米塔爾：拿下中國民營鋼鐵老大

　　2007年底，12月13日下午4點，全球鋼鐵老大安塞洛-米塔爾高調宣布與中國東方鋼鐵簽署股東協議，米塔爾將最終獲得中國東方73.13%的股權。這標志著米塔爾在中國的擴張終于有了巨大的成果。踏過中國鋼鐵產業重組兼并的烽火，經歷重重阻撓，米塔爾終于成功抱得美人歸。

　　素有“世界鋼王”之稱的米塔爾，出自近年來經濟發展態勢凌厲的印度，出自鋼鐵業這樣一個夕陽產業。自2000年以來，拉克希米•米塔爾進行的一系列收購，使他的公司成為全球產量最大的鋼鐵生產商，尤其是2006年，米塔爾鐵腕兼并了全球老二安塞洛(Arcelor)，結束了雙方之間的收購競爭。

　　中國市場在米塔爾心目中意義重大，中國多年來都是鋼鐵的頭號消費大國，而且米塔爾預計中國、印度等新興市場未來的年增長率絕對不低于6%，因此通過素來得意的收購手段，迅速切入并布局中國鋼鐵產業，成為米塔爾近年來的中國戰略主線。

　　然而，作為一個外來者，雖然其在業界名聲顯赫，但要在對手林立，國家產業政策管制嚴格的中國鋼鐵產業分一杯羹無疑關山阻重。更讓米塔爾郁悶的是，這幾年來，為了造就鋼鐵航母，應對國際競爭，中國鋼鐵產業正掀起兼并重組高潮，寶鋼、武鋼等重型鋼企頻頻出手，地方政府也推波助瀾，此時怎么會便宜一個外人？于是，在壁壘森嚴的中國鋼鐵產業，面對近來興起的對跨國公司中國并購反思的熱潮，米塔爾的叢林突圍顯得格外令人矚目，成為近年來一道獨特的風景線。

　　2005年，米塔爾就收購了華菱管線37.17%股權，收購后米塔爾將與華菱集團一起并列為華菱集團的第一大股東。但因為2005年7月，國家出臺了新的鋼鐵產業新政策，明確規定原則上不允許外資控股我國大型鋼鐵企業。隨后雙方就修改股權轉讓條款，米塔爾收購股份下降為36.67%，屈居為第二大股東。但是，這宗并購還是成為國內A股市場向外資開放以來最大的一宗股權收購案。同年，米塔爾曾兩次動用直升機，遣專人飛赴八一鋼鐵洽談合作，但八一最終被中央扶持的寶鋼所控股。

　　2007年包鋼整體上市之前，米塔爾就入股包鋼股份作了不懈的談判努力，但最后同樣無疾而終。原因就出在米塔爾計劃收購包鋼股份50%以上股權，而中國鋼鐵行業政策不允許外資控股中國主要鋼鐵廠商。甚至當時中國鋼鐵工業協會明確表示不希望米塔爾入股包鋼。同時，市場已經傳出安塞洛在被米塔爾并購前和萊鋼達成的股權收購協議已經被國資委否決的消息，因為山東當地政府希望萊鋼和濟鋼合并。

　　在這樣的大氣候下，看到收購國有鋼鐵企業已經不再現實，米塔爾中國區總裁馬泰思只能轉向民營鋼鐵企業。2007年11月8日，安塞洛-米塔爾公布，以6.47億美元(折合約48億元人民幣)的總代價，收購公司第二大股東陳寧寧所持有約28%的中國東方集團股份。由于一方是世界最大的鋼鐵巨頭，另一方是國內首家以紅籌模式上市的民營鋼鐵企業，這個新聞成為鋼鐵領域內最吸引眼球的事件。東方集團主要生產鋼坯、鋼條、H型鋼，以及冷軋鋼和鍍鋅鋼條，旗下津西鋼鐵是中國最大的鋼坯生產和供應商之一，拿下東方集團，米塔爾在中國就多了勝算。一時間，“米塔爾趁陳寧寧和韓敬遠內亂拿下東方”的大標題隨處可見，媒體認為米塔爾是幸運兒。而且，由于東方是國內三家H型鋼生產商之一，米塔爾選擇獵物的精明也被業內人士所稱道。

　　米塔爾收購東方集團的過程一波三折，還摻雜了東方集團的內訌大戲，往往出人意料，因此博得媒體和公眾極度關注。11月9日，米塔爾就與東方集團第一大股東韓敬遠簽訂股權轉讓協議，在協議生效后18至30個月之間，米塔爾可行使首項認購權，受讓韓敬遠部分股權，使自身持股比例增至50.1%；在完成第一認購期權行使后的36個月內，韓敬遠可行使認沽期權向米塔爾出售剩余的全部或部分中國東方股份。在認沽期限屆滿后的12個月內，安塞洛-米塔爾可行使第二認購期權向韓敬遠購入其余下的中國東方股份。業內人士認為，這份協議的結果是米塔爾最終絕對控股東方，讓韓敬遠等MBO管理層逐步套現退出。此協議中米塔爾的代價為17億美元。

　　協議還包括米塔爾承諾向東方提供包括H型鋼在內的核心技術，協助東方由現在的年產量430萬噸提升至2010年的1000萬噸。此外，米塔爾還承諾每年向中國東方提供平價鐵礦石，并在采購煉焦煤上提供協助。

　　但因為米塔爾與陳寧寧和韓敬遠簽訂股權轉讓協議的時間距離太近，香港證監會對此做了調查和聽證。根據調查結果，原來在購買陳寧寧股份前，米塔爾與韓敬遠已經開始接觸。于是，12月6日東方集團公告稱，香港證監會收購及合并委員會裁定，米塔爾東方集團第一大股東韓敬遠已構成一致行動人，且雙方所持股份加總已逾30%，觸發了強制全面收購。米塔爾和韓敬遠須在一定期限內，以不低于6.12港元/股的價格，無條件收購東方集團其他股東的全部股份。

　　但是香港證監會插一杠并不能阻礙米塔爾的步伐，只不過增添了一點麻煩而已。最終，米塔爾一步步將東方集團吞并。至此，以前僅僅感嘆米塔爾適時入局小精明的人開始感嘆他們善于布局的大謀略，在大家都被東方集團內亂所吸引時，已經暗度陳倉達成協議吃下東方。

　　目前，米塔爾與韓敬遠的協議最終還需獲得中國政府的審批，雖然這將使米塔爾的精心布局面臨許多風險和變數，但也有業內人士預計由于東方集團的民營身份，審批不會有困難。

　　三聯《競爭力》2008年第1期