看了《財經(jīng)時報》12月5日于穎/李巧寧的文章《九問鄭百文重組》，突然也產(chǎn)生了與百文公司重組方案的主設(shè)計人金立佐博士商榷的欲望。我的觀點是很簡單直接的：該方案違反法律，鄭百文到今天其實只有死路一條。

　　在此方案最初被披露出來的時候人們注意到其間隱隱含有百文發(fā)行新股給三聯(lián)這么一說。后來馬上就有人出來辟謠說不存在任何批準發(fā)行新股的情況。這個辟謠實際上觸及了百文重組方案的死穴——那就是百文公司根本不具備《中華人民共和國公司法》第一百三十七條所定的公司發(fā)行新股之條件。

　　假設(shè)百文能發(fā)行新股，可以想像的程序?qū)⑹牵喝��?lián)在以三億元的對價取得信達所持的債權(quán)之后，將所有債權(quán)轉(zhuǎn)為百文按與現(xiàn)存股數(shù)相等的數(shù)量發(fā)行的新股。然后，公司進行等比縮股，所有股東股份均折減為原來的一半，至此，百文發(fā)行在外的總股數(shù)將與重組前持平，而三聯(lián)則持有重組后百文50%的股份。這里的確涉及了公司及證券法律意義上的“縮股”概念。

　　由于百文實際上無法“依法”發(fā)行新股，我們注意到重組方案不得不和稀泥一般地扯出“豁免”、“無償轉(zhuǎn)讓”、“縮股”及“回購”等一系列似是而非的概念，以圖“兵不血刃”地達到化解上述法律障礙于無形的目的。所謂“豁免”，方案中說是三聯(lián)在收購信達所持債權(quán)后將全部于以“豁免”。所謂“無償轉(zhuǎn)讓”，是指現(xiàn)有股東一律向三聯(lián)“無償轉(zhuǎn)讓”其持有百文股份的一半。以上兩點，在方案中其實有互為條件、互為對價的意思，所以，很顯然，方案所述的“豁免”并不是真正的豁免，而“無償轉(zhuǎn)讓”倒的確是無償?shù)?因為股東本來就不負為公司償債的義務(wù))。

　　再來說“縮股”與“回購”。我們注意到方案中對這兩個詞的使用是相當(dāng)“不求甚解”的。方案中所謂的“縮股”，并不是真的指百文公司發(fā)行在外的總股數(shù)要縮小，而是現(xiàn)有股東手中的股數(shù)縮減為一半，縮到哪里去呢？注意方案中這些股票并不是真的要縮掉，而是要原數(shù)跑到三聯(lián)那里去的。這實際上還是上文提到的“無償轉(zhuǎn)讓”，而不是正常的縮股操作。

　　方案中所謂的“回購”——與以上各詞相比，此處更顯可笑：可笑之一在于方案將“回購”作為不接受所謂“縮股”的現(xiàn)有股東不得不接受的唯一選擇，這一點明顯違反法律(已有學(xué)者論及，股東大會啊政府啊等等，包括在證券市場上發(fā)出收購要約的收購方在內(nèi)，沒有人可能強迫任何股東出售股份)；只要有一個股東(哪怕他只持有一手百文流通股)拒不接受此安排，這一方案就無法進行。可笑之二，根據(jù)公司法，公司只有為減資等特定目的方可回購股份，并且一旦回購，必須在十日內(nèi)注銷，這一規(guī)定使得方案的這一部分變得破綻百出：本來，金博士亮出這一殺手锏的目的在于保證在百文現(xiàn)有股東不支持“無償轉(zhuǎn)股/縮股”等花里呼哨的方案時現(xiàn)有股份的一半轉(zhuǎn)到三聯(lián)手中的計劃不致落空，而實際上，如果在三聯(lián)“豁免”了債權(quán)之后，現(xiàn)有股東有些人，特別是流通股持有者，倘若并不識趣(法律往往不把每一個人都想像得非常聰明)，拒不“縮股”(也就是不接受“無償轉(zhuǎn)股”——干嘛搞得這么復(fù)雜呀)，那么金博士將只能以股東大會已通過為由，由百文公司以減資為由回購這一半流通股。這么一來，根據(jù)公司法，回購即使成功，那么這些流通股也要被依法注銷掉，而無從體面又合法地轉(zhuǎn)入三聯(lián)名下。如果要想把公司回購的股票又“發(fā)行”到三聯(lián)手里，我們又回到了第一個法律障礙了。

　　綜上，可以看出被廣泛報道的鄭百文重組方案欲憑借股東大會通過的方式使三聯(lián)取得百文流通股的作法在法律上行不通。使流通股半數(shù)轉(zhuǎn)入三聯(lián)之手，必須經(jīng)每一名流通股股東個別同意方可——而即便做到這樣了，由于百文流通股屬于上市證券(還沒摘牌呢吧？摘了三聯(lián)也不會要了)，依證券法規(guī)定只能在證券交易所交易，而不能私相授受。所以，簡直愚見，要使百文順利走出重組，金博士光策劃這么一個方案還遠遠不夠，一個必要的前提是推動全國人大常委會修改公司法及證券法。除非如此，如果這一方案以現(xiàn)在報道的面目最終得以實施，那么嗚呼，百文公司對中國證券市場規(guī)則的摧殘又將以幾何級數(shù)地增長。不過，如果“多贏”注定要付出代價，比起投機股民跳樓腐敗官員坐監(jiān)這些大事來說，我也同意咱們把法律規(guī)則這件小小公用品的作為代價付出去。(特約撰稿：簡直jxwei@yahoo.com)

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