作者： 陳益刊

　　地方政府債券加速發行穩經濟。根據公開發債數據，今年前4個月全國發行地方政府債券27825億元，同比增長32%。

　　中央財經大學教授溫來成告訴第一財經，今年以來地方政府債券發行速度快，這是因為今年經濟恢復基礎仍不牢固，需要發揮債券資金對穩投資、擴內需、補短板的重要作用。

　　地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券是新發行的債券，資金主要用于基礎設施等重大項目、民生項目等的建設。而再融資債券則主要用于償還到期債務本金，屬于“借新還舊”。

　　今年前4個月，全國地方發行新增債券19520億元，同比增長約15%。再融資債券8306億元，同比增長99%。

　　“今年地方償債壓力比較大，目前償債本金主要靠發行再融資債券來籌資，因此前4個月增速高。”溫來成說。

　　根據財政部數據，今年一季度地方政府債券到期償還本金3624億元，其中發行再融資債券償還本金3385億元，剩余的靠安排財政資金等償還本金。

　　多地財政部門公開表示，用足用好再融資債券可以有效平抑政府債務波動，緩解地方財政償債壓力，有利于防范債務風險，讓地方騰出更多財力用于其他重大項目建設。

　　今年地方政府債券發行進度快，也得益于去年底提前下達的新增債務限額明顯高于往年。

　　為了盡快發債，改變以往地方政府債券發行集中在下半年的情形，充分發揮地方政府債券資金效應，2018年底全國人大授權國務院提前下達部分新增地方政府債務限額，這也使得2019年前4個月發債規模遠高于上年同期。此后，除了2021年初提前下達地方債較晚而導致當年前4個月發債規模下降外，其他幾年前4個月發債規模均保持兩位數增長。

　　當然，觀察地方政府債券資金效益更多地要看新增債券。前4個月地方政府新增債券發行逼近2萬億元，約占總規模的70%；其中新增專項債券約1.6萬億元。

　　專項債是投向有一定收益的公益性項目，一般來說收益能夠償還本息。目前專項債是政府帶動擴大有效投資、穩定宏觀經濟的重要手段。

　　目前新增專項債主要投向市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、社會事業、保障性安居工程、國家重大戰略項目等。

　　多位專家告訴第一財經，新增專項債加快發行對帶動擴大有效投資，保持經濟平穩運行發揮了重要作用。比如，受專項債資金等助力，今年一季度基礎設施投資增長8.8%，保持了較高增速。

　　不過，近期公布的中國采購經理指數運行情況顯示，4月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.2%，比上月下降2.7個百分點，低于臨界點，制造業景氣水平回落。相關指標的回落，也折射出經濟恢復仍不牢固。為此，積極財政政策仍需要發力。財政部明確下一步工作重點之一，是加快地方政府專項債券發行和使用。

　　近期，財政部已經將今年地方政府新增債務限額及時下達到地方，多位地方財政人士也向第一財經確認，已經收到剩余的新增債券額度。

　　目前，部分省份已經公布了5月和6月的發債計劃。根據中泰證券研究所梳理，截至4月28日，共有21個省份披露2023年5~6月地方債發行計劃，披露總額共計10207億元。其中，新增債券4734億元，再融資債券5473億元。

　　當然，實際發行規模可能會超過計劃發行規模。

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒預計，后續專項債發行進度會進一步加快，在三季度以內基本完成全年3.8萬億元發行任務。專項債盡快發行，可以更快地形成實物工作量，帶動社會投資，并帶動相關產業鏈，穩定總需求，促進經濟穩定，更好提振市場信心。

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責任編輯：李桐