來源：投資者報　

　　監管層的質疑正在一點點被證實。1月23日，東方金鈺股份有限公司（下稱“東方金鈺”）宣布終止此前的并購重組。這筆并購拋出于2018年4月，交易拋出的同時，公司正經歷著負債率攀升、定增屢敗屢戰、忽悠式增持等多重危機。

　　危機隨著并購的拋出暫時被擱置，但更恐怖的暴雷正在醞釀。2018年5月，上交所要求公司回答其中一筆收購資產是否為他人代公司所持有，是否存在關聯關系，東方金鈺卻三次延期回復；2018年11月公司被迫復牌后，對并購的后續進展仍不予披露；1月18日，證監會因其涉嫌信息披露違法違規，對公司展開立案調查。

　　忽悠式并購？

　　債務便如同揮之不去的夢魘，將東方金鈺一步步逼到窒息。2018年6月，公司爆出第一筆債務違約；8月公司公告稱累計逾期未償還債務為9億元，尚未到期的債務高達73億元；2019年1月11日，新增未清償債務已增加到16.7億元……

　　時間倒回到2015年，當時的東方金鈺因“翡翠第一股”享譽市場，全年凈利3億增幅204%。但到了2016年翡翠市場卻開始低迷，當年公司業績降16.47%，2017年進一步下滑，不過東方金鈺董事長、當時的云南首富趙寧堅持認為，翡翠市場依然有市場，進一步加大了翡翠原石儲備。

　　2015年到2017年，東方金鈺的存貨由55.92億元增加到69.15億元再到96.53億元，直到2018年債務出現違約公司方才收手，截至2018年三季度末，公司依然有高達96.38億元的存貨，占流動資產的比例為91%，公司資產負債率高達74%。

　　梳理財報發現，東方金鈺長期以來都是在靠借錢度日，大部分年份的自由現金流均為負。終于在2017年公司借款取得“爆發式”增長時，東方金鈺在二級市場上急速下挫。眼看著股價即將跌破平倉線，2017年6月，東方金鈺發布兜底增持倡議護盤。令人詫異的是，此后公司控股股東興龍實業多次實施減持，合計套現約12億元。

　　2018年1月18日，公司迎來意料之中的跌停，但彼時控股股東興龍實業質押股數已達99.98%，次日公司便以“籌劃重大事項為由”宣布停牌。這筆重大事項直到2018年4月19日才披露，根據公告，東方金鈺擬以現金收購金龍房地產100%股權、瑞麗金星翡翠珠寶交易市場和泰麗宮珠寶市場三大項目，交易總價17億元。

　　事后看來，并購的出臺或許是公司為避免平倉采取的過度之舉，同時也為東方金鈺埋下了不可挽回的隱患。2018年5月，上交所下發問詢函，要求公司回答現金收購的具體資金來源以及資金成本，云南泰麗宮是否為他人代上市公司實際控制人所持有，及是否與上市公司存在其他關聯關系。但公司卻三次推遲回復，顯然是不能給出合理解釋。

　　暴雷不斷

　　2018年11月，“最強退市新規”出臺，停牌10個月的東方金鈺終于無處可逃，復牌后該股連續8個跌停，市值蒸發50億元左右。即便如此，公司仍未披露重組進展。1月18日，東方金鈺因涉嫌信息披露違法違規，被證監會下發調查通知書。

　　出于種種壓力，東方金鈺公布了早已成定局的失敗并購。1月23日，公司發布公告稱，因數筆債務出現違約，現階段無法完成標的資產交割，重大資產重組涉及的部分標的資產處于抵押或凍結狀態，解除查封與完成資產交割所需時間周期尚存在不確定性，公司董事會決議終止重大資產重組事項。

　　實控人趙寧如今也成了“老賴”，據中國執行信息公開網信息，趙寧被列為被執行人14次、失信被執行人1次。2019年1月，深圳中級人民法院在某一金融借款合同糾紛案中，對東方金鈺及實控人趙寧作出限制消費決定。

　　多米諾骨牌接踵而至，1月23日，聯合評級將公司債券信用等級下調至B，繼續將公司主體列入信用評級觀察名單，展望調整為“負面”。這已是半年內，評級機構第四次下調東方金鈺的債券信用評級。

　　公司控股股東興龍實業日子也不好過，其所持公司股票12.72億股無限售流通股已被輪候凍結。即便如此，興龍實業依然在想方設法幫助上市公司解除債務危機，1月23日，東方金鈺表示，興龍實業同意豁免其向公司出借的6.8億元借款本息的償還義務。

　　對于其他債務問題，公司稱將通過引入重組方及大股東讓渡等方式實施債轉股，剝離互金子公司等與珠寶玉石主業不相關的資產，緩解債務問題。

　　但問題在于，既然東方金鈺存貨高達96億元，為何不能通過最簡便的方式，即消化這些翡翠原石來還債？翡翠庫存究竟是如何評估的，蹊蹺的存貨數據是否是用來掩蓋公司資不抵債的事實？1月23日，投資者網致電并向東方金鈺董秘劉雅清發去調研函，但其電話始終無人接聽，郵件也無人回復。

　　1月24日，東方金鈺股價下挫至3.19元/股，創五年來新低，市值約43億元，相比其2015年7月高點蒸發逾170億元。（思維財經出品）■

責任編輯：張國帥