波司登四大疑點(diǎn)澄而不清

　　來源：北京商報(bào) 

　　沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布一天后，波司登給出了具體回應(yīng)。6月25日早間，波司登在港交所發(fā)布公告否認(rèn)Bonitas報(bào)告中對(duì)公司之所有指控。同時(shí)，波司登對(duì)報(bào)告中的主要指控進(jìn)行了整理及總結(jié)，并一一做出澄清。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，如果無法拿出足夠有力的證據(jù)，此次的沽空?qǐng)?bào)告仍會(huì)給波司登帶來負(fù)面影響，此外，澄清公告中缺乏具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)這一點(diǎn)，也容易讓人生疑。

　　6月24日，Bonitas Research LLC發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告質(zhì)疑波司登存在財(cái)務(wù)、負(fù)債等方面的問題，認(rèn)為波司登在財(cái)報(bào)中偽造了約8億元的利潤，未公開的關(guān)聯(lián)方交易及以低價(jià)收購未公開內(nèi)幕人士的多付款等問題。Bonita認(rèn)為，波司登股票的最終價(jià)值為零。受此影響，波司登股票下跌明顯，轉(zhuǎn)而停牌。

　　對(duì)此，波司登于6月25日發(fā)布公告對(duì)所有指控予以否認(rèn)。公告顯示，公司注意到該報(bào)告的個(gè)別作者選擇保持匿名，因此，公司董事會(huì)謹(jǐn)此強(qiáng)調(diào)，公司股東及潛在投資者在閱讀該報(bào)告及其指控時(shí)應(yīng)極為謹(jǐn)慎。由于Bonitas及其相關(guān)各方可實(shí)現(xiàn)的重大收益及該報(bào)告背后的個(gè)人作者不準(zhǔn)備表明其身份事實(shí)，公司強(qiáng)烈否認(rèn)并因公告所載理由而認(rèn)為該等指控屬虛假及有所誤導(dǎo)。

　　目前，波司登股票已于6月25日上午9點(diǎn)恢復(fù)交易，恢復(fù)交易后，波司登開盤報(bào)1.92港元，漲幅超10%。

　　紡織服裝管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，這次做空是沽空機(jī)構(gòu)的問題，但是也給本土品牌敲響一個(gè)警鐘，國內(nèi)品牌已嶄露頭角被國際投資者所關(guān)注，所以需要盡快和國際市場(chǎng)準(zhǔn)則接軌。

　　在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，否認(rèn)指控是企業(yè)常見的公關(guān)現(xiàn)象，并不代表波司登被指控的方面不存在問題。從目前來看，Bonitas揭示和監(jiān)督上市公司的財(cái)務(wù)欺詐等違法違規(guī)行為已成慣用手法，但波司登想要洗清自己被做空的指控，仍需用事實(shí)說話，甚至可以采取訴訟手段。

　　近年來，遭遇海外沽空機(jī)構(gòu)做空的不止波司登一家企業(yè)，有些企業(yè)損失慘重，如綠諾國際和中國高速頻道已經(jīng)摘牌退市，也有一些企業(yè)如好未來和新東方依然活躍，所以被做空企業(yè)的前景還無法一概而論。

　　宋清輝認(rèn)為，波司登的復(fù)盤不能說明什么問題，若后期無法拿出令市場(chǎng)信服的證據(jù)，做空事件還會(huì)對(duì)波司登造成負(fù)面影響，此次做空事件對(duì)波司登的后續(xù)影響現(xiàn)在還無法預(yù)測(cè)。

　　疑點(diǎn)1  虛構(gòu)純利

　　針對(duì)Bonitas指控波司登于申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中虛構(gòu)純利的質(zhì)疑，波司登回應(yīng)稱，該指控屬惡意中傷及毫無根據(jù)。在做出此指控時(shí)，報(bào)告并不是將同類項(xiàng)目相比，而且對(duì)中國附屬公司的信用報(bào)告提述引起公眾混淆，因?yàn)樯鲜鲂庞脠?bào)告采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同。上述報(bào)告采用報(bào)告期（截至12月31日止年度）與公司年度報(bào)告采用的報(bào)告期（截至3月31日止年度）不同；及報(bào)告涵蓋的附屬公司數(shù)量遠(yuǎn)低于公司年度報(bào)告所涵蓋的附屬公司數(shù)量，并未反映集團(tuán)整體運(yùn)營情況。

