原標(biāo)題：味千中國兩度投資失利，千店計劃遙遙無期

　　在投資業(yè)務(wù)上，味千中國遠沒有賣拉面專業(yè)。

　　1月26日，公司披露盈利警告，預(yù)計2020年度虧損約0.6億元-1.1億元。除受疫情影響外，虧損主要來自對江蘇鴻軒的投資減值。

　　公司投資的雞蛋企業(yè)江蘇鴻軒，不僅未按約定時間完成上市及回購等事項，而且該公司及其控股股東訴訟纏身，味千中國判斷收回投資的可能性極低。

　　這是繼投資百度外賣巨虧近5億元后，公司再次在投資業(yè)務(wù)上失利。

　　回歸主業(yè)賣拉面呢？公司不僅兩次提出“千店計劃”后折戟，近年更陷入運營效率下滑的窘境，本來計劃通過提價來提振業(yè)績，沒想到被疫情打了個措手不及。

　　由盈轉(zhuǎn)虧，兩次投資失利

　　進入中國市場23年，味千中國（00538.HK）主營業(yè)務(wù)備受煎熬，業(yè)績七上八下。公司曾計劃靠金融投資扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的局面，仍接連失利。

　　1月26日晚間，公司披露盈利預(yù)警稱，2020年度將錄得凈利潤虧損0.6億元至1.1億元。其原因，一方面來自疫情影響，另外則來自投資江蘇鴻軒的減值虧損。

　　2015年12月，公司通過全資子公司領(lǐng)馳食品向江蘇鴻軒投資4335.36萬元，持有其9.44%的股份。后該公司繼續(xù)增資或股權(quán)稀釋，啟信寶顯示，截至目前，領(lǐng)馳食品仍持有其7.2897%股權(quán)。

　　按照雙方當(dāng)時簽署的投資協(xié)議，若江蘇鴻軒無法在投資完成后36個月內(nèi)登陸新三板、或者無法于60個月內(nèi)在中國、香港或美國證券交易所上市，或者無法在投資完成后36個月內(nèi)取得新投資，江蘇鴻軒控股股東將對領(lǐng)馳食品所持股權(quán)進行回購。

　　2020年12月，成為一個重要節(jié)點。

　　公告顯示，領(lǐng)馳食品在去年12月向江蘇鴻軒控股股東發(fā)出回購?fù)ㄖ?，至今未收到江蘇鴻軒及控股股東任何回復(fù)。

　　江蘇鴻軒是江蘇南通一家雞蛋供應(yīng)商。啟信寶顯示，2020年以來，該公司已有28起股權(quán)凍結(jié)，涉及50多起司法訴訟。徐鴻飛持有公司17.18%股權(quán)，為該公司第一大股東。

　　江蘇鴻軒償債能力成疑，公司認為投資可回收性極低，并認為將投資金額約6100萬元確認為減值虧損實屬恰當(dāng)。

　　味千中國在投資業(yè)務(wù)上的失利并非首次，2017年就發(fā)生過巨額虧損，主要是投資百度外賣被餓了么折價收購。

　　千店計劃兩度折戟

　　做投資遠沒有賣拉面專業(yè)，公司掌舵人潘慰早就認識到這一點。在投資百度外賣巨虧后，公司逐漸回歸初心，繼續(xù)在中國龐大的餐飲市場掘金。

　　斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，公司先后兩次提出5年實現(xiàn)“千店計劃”。

　　2010年，公司首次提出“千店計劃”，稱用5年時間實現(xiàn)1000家店面目標(biāo)。但一場“骨湯門”危機，立刻讓這一計劃擱淺。

　　2011年7月，公司被媒體曝出用濃縮骨湯粉勾兌面湯事件，重創(chuàng)公司業(yè)績。當(dāng)年歸母凈利潤同比下降25.48%，次年再降55.91%。

　　隨著“骨湯門”事件給公司帶來的負面影響逐漸消弭，2015年，潘慰重提千店計劃。當(dāng)年，公司門店規(guī)模達673家，5年內(nèi)增加400家門店，似乎并不是什么難事。

　　但是，當(dāng)年公司業(yè)績尚未回暖，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為26.22億元和1.90億元，分別同比增長0.09%和-12.55%，2016年、2017年繼續(xù)下滑，營業(yè)收入分別下降9.25%和1.97%。

　　特別是在2017年，公司投資百度外賣失利，導(dǎo)致上市以來的首次巨虧。直到2018年，公司才實現(xiàn)扭虧。

　　然而，在2018年末，公司又被曝出首席財務(wù)官劉家豪挪用巨額資金的丑聞。經(jīng)查，2012年1月至2018年11月，劉家豪以支票欺詐方式挪用資金近3000萬港元。

　　骨湯門、貪腐門之后，公司千店計劃幾近停滯。

　　2018年至2019年，公司門店規(guī)模分別為766家、799家，2020年上半年，店面規(guī)模降至734家。這兩年多來，公司門店規(guī)模始終未超過800家。

　　另一方面，公司已陷入門店增加、營收下滑的局面。

　　2019年，公司以近800家店面，實現(xiàn)營收25.65億元，遠不及2015年673家店面、實現(xiàn)26.22億元的水平。這或意味著公司單店收入等運營指標(biāo)正在下滑，從店鋪銷售增速、餐臺周轉(zhuǎn)次數(shù)等核心指標(biāo)可窺一斑。

　　2018年至2020年上半年，公司在中國內(nèi)地市場的單店銷售漲幅為-2.6%、5.4%和-49.9%；從每日餐臺周轉(zhuǎn)次數(shù)來看，前述同期均穩(wěn)定在3.4，再也沒有上升到高峰時期的5.2（2011年上半年）。

　　在這種狀況下，公司試圖通過提價來獲得業(yè)績改善：2018年中國內(nèi)地店面客單價為48元，2019年升至53.8元；2020年上半年則降至48.5元。

　　與此同時，公司凈利率連續(xù)下行。2018年至2020年上半年，凈利率分別為23.78%、6.56%和-17.19%。

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責(zé)任編輯：王翔