原標題：特斯拉“過坎”

　　北京時間12月2日，電影《大空頭》原型、知名對沖基金管理人邁克爾·巴里（Micheal Burry）在國外社交媒體上公開表示自己正在做空特斯拉。他還喊話馬斯克，勸后者趕緊套現。帖子發出后，特斯拉股價一度暴跌超過7%，最后收跌2.73%，報于568.82美元。

　　不過，即便受到市場中不少人的質疑，進入2020年以來，特斯拉的股價還是上漲了超過500%，馬斯克的個人財富也水漲船高，超過比爾·蓋茨成為世界第二首富。

　　與此同時，特斯拉的召回危機也多次在中美等市場上演，安全、質量等對車企最致命的問題，在市場顛覆者特斯拉身上并不少見。分析人士指出，除了通過更高的產能，更多的車型，以及把車賣到更多的地方外，特斯拉在品控上落下的課也需要盡早補上。

特斯拉今年股價已上漲超過500%（圖片來源：雪球）

　　此外還有一個長期風險：特斯拉面臨所謂“對賭協議”的壓力，從2023年開始特斯拉每年的納稅額必須達到22.3億元。

　　時間只剩下兩年。

　　利潤僅為1%，股價卻漲超500%

　　馬斯克內部信承認股價可能“瞬間崩盤”

　　北京時間12月2日，著名投資者邁克爾·巴里（Michael Burry）發了一條推文引發廣大投資者關注。這位前對沖基金經理以預測次級抵押貸款危機并從中獲利而聞名，電影《大空頭》就是以他為原型。

　　在帖文中，邁克爾·巴里附上了表格，將特斯拉與老牌車企的財務表現進行了對比，意在指出特斯拉雖然具有汽車行業最高的市值，但在收入和利潤上遠低于豐田、大眾等傳統車企。

　　他還喊話馬斯克，勸對方趕緊套現，“認真地說，以當前這種荒謬的價格增發25%到50%的股票，這不是攤薄……如果有買家的話，就趕緊賣了吧。”

　　在此之前，特斯拉CEO馬斯克在給公司全體員工的信中承認，特斯拉的利潤率相當低，在上一個年度中僅為1%左右，近期股價的高漲來自投資者對未來利潤的期望，而不是近期的業績。但如果特斯拉不能滿足投資者的期望，特斯拉的股價將可能“瞬間崩盤”。

　　不過從目前看，只要特斯拉跑得足夠快，危險就追不上它。

　　根據特斯拉公布的2020第三季度財報，本季度特斯拉總營收為87.71億美元，同比增長39%，環比增長45%；歸屬于普通股股東的凈利潤為3.31億美元，同比增長131%，凈利潤1.43億美元，已經實現連續5個季度盈利。

　　值得注意的是，特斯拉重申了全年50萬輛的交付目標。特斯拉在財報中表示，今年三季度的交付量為13.93萬輛，是二季度交付量9.065萬輛的1.5倍。根據計算，要實現全年50萬輛的交付，特斯拉四季度的交付量要超過18萬輛，較三季度增長30%。

　　特斯拉的業績增長，與馬斯克本人的財富積累也息息相關。根據馬斯克2018年與公司董事會達成的薪酬協議，馬斯克沒有任何工資或獎金，只有特斯拉市值達到規定指標時才能獲得期權獎勵。薪酬計劃共包含2030萬份期權，分12個相等的檔次，每檔期權均可以讓馬斯克選擇以每股350.02美元的價格購買169萬股特斯拉股票。今年以來，在特斯拉股價飆升的過程中，馬斯克已經在6月、7月、9月和10月多次“解鎖”這些期權。

　　根據彭博富豪指數（Bloomberg’s Billionaires Index）截至12月3日的最新數據，馬斯克的身價已躍至1390億美元，超越比爾·蓋茨，僅次于全球首富、亞馬遜創始人兼CEO杰夫·貝索斯的1880億美元。雖然距離全球首富的桂冠還有不小的距離，但考慮到馬斯克個人資產中有四分之三都是特斯拉股票，而特斯拉股價在今年以來已經飆升超過500%，馬斯克的個人財富積累潛力頗大。

