來(lái)源：陸家嘴雜志

　　普華永道近日發(fā)布的報(bào)告顯示，2018 年上半年私募及創(chuàng)投（PE/VC）在科技、媒體及通信（TMT）行業(yè)的投資整體呈現(xiàn)數(shù)量較少、金額環(huán)比持平的基調(diào)。除去特例影響之外，TMT 行業(yè)投資總額占私募及創(chuàng)投全行業(yè)投總額比例仍維持在 50%的高位，龍頭地位尚無(wú)可撼動(dòng)。

　　報(bào)告顯示，2018 年上半年，TMT 行業(yè)私募及創(chuàng)投投資達(dá)到 2，096 筆，環(huán)比減少 17%；上半年披露投資金額的 1，400 筆投資涉及總額 362.55 億美元。大額融資方面，2018 年上半年過(guò)億投資數(shù)量達(dá)到 56 筆，環(huán)比基本持平，投資總額略有增長(zhǎng)，單筆過(guò)億的平均投資金額超過(guò)了 4 億美元。

　　普華永道中國(guó) TMT 行業(yè)主管合伙人高建斌分析道：“2018 年上半年中國(guó)私募創(chuàng)投 TMT 行業(yè)在國(guó)家‘雙創(chuàng)’戰(zhàn)略持續(xù)擴(kuò)大范圍的引導(dǎo)下，配合各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策深化布局，光電、集成電路與 IC 設(shè)計(jì)、數(shù)字內(nèi)容和二次元經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有資本涉足。具高成長(zhǎng)性且退出前景看好的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目依舊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。另一方面，私募創(chuàng)投經(jīng)過(guò) 2017 一整年的喧囂歡騰后，迎來(lái)金融市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的拐點(diǎn)之年。在資金端收緊、證券市場(chǎng)持續(xù)走低的市場(chǎng)背景之下，可以看到投資人出手愈發(fā)謹(jǐn)慎。”

　　2018 年上半年 TMT 四大子行業(yè)受到總體環(huán)境影響，投資數(shù)量皆有下滑。其中，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、科技行業(yè)依然是比較活躍的子行業(yè)，上半年分別有 966 筆和872 筆投資，投 資金額均有上漲。娛樂(lè)傳媒行業(yè)的熱度自 2017 上半年達(dá)到高位后持續(xù)下降，2018 年上半年投資數(shù)量 238 筆。通信行業(yè)只有 20 筆投資，是上半年唯一沒(méi)有單筆過(guò)億投資的子行業(yè)。

　　從投資階段分布來(lái)看，2018 年上半年對(duì)初創(chuàng)期公司的投資數(shù)量占 TMT 行業(yè)投資總量比例最高，為 54%，擴(kuò)張期公司得到最多資金關(guān)注，投資總額占 TMT 行業(yè)投資總額為 42%。此外，上半年首輪投資數(shù)量占 TMT 行業(yè)總量比例與 2017 年下半年基本持平，首輪投資占總投資金額的比例仍維持在低點(diǎn)；其中，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍是 TMT 行業(yè)投資熱區(qū)，獲得 47%的首輪資金押注，但投資總額環(huán)比下降 56%。

　　值得關(guān)注的是，繼 2017 年私募創(chuàng)投退出高潮過(guò)后，2018 上半年退出數(shù)量明顯回落。并購(gòu)再次成為主要退出方式，占全部退出數(shù)量的 47%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與 IPO 次之，各占 26%。然而自去年年底開(kāi)始 IPO 過(guò)會(huì)率一直在低位徘徊，在此背景下，未達(dá)門檻企業(yè)紛紛撤回材料或選擇海外上市。同時(shí)，香港聯(lián)交所發(fā)布新政成功吸引一部分獨(dú)角獸赴港上市，使得港股成為 IPO 上市熱點(diǎn)。

　　以下內(nèi)容來(lái)自普華永道研究報(bào)告：

• 2018年上半年中國(guó)私募創(chuàng)投TMT行業(yè)在國(guó)家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略持續(xù)擴(kuò)大范圍的引導(dǎo)下，配合各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策深化布局，具高成長(zhǎng)性且退出前景看好的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目依舊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。另一方面，私募創(chuàng)投經(jīng)過(guò)2017一整年的喧囂歡 騰后，迎來(lái)金融市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的拐點(diǎn)之年，投資人出手愈發(fā)謹(jǐn)慎。

