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　　原標題：太罕見！連續(xù)兩日跌超35%，昔日200億巨頭徹底涼了？

　　來源：中國基金報

　　港股上市公司達芙妮國際（0210.HK），最近兩日股價出現(xiàn)閃崩、連續(xù)暴跌，累積跌幅達到近60%，市值蒸發(fā)了4.73億港元，最新股價只有0.193港元。

　　這種走勢令市場驚呆了，要知道此前兩個月該股還大漲了200%以上，現(xiàn)在這么大暴跌，幾乎把之前的漲幅全部抹去了，背后是什么原因？

　　達芙妮曾經(jīng)號稱女鞋界的“寶馬”、女性消費者心目中的“鞋王”，但這幾年卻十分沒落，營收連年下降，業(yè)績持續(xù)虧損，今年上半年再度巨虧3.9億港元。這幾年公司“關店求生”、謀求轉(zhuǎn)型，從2012年底至今，達芙妮門店少了4600多家。

　　達芙妮國際兩日暴跌近60%

　　市值蒸發(fā)4.73億港元

　　近期，達芙妮國際（0210.HK）股價波動幅度非常巨大，引發(fā)市場關注。該公司先是在9月26日大漲了26.67%，報收0.475港元。

　　但9月27日，達芙妮國際股價突然閃崩，該股盤中一度創(chuàng)出十二年來最大跌幅，截至收盤，暴跌36.84%，報收0.3港元，全天成交2.29億港元。

　　9月30日達芙妮國際開盤繼續(xù)大跌，截至下午四點收盤，該股跌幅達到35.67%，股價為0.193港元。連續(xù)兩日大暴跌，如果按9月27日的開盤價0.48港元、9月30日的收盤價0.193港元算，達芙妮這兩天的市值大幅蒸發(fā)了4.73億港元。

　　市場人士分析，這樣暴漲暴跌的走勢，可能來自節(jié)前獲利盤資金的迅速撤離。因為該股在此前2個月時間里暴漲超過200%，股價從7月底的0.163港元漲至9月27日的高點0.5港元，區(qū)間市值增長了5.56億港元，但隨后卻發(fā)生盤中閃崩、連續(xù)暴跌。這兩日達芙妮國際的跌幅將近60%，幾乎把整個三季度的漲幅全部抹去了。

　　翻看年報，我們可以發(fā)現(xiàn)，達芙妮國際近年來營收連年下降，凈利潤虧損，無怪乎股價表現(xiàn)不如人意。該股在2012年上半年曾經(jīng)達到過11.172港元的巔峰時期，但如今最新股價只有0.193港元，市值大幅縮水，只剩下3.18億港元。

　　女鞋界的“寶馬”業(yè)績連年虧損

　　曾經(jīng)在大眾消費者心中擁有知名度較高的達芙妮，是一家從事鞋類產(chǎn)品及其配件的制造、分銷及零售業(yè)務的公司，旗下核心品牌包括達芙妮（Daphne）、鞋柜（Shoe Box）等，達芙妮國際于1995年11月在香港證券交易所主板上市。

　　在那些輝煌的歲月里，達芙妮被稱為女鞋界的“寶馬”、“大眾鞋王”，2004年，達芙妮號稱中國每5雙品牌女鞋中，就有1雙來自達芙妮；在業(yè)績最好的時期，達芙妮1年能賣出5000萬雙女鞋，連續(xù)5年穩(wěn)坐大陸女鞋第一品牌的交椅，市場占有率近20%。SHE、劉若英、全智賢等大腕明星，都曾經(jīng)為達芙妮代言過。

　　但是，2013年開始曾經(jīng)風靡一時的達芙妮卻出現(xiàn)了公司發(fā)展上的“分水嶺”，從當年公司的營收業(yè)績就能看出來。

　　2013年的財務數(shù)據(jù)顯示，達芙妮開始由營收同比增長轉(zhuǎn)為連年下降，2013年當年營業(yè)收入為104.70億港元，同比微跌0.72%，但2015年-2018年營業(yè)收入同比降幅分別達到18.96%、22.04%、20.24%、20.73%；同時，2015年該公司更是陷入業(yè)績虧損的泥沼，凈利潤當年虧損3.79億港元，隨后幾年虧損更是擴大至8.19億港元、7.34億港元和9.94億港元。

　　今年8月底，達芙妮國際發(fā)布2019年上半年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，公司出現(xiàn)營收凈利雙降，實現(xiàn)營業(yè)額14.03億港元，同比減少37.9%；毛利6.51億港元，同比減少39.7%；股東應占虧損3.9億港元，同比減少20.9%；每股基本虧損23.6港元。

　　對于業(yè)績大幅虧損，達芙妮表示，今年上半年，中國社會消費品零售總額增長6.7%，較去年同期7.0%的增速有所放緩，此等因素再加上貿(mào)易糾紛伴隨的不確定性，導致消費意欲更趨審慎。因此消費品行業(yè)持續(xù)面臨重大挑戰(zhàn)，零售商的經(jīng)營表現(xiàn)受到負面影響。關于營業(yè)額的下降，主要是因為集團銷售點的減少及核心品牌業(yè)務同店銷售下跌所致。

　　從輝煌到“沒落”