　　12月4日，雖然受到邁克爾·巴里做空，特斯拉股價翻轉，大漲4.32%，收于593.38美元。12月5日，特斯拉收于599.04美元，離600美元一步之遙，總市值則達到5678億美元。隨著馬斯克頂住了大空頭的第一波攻擊，高盛將特斯拉股票評級從中性上調至買入，并將目標價從455美元上調至780美元。

　　召回危機頻發

　　特斯拉甩鍋駕駛員說法被批傲慢

　　在交付量和股價比翼齊飛的同時，特斯拉在中美兩國市場上的召回危機卻頻繁發生。11月27日，國家市場監督管理總局官網顯示，日前，特斯拉汽車（北京）有限公司向國家市場監督管理總局備案了召回計劃：自2020年11月27日起，召回生產日期在2016年3月16日至2016年7月31日期間的部分進口Model X車輛，共計870輛。

　　該召回計劃是根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求提出的。文件顯示，因部分車輛車頂飾板表面的底涂劑可能不足，隨著時間的推移飾板的附著力可能減弱，極端情況下飾板可能會從車輛上脫落。如果在行駛中飾板從車輛上脫落，會增加道路上后方車輛尤其是摩托車發生碰撞或受傷的風險，存在安全隱患。

　　文件顯示，在車輛召回維修前，車主需要謹慎駕駛車輛，并在召回開始后盡快聯系服務中心進行檢修。 此前有網友在社交媒體發布的視頻顯示，一輛高速行駛的特斯拉Model S疑似玻璃天窗脫落，目前尚不清楚該車輛是否存在與上述召回車型相同的問題。

　　幾乎是前后腳，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）也宣布，已開始對11.5萬輛特斯拉汽車的前懸架安全問題展開調查。更早前，特斯拉在美發起了兩起召回，涉及9537輛汽車，包括9136輛2016款Model X和401輛2020款Model Y。

　　國家市場監督管理總局信息還顯示，特斯拉于今年6月決定召回2016年期間生產的部分進口Model X系列汽車，共計3183輛。今年10月，特斯拉再度召回生產日期在2013年至2017年期間的部分進口Model S、Model X車輛，共計約2.92萬輛，召回原因或因前后懸架的連桿部分存在安全隱患。

　　不過，特斯拉對這次規模巨大的召回行動卻表現出了明顯的抵觸情緒。在此后遞交給美國國家公路交通安全管理局的信件中，特斯拉表示其前后懸架的后連桿上沒有發現缺陷，部件損壞是由于中國駕駛員的“使用不當”、“濫用載荷”。但由于中國監管部門認為相關車型需要被召回，特斯拉“只能選擇被迫自愿召回相關車輛”。

　　這種將鍋甩給中國駕駛員的做法，遭到國內消費者和媒體的痛批。“作為新能源汽車的后浪代表，特斯拉已經成為市值超越豐田等傳統車企的明星科技企業。不過要想開得長遠，首先要學會遵守當地法規，保護好車主的正當權益。否則，狂飆的股價也難以成為支撐起質量問題的千斤頂。”新華社刊發的一篇評論文章中這樣寫道。

　　科技企業？汽車企業？

　　特斯拉的品控課需盡早補上

　　“為什么這些新勢力造車經常犯這種低級錯誤呢？上次某造車新勢力撞了馬路牙子斷軸也是很神奇。”一位網友在微博上的相關新聞下評論道。而另一位網友則在評論中回復道，“不在于出不出問題，傳統車企一樣問題眾多。關鍵在于出問題后，車企的處理態度。”頻繁發生的召回危機和時不時登上社交網絡熱門的意外事故，都對特斯拉的品牌名譽帶來了不可避免的傷害。

　　在顛覆傳統車企的道路上，特斯拉似乎正因為速度太快而動作變形。有汽車行業人士指出，提高產能的迫切需求、對核心技術的過度自信或許都導致了特斯拉在一些細節問題上“不拘小節”的作風。

