文/黃妙 理邏

　　8月21日晚，新產業披露2020年半年度報告。

　　報告顯示，今年上半年，公司實現營業收入9.7億元，比上年同期增加31.06%；實現歸母凈利潤4.76億元，同比增加40.57%，均為2017年以來新高。同時，公司的管理費用出現大幅上升，同比增幅高達91.18%。

　　公司在報告中披露，管理費用大幅上升的主要原因在于2019年下半年公司二期基地投入使用，導致折舊費及長期資產攤銷費較上年同期明顯增加；營收的大幅增長則主要系報告期內海外銷售收入大幅增長所致。

　　對于新產業的長期發展，海通證券認為，“裝機加速+新試劑+新冠檢測”將為公司帶來2020年歸母凈利潤加速增長至30%+。其中，新增裝機和單產提升是試劑收入增長的兩大動力。

　　8月24日，亦即半年報披露后的首個交易日，新產業股價在開盤十分鐘內最大漲幅接近5%，雖后續有所回落，但截止至收盤，股價總體漲幅依然達到2.53%。

　　目前來看，新產業的形勢一片大好。那么，公司的長期發展又如何呢？

　　新產業處于體外診斷行業，主要產品為全自動化學發光免疫分析儀器及配套試劑，是目前國內化學發光診斷領域的龍頭企業。公司領先的市場地位，離不開其在技術、產品和渠道等方面構筑的核心競爭力。

　　新產業深耕體外診斷行業產品研發25年，積累了豐富的相關領域技術和研發經驗，并打造出產業鏈完整的研發體系，已建立納米磁性微球研發、試劑關鍵原料研發、全自動診斷儀器研發、診斷試劑研發四大技術平臺。近年來，公司仍然高度重視研發投入，今年上半年公司研發投入0.8億元，同比增長42.66%。截止報告期末，公司還有4款體外儀器在研，約100個試劑新項目在研。

　　對此，國金證券也指出，醫療器械行業技術壁壘高，先行者易積累技術方法并逐步更新迭代，憑借穩定的性能和良好的品牌知名度贏得市場。

　　借助先發積累的技術優勢，公司推出可滿足用戶差異化需求的豐富產品線，為公司構建起產品競爭力。半年報顯示，公司可提供8個型號的全自動化學發光免疫分析儀，涵蓋低、中、高速的不同機型。其中，MAGLUMI X8機型是目前全球單機測速最快的機型，帶動著大型終端客戶數量的提升。另外，公司銷售的化學發光免疫試劑涵蓋多品類151個試劑項目，也是中國市場化學發光免疫診斷試劑種類最多的企業。

　　此外，新產業還搭建覆蓋全國和海外關鍵市場的營銷網絡，同時憑借產品和研發優勢建立起穩定的客戶基礎。數據顯示，公司在國內市場化學發光儀器保有量為國產第一，產品進入全國6，200余家醫療機構，覆蓋基層醫院數量占比約50%。而裝機與試劑產品銷售是相輔相成的，裝機銷量的增長也帶動著后期試劑銷售。

　　海外市場方面，得益于公司在海外已建立的成熟銷售網絡和穩固客戶基礎，目前公司已實現在海外145個國家累計銷售儀器近7，000臺。同時，儀器客戶推動著公司新冠抗體檢測試劑的海外銷售，公司得以為歐洲、美洲多個疫情嚴重國家持續提供抗體檢測試劑，帶動海外業務收入同比增長235%，彌補了公司海外其他常規業務下降帶來的業績影響。

　　長期來看，公司依然面臨著廣闊的市場空間。國金證券也指出，IVD 是醫療器械高增長的黃金賽道，免疫診斷是 IVD 增長較快的分支之一，其中化學發光占據免疫診斷最大的市場份額。

　　不過，目前國內化學發光免疫診斷市場仍主要由進口品牌壟斷，國產企業僅占約 20%市場份額。在國內外技術差距逐漸縮小的背景下，該市場將逐漸由國產替代。而新產業作為首家推出全自動化學發光免疫診斷產品的國內企業，在國產替代趨勢的作用下，業績有望迎來新的增長點。

　　然而，新產業的長期發展同樣面臨著阻力。

　　首先是體外診斷試劑的降價風險。2018年12月，北京市醫保局在《關于規范調整病理等醫療服務價格項目的通知》中明確對大批檢驗項目價格調價。2019年12月，山東省正式實行全面取消耗材加成，也使得醫院只能通過降低試劑費用等方式來平衡盈利，而醫院的強議價能力也促使試劑供應商不得不降價讓利。今年5月，黑龍江新冠試劑集中采購價格降幅超過80%。今年6月，年營收近60億的北京大學第三醫院也表示，若已有IVD供應商與該院預期調整目標有差距，將直接出局。

　　試劑的降價將導致公司的毛利率下降。而試劑作為新產業營收的主要來源，業務收入占比長期在70%以上，試劑毛利率的下降無疑會對公司盈利產生較大的影響。

　　實際上，自今年5月IPO以來，新產業股價已實現了高達407.07%的累計漲幅，市盈率TTM也達到了72倍，反映出投資者對公司的高預期。但是，在過去的五年中，公司的營收增速已呈現出下降態勢，由2015年的34.19%降至2019年的21.54%，而今年上半年同比超過30%的增速更多的源于疫情帶動新冠檢測產品銷售大幅上升。但隨著疫情的緩和與相關疫苗產品研發落地，新產業能否維持目前的高增速并非易事，能否達到投資者的高預期更仍未可知。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：戚琦琦