• TMT行業(yè)承續(xù)總體行業(yè)基調(diào)，2018年上半年投資總量為2，096起，涉及投資金額362.54億美元，與2017年相比投資總量大幅下滑、投資總額持平，資金頭部效應(yīng)明顯。

• 2018年上半年過(guò)億投資數(shù)量有56起，與2017年下半年持平，投資總額略有增長(zhǎng)，使得單筆過(guò)億的平均投資金額超過(guò)4億美元，達(dá)到2012年以來(lái)的歷史第二高位。移動(dòng)電商平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融、光電及To B領(lǐng)域吸引最多資本進(jìn)入，短視頻等也有獲得注資。

• 2018年上半年TMT行業(yè)初創(chuàng)期的投資數(shù)量占TMT行業(yè)投資總量比例最高，為54%，擴(kuò)張期公司得到最多資金關(guān)注，投資總額占TMT行業(yè)投資總額為42%。這反映了投資人以小額投資多方探索布局新風(fēng)口，但更青睞能在早期取得市場(chǎng)成果、有發(fā)展及退出前景的項(xiàng)目。

• TMT四大子行業(yè)受到總體環(huán)境影響， 2018年上半年投資數(shù)量皆有下滑。互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入流量紅利增長(zhǎng)的瓶頸期，轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域突破；科技行業(yè)在政策支持及中美貿(mào)易摩擦影響下，投資金額略有增長(zhǎng)；第五代移動(dòng)通信、碎片化娛樂(lè)、數(shù)字內(nèi)容及二次元經(jīng)濟(jì)也是投資人關(guān)注的重點(diǎn)。

• 受到上半年A股行情低迷及新股發(fā)行速度放緩的影響，2018年上半年退出數(shù)量明顯下滑，并購(gòu)再次成為主要退出方式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與IPO次之。上半年A股與港股近七成IPO跌破發(fā)行價(jià)，凸顯二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)估值存在與一級(jí)市場(chǎng)不同理解，這也使得私募創(chuàng)投投資人實(shí)現(xiàn)退出的壓力持續(xù)上升。

　　私募及創(chuàng)投總體行業(yè)投資情況

　　2018年一季度私募及創(chuàng)投投資總量 2，398 起 ，投資總額319 ．09 億美元；投資總量比2017年四季度減少21 % ，投資總額環(huán)比下降 2 % 。2018年二季度私募及創(chuàng)投投資總量 2 ，626 起 ，投資總額556 ．74 億美元；投資總量環(huán)比2018年一季度增加10 % ，投資總額環(huán)比上升74 % 。

　　普華永道觀點(diǎn)：

　　經(jīng)歷了2017年的風(fēng)口涌現(xiàn)、迭代與接連破滅 ，碩果僅存的成熟期獨(dú)角獸成為2018上半年資本熱情追捧的對(duì)象；上半年金融行業(yè)甚至創(chuàng)下140億美元全球最高單筆私募融資金額的紀(jì)錄 。

　　私募創(chuàng)投行業(yè)整體呈現(xiàn)投資數(shù)量低 、金額創(chuàng)新高的基調(diào) 。值得注意的是 ，除去個(gè)案影響之后，TMT行業(yè)投資總額占全行業(yè)比例仍維持在50%的高位 。 

　　綜合來(lái)看，在風(fēng)口退燒 、風(fēng)投行業(yè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)渡期 ，資金端和資產(chǎn)端共同休養(yǎng)生息是導(dǎo)致投資數(shù)量下降的主要因素；同時(shí) ，發(fā)展成熟的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目備受資本青睞 、融資供不應(yīng)求 ，是推升行業(yè)投資金額的動(dòng)力來(lái)源。

　　2018年一季度 ，TMT行業(yè)投資 1 ，150 起 ，占私募及創(chuàng)投當(dāng)季投資總量48 %；投資金額157 ．24 億 美 元 ，占私募及創(chuàng)投當(dāng)季投資總額49 % 。 2018年二季度 ，TMT行業(yè)投資946起 ，占私募及創(chuàng) 投當(dāng)季投資總量36 %；投資金額205.30 億美元 ，占私募及創(chuàng)投當(dāng)季投資總額37 % 。

　　
普華永道觀點(diǎn)：

　　2017 年TMT行業(yè)歷經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)金融 、新零售 、共享經(jīng)濟(jì) 、 P 2 P 、 O 2 O等風(fēng)口的涌現(xiàn)與暴雷后 ，資金端與資產(chǎn)端在2018年上半年各自洗牌 、優(yōu)勝劣汰 。