　　今年6月，消費者洞察機構J.D.Power發布的美國年度新車質量調查報告顯示，購買新車90天后，每100輛特斯拉汽車的車主會遇到250個問題，遠高于行業平均水平166個，在表單中“高居榜首”。這是特斯拉第一次出現在表單上，因為此前特斯拉一直不允許J.D． Power聯系車主收集數據。

　　相對于“品控”這個傳統問題，自認是科技企業的特斯拉似乎更愿意在技術上達到更好的安全標準。NHTSA的最新數據顯示，美國平均每47.9萬英里（約合77萬公里）行駛里程即發生一起交通安全事故。根據特斯拉2020年第三季度車輛安全報告顯示，在有Autopilot自動輔助駕駛參與下的駕駛過程中，平均每459萬英里（約合738萬公里）的行駛里程會出現一起交通事故。該數據遠低于前述美國交通安全事故。

　　今年年中，馬斯克在自己的社交媒體賬號上表示，特斯拉應該被認為是大約十幾家技術創業公司的集合體，其中許多與傳統汽車公司幾乎沒有關聯。馬斯克指出，公司從零開始創建了一個芯片設計團隊，用于特斯拉全自動無人駕駛計算機，而汽車公司卻沒有這樣做。他表示，這是“要最大程度地提高實用性和進度”。這種極客思維在特斯拉公司上下并不少見。

　　然而，在汽車行業人士看來，隨著特斯拉汽車保有量的提高，一個極低概率的問題，都有可能影響到不少用戶的正常使用乃至人身安全。在成為汽車市場主力玩家之后，品控將是特斯拉必須要補上的一課，否則將可能成為特斯拉的“阿喀琉斯之踵”。

　　“對賭協議”壓力持續

　　特斯拉網點服務快速向低線城市進軍

　　雖然特斯拉銷售大增，但有一個陰影始終存在。

　　坊間傳聞，特斯拉跟上海市政府之間立下了對賭協議，上海超級工廠從2023年年底起，每年須納稅22.3億元，如果不能達成這一條件，則必須歸還相應土地。同時，特斯拉還必須在5年內在上海工廠投入人民幣140.8億元的資本支出。這些都要求特斯拉在市場上有更好的表現。有分析稱，贏下“對賭協議”，特斯拉必須讓產能和年銷售規模雙雙達到50萬輛/年。

　　多位業內人士告訴新京報貝殼財經記者，要實現更高的交付量，特斯拉能選擇的路有三條：更高的產能，更多的車型，以及把車賣到更多的地方。

　　據企查查APP顯示，11月12日，特斯拉汽車銷售服務（合肥）有限公司于合肥成立，注冊資本100萬美元，經營范圍含新能源汽車整車銷售，二手車、光伏設備及元器件、太陽能發電技術、電動汽車充電基礎設施運營等。企查查股權穿透顯示，該公司由特斯拉汽車香港有限公司全資持股。

　　因為合肥恰好是造車新勢力蔚來的新總部所在地，此舉也被業內笑稱為“特斯拉打到蔚來老巢”。不過，嚴肅的分析認為，急于提升交付量的特斯拉，正在努力下探中國的二三線城市市場。而這需要分布更廣泛、更密集的銷售網絡和充電基礎設施。

　　特斯拉方面告訴新京報貝殼財經記者，截至目前，特斯拉在中國大陸已經開設超過120家體驗店與服務中心，覆蓋35個城市。預計到2020年底，體驗店與服務中心將超過180家，覆蓋全國超過50個城市。目前設立的第三方授權鈑噴中心有85家，覆蓋40多個城市，預計到2020年底，第三方鈑噴中心超過100家，覆蓋60多個城市。特斯拉在中國的銷售和服務版圖正在迅速擴張。

　　在充電方面，特斯拉表示，預計到2020年底，特斯拉將建成近650個超級充電站（5000余個直流充電樁） 以及超過2000個目的地充電樁（交流充電樁），覆蓋超過250個城市。預計到2020年底，超充和目充樁總量達7000余個，覆蓋全國各主要城市及城市間連接線。

