)為，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇仍在深化，疫情防控領(lǐng)先外圍，政策留有余地，對(duì)后市中期市場(chǎng)表現(xiàn)依然持積極態(tài)度。

　　行業(yè)配置上，中金公司表示，中期依然看好代表消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技與先進(jìn)制造等。新經(jīng)濟(jì)仍是主線，但“新老”板塊配置更加均衡，近期建議關(guān)注光伏、家電、汽車(chē)零部件、家居等領(lǐng)域，老經(jīng)濟(jì)中按照行業(yè)景氣關(guān)注券商及部分原材料行業(yè)等。

　　華泰證券認(rèn)為，7月經(jīng)濟(jì)金融與物價(jià)數(shù)據(jù)反映第二庫(kù)存周期信號(hào)強(qiáng)化，中國(guó)大概率已處于第二科技周期，下兩周中報(bào)季是驗(yàn)證半導(dǎo)體+信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，雙周期疊加決定本輪大概率有“牛”；四類(lèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)應(yīng)四類(lèi)資金入市節(jié)奏與2014-2015不同，意味著本輪大概率沒(méi)有“快牛”。

　　行業(yè)配置方面，華泰策略建議繼續(xù)關(guān)注價(jià)值股修復(fù)，推薦大金融+地產(chǎn)竣工鏈+泛科技中經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的電動(dòng)車(chē)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

　　招商策略指出， A股處在2019年1月以來(lái)的兩年半上行周期大的判斷沒(méi)有變，宏觀貨幣條件變?yōu)椤俺~流動(dòng)性惡化而社融增速仍在高位，投資增速明顯回暖”的組合，市場(chǎng)將會(huì)逐漸演繹“從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到基本面驅(qū)動(dòng)”的邏輯。由于創(chuàng)業(yè)板機(jī)制的變化，存在波動(dòng)加大的客觀條件。

　　招商策略還表示，如遇調(diào)整則可按照“2020年挖坑”的方向布局，以金融建筑建材為代表的順周期低估值板塊，汽車(chē)家居等可選消費(fèi)、消費(fèi)電子和電動(dòng)智能汽車(chē)為代表的科技領(lǐng)域均是可以考慮重點(diǎn)調(diào)倉(cāng)布局的方向。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)前A股仍處于“盈利弱修復(fù)+流動(dòng)性維持寬松”的權(quán)益友好環(huán)境。前期疫情受損的鏈條中，有色、化工、建材、汽車(chē)、輕工有望率先開(kāi)啟主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期。結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、庫(kù)存周期、估值和基金持倉(cāng)的思路，挖掘景氣修復(fù)的合理估值。

　　配置上，廣發(fā)證券建議關(guān)注投資內(nèi)循環(huán)（有色、化工、建材）；金融內(nèi)循環(huán)（非銀金融）；制造內(nèi)循環(huán)（軍工、新能源車(chē)）。主題投資關(guān)注國(guó)企改革（上海、深圳國(guó)資區(qū)域試驗(yàn)）。

　　海通證券指出，當(dāng)前宏觀流動(dòng)性整體仍偏松，力度變小但方向沒(méi)變，微觀流動(dòng)性依然寬裕。回顧歷史，宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)領(lǐng)先股市拐點(diǎn)，微觀流動(dòng)性拐點(diǎn)與股市拐點(diǎn)同步性更強(qiáng)。

　　行業(yè)配置上，海通證券表示，基本面正穩(wěn)步回升，牛市3浪上漲趨勢(shì)沒(méi)變，券商+科技是主線，三季度兼顧早周期，四季度重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銀行等低低估品輪漲。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，對(duì)于后續(xù)，少部分公司的牛市只是波動(dòng)放大，但較難系統(tǒng)性下跌。天風(fēng)證券還認(rèn)為，業(yè)績(jī)短期波動(dòng)，影響市場(chǎng)短期風(fēng)格：下半年更加均衡。

　　天風(fēng)證券指出，在低估值板塊中，容易在Q4發(fā)生估值切換的板塊，是具備一定阿爾法邏輯，有一定盈利能力或者行業(yè)格局較好的細(xì)分方向。其中，重點(diǎn)看好：一是地產(chǎn)竣工鏈條：家具、家電、裝飾建材；二是水災(zāi)災(zāi)后重建鏈條：重卡、工程機(jī)械、水泥、化工的細(xì)分龍頭。

　　國(guó)泰君安策略指出，3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)震蕩上沿，中期震蕩中樞逐步上行。還表示，美國(guó)寬松加碼概率更大，國(guó)內(nèi)貨幣寬松基調(diào)尚未轉(zhuǎn)向，短期中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議示好，伴隨經(jīng)濟(jì)和盈利端的修復(fù)，順周期發(fā)力有望帶動(dòng)市場(chǎng)短暫沖擊震蕩上沿。

　　配置結(jié)構(gòu)上，國(guó)泰君安表示，金融（尤以銀行）與周期板塊作為成為其增量配置的重心。行業(yè)上，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、建材、建筑、機(jī)械、家電、汽車(chē)、新能源。

　　光大證券認(rèn)為，下半年貨幣政策仍存在邊際收緊趨勢(shì)，但投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，下半年貨幣政策雖會(huì)有所收緊，但整體仍將保持寬松，貨幣政策大幅收緊的概率較低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，7月份投資、消費(fèi)、生產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)企業(yè)盈利改善，未來(lái)企業(yè)盈利將成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的新動(dòng)能。

　　配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于PPI回升的部分低估值周期板塊、中報(bào)業(yè)績(jī)出色的食品飲料等板塊，以及利空出盡的金融板塊。（文/陳秋霞）

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責(zé)任編輯：楊亞龍