　　2018年一季 度TMT行業(yè)的投資總額自2017年四季度的高點(diǎn)自然回落，投資數(shù)量基本持平，整體量大金額小，顯示在新技術(shù)尚未成熟 、下一個(gè)風(fēng)口成型之前 ，資本維持謹(jǐn)慎 開(kāi)放的基調(diào) ，投資機(jī)構(gòu)持續(xù)探索 、多方布局 。

　　到了二季度獨(dú)角獸脫穎而出 ，投資數(shù)量小但金額明顯攀升 。未來(lái)短期內(nèi)，由于國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控和股權(quán)基金相關(guān)征稅規(guī)范的影響擴(kuò)大 ，私募創(chuàng)投行業(yè)的投資數(shù)量預(yù)計(jì)將持續(xù)在低水平震蕩 ，對(duì)風(fēng)口行業(yè)的項(xiàng)目估值也可能會(huì)回歸理性 。

　　TMT子行業(yè)投資概況

　　互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：投資數(shù)量為子行業(yè)中最高，平均單筆投資金額近 2，300萬(wàn)美元。單筆過(guò)億投資數(shù)量有28筆，金額 占TMT行業(yè)單筆過(guò)億投資總額達(dá)64%；最高投資 金額達(dá)30億美元，為一新興移動(dòng)電商平臺(tái)。

　　科技：投資數(shù)量與金額僅次于互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) ，平均單筆投資金額近1，300萬(wàn)美元。單筆過(guò)億投資數(shù)量有21筆，電子、光電設(shè)備、IT服務(wù)和軟 科技 件公司都受到資本高度青睞。

　　通信：2018年上半年通信行業(yè)投資持續(xù)走低，金額為過(guò) 去三年來(lái)最低。平均單筆投資金額約900萬(wàn)美元 ，環(huán)比下降95%。2018年上半年通信行業(yè)無(wú)單筆通信 過(guò)億投資案例。

　　娛樂(lè)傳媒：投資數(shù)量自2017上半年達(dá)到高位后持續(xù)下降，投 資總額自2017年下半年低位反彈，平均單筆投資 金額接近1，300萬(wàn)美元。單筆過(guò)億投資7筆，影視 娛樂(lè)傳媒 制作發(fā)行與戶外媒體行業(yè)較受資本關(guān)注。

　　普華永道觀點(diǎn)：

　　過(guò)去20年間，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)的需求下 ，開(kāi)啟To C商業(yè)模式的黃金時(shí)代。多年激烈競(jìng)爭(zhēng)后，To C領(lǐng)域面臨流量紅利成長(zhǎng)的瓶頸期，轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域突破，互聯(lián) 網(wǎng)教育、跨境電商、二手車、海鮮干貨 等領(lǐng)域都有多個(gè)項(xiàng)目獲得融資。

　　另一方面，受到中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫的影響 ，同時(shí)配合國(guó)家供給側(cè)改革，2018年上半年投資機(jī)構(gòu)在科技行業(yè)持續(xù)布局，投資數(shù)量與金額的占比皆維持在高點(diǎn)。

　　在多重政策支持下，集成電路、半導(dǎo)體、IC設(shè)計(jì) 制造、第五代移動(dòng)通信、機(jī)器人與智能 制造、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域皆獲得資本押注。碎片化娛樂(lè)、數(shù)字內(nèi)容及二次元經(jīng)濟(jì)也是投資人關(guān)注的重點(diǎn)。

　　2018年一季度TMT子行業(yè)投資概況

　　投資數(shù)量占比依次為 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：525起，占46% 科技：477起，占41% 娛樂(lè)傳媒：136起，占12% 通信：12起，占1%

　　投資金額占比依次為 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：103.27億美元，占66% 科技：40.80億美元，占26%娛樂(lè)傳媒：12.08億美元，占7% 通信：1.09億美元，占1%

　　2018年二季度TMT子行業(yè)投資概況

　　投資數(shù)量占比依次為 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：441起，占46% 科技：395起，占42% 娛樂(lè)傳媒：102起，占11% 通信：8起，占1%

　　投資金額占比依次為 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)： 115.18億美元，占56% 科技：71.21億美元，占35%娛樂(lè)傳媒：18.19億美元，占9% 通信：0.72億美元，占0%