　　11月26日，特斯拉方面向新京報貝殼財經記者確認，特斯拉計劃在上海投資4200萬元，建設一座集研發、生產于一體的超級充電樁工廠。該項目計劃于2021年第一季度投產，初期規劃年產一萬根超級充電樁，主要為V3超級充電樁。隨后，在一場在線交流活動中，特斯拉全球副總裁陶琳表示，該工廠一萬根的年產量超過了目前中國全部充電樁數量之和，而且產能也將首先滿足中國市場的需求。她還透露，未來特斯拉不排除有可能將充電樁開放給其他品牌的電動汽車使用。

　　資深汽車專家、中汽中心中國汽車戰略與政策研究中心主任黃永和告訴記者，加大充電樁網絡建設可以增強特斯拉用戶的品牌黏性。而如果能夠同時支持更多的充電標準，將充電樁開放給其他品牌的車型使用，還可以更快收回成本，按照現行政策，也更容易滿足獲得充電樁相關補貼的要求。“這樣對于特斯拉自己的用戶，對于其他品牌電動車的用戶，對于在低線城市為電動車贏得更多用戶，都是有好處的。“黃永和表示。

　　Model Y讓“大家都能買得起”

　　特斯拉再打“降價+提量”牌

　　在更多車型方面，Model Y進入市場、尤其是中國市場的步伐也在加速。11月5日，工信部官網顯示，國產Model Y已經出現在第338批《道路機動車輛生產企業及產品公告》新產品公示中。而特斯拉副總裁陶琳在今年北京車展期間接受新京報貝殼財經記者專訪時表示，Model Y的國產化時間點將是明年一季度。

　　去年3月15日發布的Model Y是特斯拉的第五款車型，也是特斯拉的第二款SUV車型，不過它的價格較Model S更為親民，而且為了節省研發支出，Model Y基于Model 3平臺研發，且二者共享的零部件達75%。

　　用特斯拉CEO馬斯克的話來形容，Model Y是一款“大家都能買得起”的緊湊型SUV車型——在售價上，Model Y的起售價為3.9萬美元，僅高出Model 3 10%左右。此外，國產化后的Model Y售價也有望進一步下調。參照中國制造Model 3的情況，國產的Model Y存在10%到15%的下調空間。

　　而馬斯克對Model Y的期待也相當高，今年1月7日他在上海超級工廠啟動中國Model Y項目時就表示，相比Model 3，相信客戶會更加喜歡Model Y，“相信Model Y的需求將會超過其他車款的總和。

　　Model Y國產化率先啟動的另一個重要原因，是特斯拉需要一款受眾目標更寬廣的產品。與轎車相比，SUV車型更受到中國、美國等地消費者的歡迎，摩根士丹利分析師亞當?喬納斯認為，Model Y或幫助特斯拉在電動車市場獲得更大的份額。2018年，Model S在美國銷量達到細分市場總量的 38%；根據乘聯會發布的銷量數據，2018年中國SUV車型全年的累計銷量達951.3萬輛。

Model Y工信部申報照片（來源：工信部官網）

　　在產能方面，特斯拉上海超級工廠在其生產體系中的地位也在日益加深。特斯拉在此前的財報中透露，上海超級工廠Model 3的產能已經提高到每年25萬輛。更有傳聞指出，特斯拉上海超級工廠2021年計劃生產約55萬輛汽車，包括30萬輛Model 3、25萬輛Model Y。其中大約10萬輛Model 3和1萬輛Model Y將用于出口。

　　對此，特斯拉回應新京報貝殼財經記者稱，產能等數字無法對外公布，但表示“中國工廠目前進展順利，公司將持續為中國市場提供優質產品，擴大服務”。得益于國內較好的疫情控制措施，特斯拉也成為國內最早一批復工復產的制造企業之一，并快速完成產能爬坡。10月26日，特斯拉在上海宣布中國制造Model 3正式出口德國、法國、意大利、瑞士等十余個歐洲國家，上海工廠產能對于特斯拉在歐洲市場的進展也將起到至關重要的作用。

　　新京報貝殼財經記者 許諾

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責任編輯：王蒙