本報(bào)記者 陳紅霞 武漢報(bào)道

　　急匆匆地趕來，又匆匆地離開采訪地點(diǎn)，一身疲憊的陳義龍仍在為拯救凱迪生態(tài)而奔波。

　　陳義龍是陽(yáng)光凱迪新能源控股集團(tuán)董事長(zhǎng)，也是該集團(tuán)旗下上市公司凱迪生態(tài)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱迪生態(tài)”，000939.SZ）新任董事長(zhǎng)。在凱迪生態(tài)債務(wù)違約、涉嫌信披違規(guī)等負(fù)面等風(fēng)波后，回到凱迪生態(tài)“救火”。

　　作為全國(guó)生物質(zhì)發(fā)龍頭企業(yè)，凱迪生態(tài)的資產(chǎn)規(guī)模一度超過400億元，年銷售額超過50億。但2018年5月“11凱迪MTN1”未能兌付讓凱迪生態(tài)卷入違約旋渦。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，凱迪生態(tài)有息負(fù)債余額 234.58億元（本金），已逾期利息5.92億元，燃料欠款約20億元。最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，凱迪生態(tài)逾期債務(wù)共計(jì) 39.63億元，逾期債務(wù)占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 37.28%。

　　“凱迪生態(tài)剛簽了首批資產(chǎn)出售協(xié)議。”9月27日下午，陳義龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“若一切順利，凱迪生態(tài)在年底前將回籠70多億元的現(xiàn)金，再通過股權(quán)折現(xiàn)、債轉(zhuǎn)股和債務(wù)展期等方式，化解公司負(fù)債140億元-150億元，降低公司的負(fù)債率。借此，救活凱迪生態(tài)，恢復(fù)正常的經(jīng)營(yíng)能力。”

　　9月28日晚間，陽(yáng)光凱迪披露了出售資產(chǎn)的相關(guān)公告，祭出凱迪生態(tài)“瘦身自救”的最新進(jìn)展。然而，這一切實(shí)現(xiàn)的前提是，全國(guó)10多個(gè)省市的司法解凍能按期完成。“目前，政府部門已在協(xié)調(diào)。”陳義龍如此表示。

　　但司法解凍的不確定性，給這系列的拯救計(jì)劃增添了未知數(shù)。在凱迪生態(tài)身上，還面臨著深交所針對(duì)公司2017年年報(bào)的問詢函無法回復(fù)的尷尬，而新接盤者中戰(zhàn)華信身上的神秘面紗未完全揭開。凱迪生態(tài)的未來之路，還在等待時(shí)間的驗(yàn)證。

　　在陳義龍看來，引發(fā)這場(chǎng)危機(jī)的原因包括企業(yè)管理層管理不善帶來的企業(yè)發(fā)展過快、債務(wù)期限錯(cuò)配等。

　　“部分債務(wù)的利率太高，大部分融資年化利率高達(dá)10%以上，甚至有高利貸，由此推高企業(yè)融資成本、壓垮企業(yè)。而在宏觀層面，過去幾年中國(guó)金融市場(chǎng)的融資寬松環(huán)境，也給了從業(yè)人員諸多誘惑。”他說。

　　瘦身自救

　　以陳義龍為代表的新管理團(tuán)隊(duì)入主后，他們引入接盤方中戰(zhàn)華信資產(chǎn)管理有限公司（文中簡(jiǎn)稱“中戰(zhàn)華信”），凱迪生態(tài)加速“自救”。

　　經(jīng)過幾番周折后，公司決定“瘦身自救”。“我們將非核心資產(chǎn)出售，以換取大額現(xiàn)金流，用于償還部分債務(wù)的同時(shí)預(yù)留部分流動(dòng)資金。”陳義龍說。

　　根據(jù)9月28日的公告，凱迪生態(tài)將采用分拆資產(chǎn)出售的方式，其中，東北地區(qū)6個(gè)在建及新建成生物質(zhì)發(fā)電廠將出售給山東水發(fā)眾興熱電有限公司；旗下的楊河煤業(yè)有限公司和約1000萬畝林地將分別出售給中戰(zhàn)華信旗下兩家基金公司。

　　“煤業(yè)公司和林地均有一定程度的溢價(jià)，目前合同已簽訂完畢。”陳義龍說，另還有一塊資產(chǎn)出售合同也即將簽署，若全部執(zhí)行完畢，將可回籠70多億元資金。資金支付時(shí)間表方面，前者預(yù)計(jì)在11月份到賬，中戰(zhàn)華信的資金預(yù)計(jì)在今年年底前到賬50%，剩余部分將在2019年3月底之前支付完畢。

　　首批資產(chǎn)處置資金到位后，將優(yōu)先償還農(nóng)民欠款和員工工資。“剩余部分債務(wù)還將通過折現(xiàn)、債轉(zhuǎn)股和債務(wù)展期等方式化解。”陳義龍說，借此希望能將公司負(fù)債控制在100億元以內(nèi)。其中，折現(xiàn)部分按照?qǐng)?bào)價(jià)孰低優(yōu)先折現(xiàn)，待完成這部分后予以確定債轉(zhuǎn)股方案，而選擇展期的部分也將與債權(quán)人分別確定展期時(shí)長(zhǎng)。