　　TMT行業(yè)首輪與后續(xù)投資比較

　　2018年一季度 TMT行業(yè)首輪融資企業(yè)417家，占當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT 行業(yè)投資總量的36%，環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)； 披露金額的232家公司首輪融資金額3.91億美元，占 當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT行業(yè)投資總額的2%，占比較上季度 下降4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2018年二季度 TMT行業(yè)首輪融資企業(yè)328家，占當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT 行業(yè)投資總量的35%，占比較上季度下降1個(gè)百分點(diǎn)； 披露金額的250家公司首輪融資金額為5.59億美元，占 當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT行業(yè)投資總額的3%，環(huán)比上升1個(gè)百分點(diǎn)。

　　2018年一季度

　　互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)： 192家，融資1.57億美元 科技行業(yè)：167家，融資1.83億美元娛樂(lè)傳媒行業(yè)：57家，融資0.50億美元 通信行業(yè)：1家，融資0.01億美元

　　2018年二季度

　　互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)： 169家，融資2.93億美元 科技行業(yè)：113家，融資1.97億美元娛樂(lè)傳媒行業(yè)：46家，融資0.69億美元

　　

普華永道觀點(diǎn)：

　　2018年上半年首輪投資數(shù)量占TMT行業(yè)總投 資數(shù)量比例與2017年下半年基本持平，首輪 投資占總投資金額的比例仍維持在低點(diǎn)；其 中，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍是TMT行業(yè)投資熱區(qū)，獲得47%的首輪資金押注，但投資總額環(huán)比下降56%。 

　　在中美貿(mào)易摩擦等外部背景下，政府于上半 年出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制 造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，同時(shí)啟 動(dòng)《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金》的二期募資。投資人在政策引導(dǎo)下，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域如集成電路、機(jī)器人與智能制造、云計(jì)算、第五代移動(dòng)通信、AR/VR、人工智能及軟硬件產(chǎn)品等關(guān)注明顯提高。 

　　互聯(lián)網(wǎng)新零售概念持續(xù)發(fā)酵，在生鮮、美妝 、服飾、建材等細(xì)分行業(yè)上開(kāi)枝散葉；然而 ，由于分散程度提高，2018年上半年平均單筆融資金額僅125萬(wàn)美元，環(huán)比下降60%。 總體來(lái)看，私募創(chuàng)投投資人在謹(jǐn)慎觀望、理性評(píng)估的基調(diào)下，配合政策方向，采取小額試水、分散布局的策略，持續(xù)探索TMT行業(yè)新風(fēng)口。

　　TMT行業(yè)投資階段分布

　　2016年以來(lái)初創(chuàng)期投資數(shù)量持續(xù)穩(wěn)步攀升，2018上半年環(huán)比增加9%，總投資金 額環(huán)比劇增98%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。取得過(guò)億投資金額的公司有15家，投資金額占初 創(chuàng)期投資總額比例達(dá)70%；最高單筆投資金額為19億美元，投向一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

　　擴(kuò)張期企業(yè)上半年投資數(shù)量持續(xù)下滑，環(huán)比下降6%，投資金額環(huán)比增加 74%，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平均單筆投資金額超過(guò)3千萬(wàn)美元，科技行業(yè)以高于2 千萬(wàn)美元排名第二。有27家公司在擴(kuò)張階段取得過(guò)億融資，占擴(kuò)張期投資總額比 例為64%。一家互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)電商平臺(tái)獲得最高單筆30億美金的投資。

　　成熟期企業(yè)上半年投資數(shù)量自前一季度的高點(diǎn)驟跌80%，投資金額環(huán)比下降 28%。娛樂(lè)傳媒行業(yè)以7，759萬(wàn)美元的平均單筆投資金額閃耀成熟期投資市場(chǎng)。7家公 司獲得過(guò)億投資，資金占成熟期投資總額比例為65%，主要為半導(dǎo)體、光電設(shè)備、IT服 務(wù)及傳媒公司；單筆最高投資金額為5.2億美元，投向一家影視制作及發(fā)行公司。

　　2018年上半年P(guān)IPE投資數(shù)量持續(xù)走低，環(huán)比下滑29%，投資金額突破過(guò) 去三年最低點(diǎn)，環(huán)比下降78%。娛樂(lè)傳媒行業(yè)PIPE平均單筆投資金額近3，600 萬(wàn)美元為子行業(yè)中最高。PIPE階段共有7家公司獲得過(guò)億投資，資金占PIPE投 資總額比例為47%；單筆最高投資金額為4.1億美元，投向一家影游綜合體公司 。