　　背后是什么原因？

　　我們來看看為什么達芙妮會從當初的“鞋王”淪落到現(xiàn)在連年虧損？主要原因有幾個，一是當初在線下盲目擴張開店，搞廉價促銷；二是線上發(fā)力引入劣質(zhì)電商，慘遭拖累；三是女鞋品質(zhì)下降，設計老氣，失去了消費者。

　　首先，達芙妮當初的擴張之路也瘋狂，其采用“直營+聯(lián)營+加盟”方式開始攻城略地，在一線市場接近飽和以后，其將目光轉(zhuǎn)移到低線市場，甚至深達邊遠的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，為此采取了低價促銷的手段來吸引低線城市消費者，離自己“高端、時尚、大氣”的形象越來越遠。

　　更嚴重的是，線下快速擴張需要承受龐大的店面開支，達芙妮在2012年以前還在持續(xù)開店，到2012年底公司核心品牌銷售點達6369個，總共有6881個銷售點。但是2013年開始，達芙妮不得不開始關店，當年核心品牌銷售點凈減少50個，至6319個。

　　到2018年底，達芙妮銷售點數(shù)量跌破3000個，僅剩下2820個，數(shù)量已不到2012年底的一半。2019年上半年，關店潮繼續(xù)，銷售點數(shù)量降至2208個，共關閉612個銷售點；其中，核心品牌業(yè)務銷售點降至2075個，凈關閉573個銷售點。

　　達芙妮稱，盡管2019年上半年的核心品牌業(yè)務經(jīng)營虧損收窄至3.58億港元，集團仍持續(xù)受到來自零售營運高固定成本結構及關閉表現(xiàn)欠佳之店鋪虧損的負面影響，經(jīng)營盈利率進一步下降至-28.0%。

　　再者，達芙妮想要發(fā)力線上，卻引入了劣質(zhì)電商，慘遭拖累。受電商的沖擊，傳統(tǒng)的鞋類零售業(yè)普遍遭遇市場寒冬，達芙妮在2010年斥資3000萬元投資B2C平臺“耀點100”，正式入局電商領域。

　　但是，公司選擇的這家電商卻不太好，時間不過半年，耀點100就把達芙妮的首輪投資給燒光了。但達芙妮非但沒有及時止損，反而還要進一步深陷這個“泥淖”里。在2011年底，它甚至關閉京東、樂淘、好樂等分銷渠道，全力扶持耀點100。

　　在不到兩年的時間里，耀點100就燒光了3億元，凈資產(chǎn)已經(jīng)負3000多萬元。而在2012年7月30日，耀點100更是直接被宣布中斷網(wǎng)站運營。

　　另外，還有非常重要的一點是，作為曾經(jīng)引領時尚尖端的女鞋品牌，這幾年達芙妮鞋子的品質(zhì)日漸下降，設計老舊，已經(jīng)很難獲得消費者青睞了。

　　分析其原因，一方面達芙妮一味搞市場擴張和低價促銷，使得原來高端、貴氣的品牌形象逐步消失，在滿大街都是達芙妮的情況下，一些原有的女性忠實粉絲已經(jīng)漸漸放棄對它的喜愛；另一方面達芙妮品牌的創(chuàng)新能力、設計能力薄弱，無法跟上當今主流消費者更新?lián)Q代的速度，不僅顯得土氣，而且舒適度不如從前。

　　達芙妮進軍運動休閑領域

　　能否完成轉(zhuǎn)型自救？

　　當然，達芙妮這幾年也在想著如何自救。公司發(fā)現(xiàn)，越來越多人轉(zhuǎn)投線上購物，運動、都市及時尚元素的運動休閑產(chǎn)品受消費者青睞，這對傳統(tǒng)時裝零售商發(fā)展方向帶來重大影響。公司表示，正在對公司品牌重新進行定位，與專業(yè)品牌咨詢公司合作，對達芙妮品牌進行重新定位。

　　今年4月，達芙妮表示，已經(jīng)在向運動休閑市場延伸。在2019年中期財報中，達芙妮稱，正在加大對產(chǎn)品研發(fā)的投入，推出更具時尚感的運動鞋。

　　為此，公司宣布人事調(diào)整，進軍運動鞋領域。今年9月26日，達芙妮國際發(fā)布公告宣布韓炳祖為公司獨立非執(zhí)行董事、審核委員會主席、薪酬委員會及提名委員會成員，自2019年9月25日起生效。韓炳祖已與達芙妮訂立一份委任合約，韓炳祖擔任達芙妮董事職位任期為三年，每年酬金為39.6萬港元。

　　公開資料顯示，韓炳祖此前曾擔任過呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司、積木集團有限公司及361度國際有限公司的獨立非執(zhí)行董事，以及Kappa母公司中國動向（集團）有限公司的首席財務官。

　　另外，達芙妮表示，將加速發(fā)展電商業(yè)務，加大投入。一是加強與新興社交媒體及線上平臺（包括天貓、京東及唯品會等）的合作，緊貼快速變化的消費行為；二是除了線上直營店外，將繼續(xù)與精選線上分銷商建立及發(fā)展戰(zhàn)略伙伴關系，維持及擴大達芙妮品牌的線上市場份額；三是將繼續(xù)提升產(chǎn)品設計及供應鏈管理能力，以支持開發(fā)針對年輕線上消費者的獨家品牌。

　　這樣的轉(zhuǎn)型努力，未來效果如何，我們還要拭目以待，未來達芙妮能否重整旗鼓。