　　凱迪生態(tài)的部分在建工程也將繼續(xù)出售。“目前已有17家機(jī)構(gòu)或企業(yè)前來盡調(diào)，若成功售出還可有20億元左右的回款。”陳義龍說。

　　目前，凱迪生態(tài)已有10多家電廠恢復(fù)生產(chǎn)。此外，還有央企將托管的12家電廠。陳義龍說，目前雙方已經(jīng)簽訂框架協(xié)議，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，托管方將為每家電廠注入2000萬元啟動(dòng)資金，“多方力量結(jié)合起來，若實(shí)施順利，企業(yè)能恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。”

　　但這些資產(chǎn)仍然存在瑕疵，目前均處于凍結(jié)狀態(tài)，這一自救計(jì)劃的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是，需先將這些資產(chǎn)解凍。“目前的計(jì)劃是將全國(guó)范圍內(nèi)的資產(chǎn)集中到武漢市中級(jí)人民法院后統(tǒng)一處理。”陳義龍如此表示。

　　但也有債權(quán)人質(zhì)疑，司法程序的履行或履行的時(shí)間差上是否能匹配自救計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間表。

　　在最新召開的董事會(huì)上，公司首批資產(chǎn)出售的議案以6票同意、2票棄權(quán)的結(jié)果獲通過。公司獨(dú)立董事沈烈表示因議案收閱倉(cāng)促，難以弄清，再加上本人因病住院，故發(fā)表?xiàng)墮?quán)意見；董事王博釗也因本次出售資產(chǎn)事宜涉及金額較大，且對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較大，對(duì)相關(guān)材料審議時(shí)間較短，暫無法發(fā)表意見，投棄權(quán)票。

　　除債務(wù)外，外界對(duì)大股東占用上市公司資金的質(zhì)疑、深交所針對(duì)公司2017年年報(bào)問詢函仍未回復(fù)等問題有待進(jìn)一步解決，而中戰(zhàn)華信與陳義龍本人的關(guān)系是否影響這次重組也有待進(jìn)一步觀察。

　　針對(duì)這些問題，陳義龍自己則回應(yīng)稱，大股東并未占用上市公司資金，而中戰(zhàn)華信很看好凱迪生態(tài)。

　　高杠桿苦果

　　頂峰時(shí)期的凱迪生態(tài)身上擁有諸多光環(huán)：國(guó)內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電龍頭企業(yè)、清潔能源領(lǐng)軍企業(yè)、全國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大和技術(shù)最領(lǐng)先的生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)……然而，這一切在2018年戛然而止。

　　從今年年初至今，因?yàn)楣?017年年報(bào)遲遲無法披露、連續(xù)的債務(wù)違約、全國(guó)范圍內(nèi)拖欠原料款、欠發(fā)員工工資、涉嫌信披違規(guī)、涉嫌大股東占用上市公司資金等，這個(gè)“行業(yè)標(biāo)桿”企業(yè)已被ST。

　　談及這些“變故”，陳義龍表示十分驚詫，在他看來，生物質(zhì)發(fā)電是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，也受國(guó)家大力支持，“行業(yè)本身沒有任何問題，主要還是企業(yè)內(nèi)部的原因。”

　　陳義龍說，2013年自己從上市公司退出，不再參與其管理。此后的幾年里，陽(yáng)光凱迪集團(tuán)隨著國(guó)家戰(zhàn)略進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，負(fù)責(zé)生物質(zhì)方面的研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)化。上市公司則負(fù)責(zé)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，但此后幾年上市公司的管理已然失控。

　　凱迪生態(tài)年報(bào)顯示，2015年年底，凱迪生態(tài)已投產(chǎn)發(fā)電廠30個(gè)。截至2016年年底，運(yùn)營(yíng)生物質(zhì)電廠為38家。截至2017年年底，凱迪生態(tài)已投產(chǎn)生物質(zhì)發(fā)電廠44個(gè)，但在布局方面，公司已簽署的生物質(zhì)發(fā)電合作框架協(xié)議多達(dá)304個(gè)，已立項(xiàng)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目分布在全國(guó)二十二個(gè)省、自治區(qū)。陳義龍說，這種發(fā)展的速度過快。

　　“在2014年到2016年2年間，凱迪生態(tài)通過融資新增200多億債務(wù)，但電廠僅新增10多個(gè)，按照每個(gè)電廠3億元的投資額計(jì)算，并不需要這么多資金。”陳義龍透露。

　　陳義龍介紹，凱迪生態(tài)杠桿放得過大，債務(wù)期限錯(cuò)配，短債長(zhǎng)投，讓公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，入不敷出。

　　“在所有債務(wù)中，利息相對(duì)較低的銀行借款占比僅占20%左右，其他的信托、ABS等渠道相對(duì)高息債務(wù)占比高達(dá)80%左右。”陳義龍說，“公司平均負(fù)債年化利率高達(dá)10%-12%，資金周轉(zhuǎn)率則只有1.5年，短債長(zhǎng)投的局面下，企業(yè)的危機(jī)接踵而來。”

責(zé)任編輯：李鋒