　　普華永道觀點(diǎn)：

　　2018年上半年“雙創(chuàng)”熱情持續(xù)燃燒，私募創(chuàng)投重點(diǎn)關(guān)注初創(chuàng)期與擴(kuò)張期公司，顯示2017年投資熱潮褪去后，投資人積極布局、尋找下一個(gè)風(fēng)口。過(guò)億投資金額在早期占比達(dá)65%以上，凸顯優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺導(dǎo)致資金高度聚集的現(xiàn)象。

　　值得注意的是，科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在投資人追捧下，可能存在估值過(guò)高問(wèn)題；技術(shù)變革與創(chuàng)新不足也可能導(dǎo)致科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)后期缺乏大額融資。

　　2018年一季度TMT行業(yè)投資階段分布

　　披露投資階段的投資數(shù)量分別為 初創(chuàng)期：642起，占56% 擴(kuò)張期：366起，占32% 成熟期：47起，占4% PIPE：95起，占8%

　　披露投資階段的投資金額分別為 初創(chuàng)期：65.55億美元，占42% 擴(kuò)張期：66.44億美元，占42%成熟期：11.81億美元，占7% PIPE：13.44億美元，占9%

　　2018年二季度TMT行業(yè)投資階段分布

　　披露投資階段的投資數(shù)量分別為 初創(chuàng)期：493起，占52% 擴(kuò)張期：287起，占30% 成熟期：48起，占5% PIPE：118起，占13%

　　披露投資階段的投資金額分別為 初創(chuàng)期：68.47億美元，占33% 擴(kuò)張期：105.49億美元，占51%成熟期：13.82億美元，占7% PIPE：17.52億美元，占9%

　　TMT行業(yè)投資區(qū)域分布

　　2018年一季度及二季度中，前五大 區(qū)域的投資總量為1，720起， 投資總額為286.54億美元 ，分別占總量的82%和79%。 投資數(shù)量排名第一位是 北京，652起，上海位居第 二，391起，深圳248起，廣東省（除深圳）232起，浙江省197起。 投資金額，北京以122.00 億美元高居榜首，上海以 76.53億美元位居第二。浙江省、 廣東省（除深圳）及深圳依次排名第三、第四和第五，投資總額之和 為88.01億美元。

　　普華永道觀點(diǎn)：

　　2018年北京仍是TMT行業(yè)投資首選區(qū)域，投資總額占TMT 行業(yè)投資總額比例為34%，與2017年同期相比減少了16個(gè)百分點(diǎn)。其他區(qū)域在地方政府的天使投資引導(dǎo)資金和政策 性擔(dān)保基金的助力下有逐漸趕上的趨勢(shì)。

　　TMT行業(yè)投資退出季度分析

　　2018年一季度退出案例60起。 2018年二季度退出案例26起。2018年上半年較2017下半年環(huán)比減少75%。

　　普華永道觀點(diǎn)：

　　2017年私募創(chuàng)投退出高潮過(guò)后，2018上半 年退出數(shù)量自然回落，并購(gòu)再次成為主要退出方式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與IPO次之。然而自 去年年底開(kāi)始的IPO過(guò)會(huì)率，一直在低位徘徊，在此背景下，未達(dá)門檻企業(yè)紛紛撤 回材料或選擇海外上市。

　　同時(shí)，香港聯(lián)交 所發(fā)布新政成功吸引一部分獨(dú)角獸赴港上 市，使得港股成為IPO上市熱點(diǎn)。另一方 面，上半年A股與港股近七成IPO跌破發(fā) 行價(jià)。二級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模 式、獲利能力、合規(guī)性與成長(zhǎng)前景等各方 面的要求與早期投資人存在差異，使得私募創(chuàng)投投資人退出的壓力持續(xù)上升。

　　TMT行業(yè)投資退出類型

　　2018年一季度 股權(quán)轉(zhuǎn)讓：22起，占37% IPO：14起，占23% 并購(gòu)：23起，占38% 管理層收購(gòu)：1起，占1%