　　但在波司登對(duì)虛構(gòu)盈利問題的澄清中，并未列舉出有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來否認(rèn)夸大盈利的問題。同時(shí)，對(duì)于子公司未披露的應(yīng)收賬款余額不合理的指控，波司登只是表明波司登的附屬公司之間的交易不可避免，并未披露子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和子公司交易往來的明細(xì)。這也被專業(yè)人士懷疑與波司登處在發(fā)布年度財(cái)報(bào)前的緘默期有關(guān)。

　　疑點(diǎn)2  多付款項(xiàng)

　　對(duì)于Bonitas就多次收購向未披露的內(nèi)幕人士做出多付款項(xiàng)的指控，波司登認(rèn)為，時(shí)尚女裝品牌“杰西”乃由周美和于1998年創(chuàng)立，而非所聲稱由周美和于2008年通過收購成立。 “邦寶”品牌及“柯利亞諾”品牌分別于2004年及1992年創(chuàng)立，并在各自細(xì)分市場(chǎng)中積累了大量消費(fèi)者。時(shí)尚女裝品牌三次收購事項(xiàng)代價(jià)乃經(jīng)參考各種因素后確定，其中包括參考業(yè)內(nèi)同行市盈率后測(cè)算未來盈利能力，及在收購關(guān)鍵時(shí)間財(cái)務(wù)表現(xiàn)，所提供利潤保證以及付款方式，而非僅參考此等目標(biāo)公司凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　不過，對(duì)于波司登的回應(yīng)，行業(yè)專家認(rèn)為，沽空機(jī)構(gòu)的指控不無道理，波司登將太多時(shí)間浪費(fèi)在不熟悉的四季化品類上，而且多元化之后宣布聚焦羽絨服主業(yè)的波司登，大費(fèi)周章收購女性時(shí)裝品牌的確令人費(fèi)解。

　　疑點(diǎn)3  處置資產(chǎn)

　　此外，就Bonitas指控波司登在未收到付款之情況下處置資產(chǎn)，波司登附屬公司山東冰飛服飾有限公司為向高德康出售山東物業(yè)的賣方的指控，波司登表示，出售該物業(yè)代價(jià)約人民幣5400萬元乃由訂約方經(jīng)考慮江蘇東華土地房地產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司（一間獨(dú)立估值師事務(wù)所）于2016年12月31日就該物業(yè)市值做出估值后，經(jīng)公平磋商后確定。公司對(duì)收到所有付款均可提供文件支持。

　　疑點(diǎn)4  巨額紅利

　　最后，針對(duì)Bonitas報(bào)告中提出的波司登過往向持有波司登發(fā)行在外股份65%以上的波司登內(nèi)幕人士支付巨額紅利的指控，波司登回應(yīng)稱，自公司在聯(lián)交所上市以來，公司幾乎每年按比例向股東派發(fā)現(xiàn)金股息。公司認(rèn)為派發(fā)股息慣例為股東提供了穩(wěn)定及滿意回報(bào)，并間接證明公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

　　值得一提的是，在回應(yīng)向內(nèi)幕人士支付巨額紅利時(shí)，波司登用了“幾乎每年按比例向股東派發(fā)現(xiàn)金股息” 的說法，“幾乎”一詞引發(fā)了關(guān)注。多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)出疑問，波司登是否存在沒有每年按比例派發(fā)股息的特殊情況？如果存在，這種特殊情況占比多少？

　　對(duì)此，波司登相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，波司登會(huì)存在不按比例向股東派息的情況。歡迎股東、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營及財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行監(jiān)督。

　　雖然對(duì)沽空指控一一予以反擊，但波司登的確受到了負(fù)面影響。6月25日，波司登市值一小時(shí)內(nèi)蒸發(fā)了60億港元。宋清輝認(rèn)為，正處于聚焦主業(yè)、戰(zhàn)略升級(jí)期的波司登，6月25日公司股價(jià)回升幅度顯示公司澄清公告未能完全打消市場(chǎng)疑慮?；蛟S在新的年報(bào)公布后，波司登后續(xù)還會(huì)有新的動(dòng)作。 

　　北京商報(bào)記者 藍(lán)朝暉 實(shí)習(xí)記者 李濛

責(zé)任編輯：李鋒