編纂/汪洋

　　觀點(diǎn)：

　　經(jīng)歷了兩年大牛市的煤炭行業(yè)已然步入寒冬；電力行業(yè)2009年預(yù)計(jì)將會(huì)逆市上行；而成品油定價(jià)改革、燃油稅實(shí)施、資源稅改革則是2009年影響石油行業(yè)的主要因素；新能源內(nèi)部也將產(chǎn)生分化，光伏低迷，風(fēng)電崛起。

　　2008年回顧：電煤聯(lián)手進(jìn)入“寒冬”

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨冷，煤炭?jī)r(jià)格迅速?gòu)母呶换芈洌�即便是進(jìn)入到用煤旺季，煤價(jià)依舊下滑則是煤炭行業(yè)進(jìn)入冬天的最好佐證。

　　2008年煤炭市場(chǎng)的超級(jí)牛市嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)電企業(yè)的盈利能力，火電行業(yè)出現(xiàn)全面虧損， 預(yù)計(jì)年底全行業(yè)虧損將達(dá)到700億左右；電網(wǎng)企業(yè)將面臨零增長(zhǎng)。

　　2007年下半年以后，我國(guó)煉油行業(yè)就開始進(jìn)入虧損狀態(tài)，到2008年第二季度，虧損達(dá)到了頂峰，但進(jìn)入第三季度，隨著原油價(jià)格的大幅下跌，煉油行業(yè)逐步進(jìn)入盈利狀態(tài)。

　　作為新能源領(lǐng)域的光伏產(chǎn)業(yè)在2008年以前，迎來(lái)了高速發(fā)展期，但在2008年下半年出現(xiàn)了改變：在金融危機(jī)的影響下，部分光伏生產(chǎn)商面臨需求下降、利潤(rùn)降低，資金短缺的命運(yùn)。與之相比，風(fēng)電行業(yè)對(duì)需求的下滑更具抵抗力。

　　2009年展望：新能源走向分化

　　煤炭下游行業(yè)的增速明顯放緩，而原煤產(chǎn)量的增速則基本穩(wěn)定,供大于求的局面已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。由于其他各行業(yè)回暖可能需要較長(zhǎng)的時(shí)間，因此，煤炭?jī)r(jià)格面臨的下行壓力依然較大。

　　預(yù)計(jì)在2009年經(jīng)濟(jì)增速大幅回落的背景下，電力是少數(shù)業(yè)績(jī)見(jiàn)底且回升趨勢(shì)明確的行業(yè)，其盈利水平有望逆流而上。

　　成品油定價(jià)改革、燃油稅實(shí)施、資源稅改革是2009年政策面上對(duì)石油行業(yè)影響最大的變量。

　　設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率的提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)，風(fēng)電有望在不遠(yuǎn)的將來(lái)率先擺脫對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴，直接同傳統(tǒng)能源展開競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)預(yù)計(jì)增值稅轉(zhuǎn)型和保增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步刺激需求。但產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能和產(chǎn)量不斷擴(kuò)張，光伏市場(chǎng)的供給壓力漸現(xiàn)。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 價(jià)格跌幅可能超預(yù)期

　　渤海證券：預(yù)計(jì)2009年煤炭?jī)r(jià)格將重回到2007年的水平，即目前仍有超過(guò)30%的下跌空間。

　　中金公司：如果財(cái)政刺激成效不大、產(chǎn)能控制不力，煤炭行業(yè)仍有可能出現(xiàn)1998年行業(yè)困境：1998年、1999年煤炭行業(yè)分別虧損4.26億元和18.1億元。

　　海通證券：未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格的跌幅可能超出之前預(yù)期。煤價(jià)及海運(yùn)價(jià)格下跌有利于降低火電企業(yè)的成本壓力，足以抵消需求下滑帶來(lái)的不利影響。

　　申銀萬(wàn)國(guó)：從2009年開始實(shí)施成品油接軌，定期(比如每月)調(diào)整一次成品油價(jià)格，本期價(jià)格以上期國(guó)際價(jià)格為基準(zhǔn)，發(fā)改委保留對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的權(quán)利。

　　第一上海：新能源的快速發(fā)展，將降低對(duì)石化能源消耗的需求上升期望，未來(lái)新能源的股票走勢(shì)將與原油價(jià)格背離。