　　2018年二季度 并購(gòu)：18起，占69% IPO：8起，占31%

　　2015 Q3 – 2018 Q2 TMT行業(yè)IPO三大市場(chǎng)比較

　　國(guó)內(nèi)上市仍為企業(yè)首選，但2018上半年IPO審核階段從嚴(yán)，過(guò)會(huì)率僅49.2%，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)上市數(shù)量與去年同期相比下跌近 30個(gè)百分點(diǎn)。

　　2018上半年企業(yè)赴港赴美上市比例較去年同期高出33個(gè)百分點(diǎn)。4月底香港聯(lián)交所發(fā)布新修訂《主板上市規(guī)則》，推 出“同股不同權(quán)”及“第二上市制度”，成功吸引獨(dú)角獸企業(yè)赴港上市，為全球最熱門IPO市場(chǎng)。

　　TMT子行業(yè)投資退出

　　2018年上半年互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)退出數(shù)量環(huán)比下降85% ，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與并購(gòu)是主要退出方式。值得注意的是，股權(quán)轉(zhuǎn)讓 平均退出時(shí)間約4.5年，較IPO平均6.8年退出時(shí)間明顯縮短。

　　2018年上半年科技行業(yè)退出數(shù)量環(huán)比下降66%，退出數(shù)量占TMT 行業(yè)退出總量比例達(dá)55%，相較2017 年下半年增加16個(gè)百分點(diǎn)。 55%的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)方式，平均約9年實(shí)現(xiàn)退出。

　　2018年上半年通信行業(yè)退出數(shù)量及占比皆落到低點(diǎn)，為6起及7%，較多集中在一季度以并購(gòu)或 國(guó)內(nèi)IPO方式退出，平均退出時(shí)間約12-15年。

　　2018上半年娛樂(lè)及傳媒行業(yè)退出數(shù)量明顯縮水，較2017年下半年環(huán)比減少80%。退出方式以 并購(gòu)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，平均退出時(shí)間約10年。

　　2018年一季度 中國(guó)TMT行業(yè)退出案例數(shù)中科技：29起，占48% 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)： 19起，占32% 娛樂(lè)傳媒：8起，占13% 通信：4起，占7%

　　2018年二季度 中國(guó)TMT行業(yè)退出案例數(shù)中科技：18起，占69% 互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)： 5起，占19% 通信：2起，占8% 娛樂(lè)傳媒：1起，占4%

　　投資趨勢(shì)展望

　　由于國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控和股權(quán)基金相關(guān)征稅規(guī)范的影響擴(kuò)大，私募創(chuàng)投行業(yè)的投資數(shù)量預(yù)計(jì)將持續(xù)在低水平震蕩。在新技術(shù)尚未成熟、下一個(gè)風(fēng)口成型之前，投資機(jī)構(gòu)傾向維持謹(jǐn)慎開(kāi)放的基調(diào)，持續(xù)探索、多方布局。

　　互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)歷經(jīng)多年激烈競(jìng)爭(zhēng)后，To C領(lǐng)域面臨流量紅利成長(zhǎng)的瓶頸期，轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”概念尋求突破；具長(zhǎng)期投資價(jià)值的To B領(lǐng)域也是未來(lái)投資人關(guān)注的重點(diǎn)方向。

　　科技行業(yè)短期受到中美貿(mào)易摩擦升溫的催化，長(zhǎng)期有國(guó)家推動(dòng)供給側(cè)改革的指導(dǎo)，加上多重政策支持，集成電路、半導(dǎo)體、IC設(shè)計(jì)制造、第五代移動(dòng)通信、機(jī)器人與智能制 造、AR/VR、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域都是未來(lái)投資熱點(diǎn)。

　　隨著科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，未來(lái)碎片化娛樂(lè)的多場(chǎng)景應(yīng)用、相關(guān)數(shù)字內(nèi)容開(kāi)發(fā)與二次 元經(jīng)濟(jì)都有很大成長(zhǎng)空間，影視制作發(fā)行與戶外媒體也值得投資人持續(xù)關(guān)注。

　　受到國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴(yán)與上半年A股與港股近七成IPO跌破發(fā)行價(jià)影響，海外上市成為私募創(chuàng)投公司的 熱門退出選項(xiàng)。未來(lái)，投資人需更多關(guān)注國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并維持多元退出管道暢通，以確保投資企業(yè)在各個(gè)發(fā)展階段的估值與市場(chǎng)的理解一致。

　　陸家嘴讀者招募計(jì)劃進(jìn)行中

責(zé)任編輯：張國(guó)帥