新浪財(cái)經(jīng)訊 9月15日消息，由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）主辦、浙商銀行獨(dú)家支持的《2018·徑山報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）9月15日在杭州發(fā)布。《報(bào)告》主題為“強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制 構(gòu)建現(xiàn)代金融體系”，分為一個(gè)綜合報(bào)告和六個(gè)分報(bào)告，提出了金融體系市場(chǎng)化改革的方向與主張。

　　中國(guó)金融四十人論壇（CF40）理事、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊等人在《報(bào)告》中指出，我國(guó)的金融體系必須提高創(chuàng)新資本形成效率，從而最有效地提高產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，培育新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，形成有抗風(fēng)險(xiǎn)能力的制度性安排。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，融資結(jié)構(gòu)不均衡一直是制約我國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一大短板。尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在由要素驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，以銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系越來(lái)越無(wú)法滿足提高創(chuàng)新資本形成能力的要求。

　　《報(bào)告》對(duì)比了幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)無(wú)論在間接融資金融體系下，還是在直接融資金融體系下，都存在創(chuàng)新能力極強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體。但與此同時(shí)，與以金融中介為主導(dǎo)的金融體系相比，以金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系毫無(wú)疑問(wèn)具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)資本形成能力和創(chuàng)新發(fā)展支持能力。有證據(jù)表明，過(guò)高比例的信貸融資并非市場(chǎng)合意需求，有可能抑制企業(yè)創(chuàng)新。

　　《報(bào)告》從四個(gè)方面對(duì)我國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)提出了政策建議。

　　一是理順行政監(jiān)管與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)對(duì)資源配置發(fā)揮決定性作用。更進(jìn)一步地，《報(bào)告》提出，要持續(xù)推進(jìn)注冊(cè)制公開(kāi)發(fā)行制度，大力發(fā)展多層次股權(quán)交易市場(chǎng)，在《基金法》框架下制定大類資產(chǎn)配置管理辦法，提供高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推動(dòng)以董事會(huì)為中心的上市公司治理體系。

　　二是提升立法站位，全面構(gòu)建資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性法律規(guī)范。《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，在金融機(jī)構(gòu)層面構(gòu)建統(tǒng)一的信義義務(wù)規(guī)范，將信義義務(wù)落實(shí)到每一項(xiàng)金融服務(wù)活動(dòng)中，通過(guò)賣者盡責(zé)、買者自負(fù)，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)公平、合理定價(jià)，徹底擺脫金融活動(dòng)中對(duì)股東信用、原始權(quán)益人信用的過(guò)度依賴。

　　《報(bào)告》建議提升《銀行法》《證券法》《基金法》《信托法》《保險(xiǎn)法》的立法站位，在建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)的更高站位，由脫離部門利益的更高層級(jí)組建立法小組，從統(tǒng)一金融市場(chǎng)、規(guī)范金融活動(dòng)、明確監(jiān)管職能、提升監(jiān)管效能的要求出發(fā)，全面構(gòu)建我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性法律規(guī)范，對(duì)相關(guān)基本法律作出系統(tǒng)修訂，構(gòu)建與現(xiàn)代金融體系、現(xiàn)代資本市場(chǎng)相適應(yīng)的銀證?；痉w系

　　三是推動(dòng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管協(xié)同，建設(shè)現(xiàn)代行業(yè)治理體系。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家掀起新一輪金融結(jié)構(gòu)變革，不斷強(qiáng)化市場(chǎng)約束，但從全球范圍來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)并未發(fā)生改變，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅竞屠鏇_突的同時(shí)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)仍然是金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的持久動(dòng)力。因此，《報(bào)告》提出，在這種形勢(shì)下我國(guó)應(yīng)按照加強(qiáng)功能監(jiān)管和“一件事情由一個(gè)部門負(fù)責(zé)”機(jī)構(gòu)改革精神，完善資本市場(chǎng)治理框架?！秷?bào)告》建議，應(yīng)推動(dòng)“一行一會(huì)多協(xié)會(huì)”監(jiān)管制度框架，落實(shí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管。此外，還要處理好行政和自律關(guān)系，發(fā)揮行業(yè)組織自律管理作用。

　　四是推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合稅制改革，營(yíng)造資本市場(chǎng)發(fā)展有利環(huán)境?！秷?bào)告》指出，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)中短期投機(jī)和“羊群效應(yīng)”顯著，資金快進(jìn)快出，大量資金無(wú)法轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本，嚴(yán)重削弱資本市場(chǎng)直接融資功能，其根本原因之一是缺乏以鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本形成為目的的稅收體系。例如，增值稅對(duì)投資工具施加了成本約束，不但降低了市場(chǎng)交易效率，對(duì)長(zhǎng)期資本的再投資活動(dòng)也產(chǎn)生顯著抑制作用。不僅如此，私募股權(quán)基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、公益基金等長(zhǎng)期投資缺少中性稅負(fù)的保護(hù)和長(zhǎng)期投資稅收優(yōu)惠的支持，必然導(dǎo)致投資意愿降低，進(jìn)而傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力，使得我國(guó)在大國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)中處于更加不利的位置。

　　因此，《報(bào)告》建議推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合稅制改革，營(yíng)造資本市場(chǎng)發(fā)展有利環(huán)境。具體而言，可在金融產(chǎn)品層面以資本利得稅代替增值稅，讓各類投資工具享有稅收中性便利，同時(shí)抑制短期投機(jī)，鼓勵(lì)專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)發(fā)展。此外，需統(tǒng)籌推進(jìn)資本市場(chǎng)遞延稅制，鼓勵(lì)理財(cái)資金、養(yǎng)老金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資，增強(qiáng)長(zhǎng)期價(jià)值投資力量，提升資本市場(chǎng)穩(wěn)健性。同時(shí)，還應(yīng)研究推進(jìn)遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅以及基于捐贈(zèng)的稅收豁免制度，鼓勵(lì)社會(huì)閑余資金通過(guò)捐贈(zèng)投資于天使、創(chuàng)投基金，推動(dòng)早期創(chuàng)新資本形成。（新浪財(cái)經(jīng) 徐巧）

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