結束36日空窗期！央行重啟逆回購凈投放1600億元，有何深意？

　　時隔36個工作日，央行重啟逆回購操作，結束最長連停紀錄。

　　12月17日，央行發布公告稱，以利率招標方式開展了1600億元7天期逆回購操作，中標利率為2.55%。當日無逆回購到期，實現凈投放1600億元。

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　　重啟逆回購

　　央行為何重啟逆回購操作？

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，重啟逆回購的主要原因系“三繳”：繳稅、銀行繳存款準備金、政府發行債券繳款，短期內對流動性帶來了壓力，因此在36個工作日暫停逆回購后進行重啟。

　　央行也對此進行了說明。央行在公告中稱，為對沖稅期、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，12月17日人民銀行以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作。

　　那么，資金面表現如何？

　　12月17日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）多數上行，隔夜Shibor報2.625%，下降3個基點，其他期限的Shibor均上漲。從上周五（12月14日）的情況來看，各個期限的利率水平都處于上漲狀態。

　　▲ 圖片來源：中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心

　　溫彬對《國際金融報》記者表示，雖然12月17日實施了1600億元的逆回購凈投放，但僅隔夜利率有所回落，其他期限不同程度地小幅上漲，說明隨著跨年的到來，金融機構對跨年資金的需求還是比較大。也透露出盡管當前金融市場的流動性總體穩定，但是不同期限，特別是跨年期限的資金還是略顯緊張。

　　不過，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《國際金融報》記者指出，盡管上周四、上周五各種期限利率大多出現攀升，但是整體來看當前資金市場利率仍然處于年初以來的低位，并沒有超出今年以來的利率平均水平。

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　　呵護春節流動性

　　近期，央行是否會繼續開展逆回購呢？

　　對此，黃志龍給出了肯定答案。他指出，12月下旬，為了應對年末實體經濟和金融機構的資金需求，后期央行或還將間歇性地開展逆回購操作，向市場提供合理穩定的流動性。

　　溫彬同樣認為，到年底前，央行對逆回購還會進一步續作?！爸饕€是考慮跨年的因素，應該會重啟14天的逆回購來確保跨年資金流動性的穩定，利率水平將保持不變。”溫彬稱。

　　當時間延長至明年一季度，溫彬進一步指出，為了滿足春節到來的需要，央行還是會通過公開市場操作的方式，包括7天、14天、28天多種期限的組合來確?？绱汗澷Y金的流動性穩定，甚至包括運用臨時流動性便利（TLF）來進行臨時流動性的補充。

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　　降準仍有空間和必要

　　由于央行此前超過一個月未開展公開市場操作，業內對于降準的預期也漸漸升溫。而美國聯邦公開市場委員會將于本月18日至19日舉行12月份的議息會議，央行未來貨幣政策如何也備受關注。

　　黃志龍強調，從過去一年來看，盡管央行也曾跟隨美聯儲象征性地微幅提高資金市場操作利率，但整體上央行貨幣政策完全是基于國內實體經濟和金融體系的供應情況來進行調節。目前，國內經濟依然疲軟，顯然央行不會上調存貸款基準利率，但是也不排除象征性地安撫市場，微幅上調逆回購、MLF等操作利率的可能性。

　　那么，此次央行重啟逆回購，是不是意味著短期內降準、降息基本沒戲了？

　　黃志龍表示，市場不應過多關注某一日或兩日央行的公開市場操作，央行的這一操作是短期的行為，與降準、降息沒有必然的聯系。

　　溫彬則認為，明年一季度還是有降準的空間和必要。首先，11月外匯占款環比減少571.3億元，已經連續4個月下滑，需要通過降準對沖基礎貨幣投放減少。同時，通過降準，特別是定向降準，可以暢通貨幣政策傳導機制來解決民營企業、小微企業、創新型企業融資難的問題。

　　此外，溫彬指出，目前中期借貸便利（MLF）的規模為4.9萬億元，仍然偏高，通過降準進一步地置換MLF的規模來優化流動性的結構，不僅可以降低金融機構的融資成本，還可以使金融機構獲得長期的資金，更好地做好流動性的管理和資產負債的配置，從而引導金融機構降低實體經濟的融資成本和加大對實體經濟的支持力度。

　　記者 范佳慧 實習生 吳林璞

責任編輯：李鋒