文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader） 專欄作家麥樸思（Mark Mobius，鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)行政主席）

　　做一個(gè)和藹可親但憤世嫉俗的樂觀主義者是實(shí)現(xiàn)長期投資成功的最佳姿態(tài)。因?yàn)椴还苁欠睒s與蕭條、或者是泡沫和破裂，長遠(yuǎn)來看，時(shí)間能治愈大多數(shù)的不幸，尤其是就新興市場(chǎng)而言。

　　相信很多人都知道，我已宣布從2018年1月31日起退休。為富蘭克林鄧普頓投資效力超過30年后，我希望回顧一下自第一次開始投資新興市場(chǎng)以來，這個(gè)領(lǐng)域所發(fā)生的變化。

　　新興市場(chǎng)的誕生

　　在我的職業(yè)生涯開始的時(shí)候，新興市場(chǎng)并非公認(rèn)的正式投資類別，但很多投資者確實(shí)看到了新興市場(chǎng)國家的潛力。二十世紀(jì)七十年代到八十年代初，我在亞洲當(dāng)一名分析師和經(jīng)紀(jì)人期間也的確這么認(rèn)為。

　　新興市場(chǎng)真正誕生并比較正式地分類為一個(gè)投資類別可能有賴于1986發(fā)生的一件事。當(dāng)時(shí)，世界銀行下屬機(jī)構(gòu)國際金融公司開展一項(xiàng)活動(dòng)，鼓勵(lì)欠發(fā)達(dá)國家發(fā)展資本市場(chǎng)。在那個(gè)時(shí)候，極少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者在世界銀行國際金融公司的授意下，向一個(gè)新興市場(chǎng)策略投資5000萬美元。一年后，即1987年，MSCI推出其首個(gè)新興市場(chǎng)指數(shù)。[1] 

　　就是在那段時(shí)間，我的職業(yè)生涯的軌跡也發(fā)生了變化。我在旅途中遇見投資界的傳奇約翰 -鄧普頓爵士，他在1987年給我一個(gè)激動(dòng)人心的新機(jī)會(huì)，讓我管理一支新推出的新興市場(chǎng)基金。我們的基金成為了同類中首支在紐約證券交易所上市的基金，為主流投資者打開了新興市場(chǎng)的大門。當(dāng)時(shí)我們投資的市場(chǎng)僅有少數(shù)幾個(gè)，如今，可選擇的新興市場(chǎng)和前沿市場(chǎng)已有幾十個(gè)。

　　過去的挑戰(zhàn)—和未來的機(jī)遇

　　在早些年代，投資新興市場(chǎng)面臨許多挑戰(zhàn)。除了向外國投資者開放的市場(chǎng)數(shù)量極少外，還有嚴(yán)格的外匯管制和限制。這些市場(chǎng)存在市場(chǎng)流動(dòng)性、公司治理和證券保管等方面的諸多問題。另外，通訊和下指令就更加原始了—沒有電郵、互聯(lián)網(wǎng)，或者甚至沒有移動(dòng)電話。我們一般都要靠傳真機(jī)。

　　今天，我們可以投資全球眾多新興市場(chǎng)以及大量欠發(fā)達(dá)的“前沿市場(chǎng)”，后者可提供很多吸引人的機(jī)會(huì)。很多新興市場(chǎng)和前沿市場(chǎng)一直在迅猛發(fā)展，同時(shí)快速吸納最新的科技進(jìn)步，例如，新興市場(chǎng)很多公司繞過建立實(shí)體零售店步驟，直接跳到電子商務(wù)和電子銀行模式。這種“蛙跳式”的科技發(fā)展相當(dāng)重要，而且將有可能會(huì)繼續(xù)開啟新的投資機(jī)會(huì)。

　　我首次開始投資時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體普遍被視為由商品拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)楹芏嘟?jīng)濟(jì)體的增長都依賴商品出口。如今，新興市場(chǎng)多個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)出很多高度創(chuàng)新的公司。這些公司很多在國際上非常有競(jìng)爭(zhēng)力，而且正轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ⒂诳萍技案郊又递^高的產(chǎn)品。

　　早在2008年，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)有50%的成分股來自商品和原材料行業(yè)。[2] 如今該類別股票在指數(shù)中僅占15%左右。[3] 

　　二十世紀(jì)九十年代末，科技類公司在新興市場(chǎng)投資領(lǐng)域中僅約占3%。這在接下來的十年期間也沒有很大的改變，然而，現(xiàn)在新興市場(chǎng)指數(shù)約四分之一被信息技術(shù)行業(yè)占據(jù)，包括硬件、軟件、零部件和供應(yīng)商。

　　另外，隨著中產(chǎn)階級(jí)日益壯大，他們花費(fèi)在各種領(lǐng)域的可支配收入變得更多，新興市場(chǎng)消費(fèi)行業(yè)的機(jī)會(huì)也越來越多。中國旅游業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展就是一個(gè)例子。中國人不僅在國內(nèi)旅游，也有大量游客到其他國家旅游。目前中國在出境游方面引領(lǐng)世界，2016年消費(fèi)約2610億美元。[4] 

　　風(fēng)暴中臨危不亂

　　我的職業(yè)生涯貫穿著很多歷史時(shí)刻。過去30年，我們見證了南非種族隔離結(jié)束、進(jìn)入東歐經(jīng)濟(jì)體（包括俄羅斯）變得更容易、印度向外國投資開放，當(dāng)然也包括中國接納了資本主義及快速城市化。我也曾在多次劇變和危機(jī)中浮沉，包括二十世紀(jì)九十年代拉丁美洲和亞洲金融危機(jī)、2008–2009年全球金融危機(jī)及2010–2011年“阿拉伯之春”。

　　危機(jī)期間引起變革—通常是急需變革。見證智能手機(jī)和社交媒體的普及促進(jìn)和加速最近幾年的變革也特別有意義。腐敗依然是全世界共有的一個(gè)問題 — 并非新興市場(chǎng)獨(dú)有 — 但如今腐敗將暴露在所有人的眼皮底下，無處可逃，而且越來越多政客要為他們的行為負(fù)責(zé)。（巴西就是最近的一個(gè)例子。）

　　在發(fā)生這些危機(jī)和不確定性的整個(gè)過程中，投資者往往驚慌失措并急于逃離。我已多次目睹這樣的情況。但在長期內(nèi)，從眾通常被證明是一個(gè)拙劣的策略。

　　如果你有毅力安然度過風(fēng)暴，那么，在股票遭到重創(chuàng)，市場(chǎng)充滿不確定性的環(huán)境中，你可以從中捉住機(jī)會(huì)撿便宜。尤其是在快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中，市場(chǎng)可以迅速反彈。

　　以阿根廷為例。該國在幾年前還處于衰退狀態(tài)而且被債券市場(chǎng)拒之門外，但隨著經(jīng)濟(jì)在2015年總統(tǒng)大選之后開始回暖，2017年其基準(zhǔn)股票指數(shù)達(dá)到紀(jì)錄高位。尼日利亞在經(jīng)歷一段經(jīng)濟(jì)萎靡和表現(xiàn)不佳時(shí)期后，也在2017年出現(xiàn)一波大反彈，并成為去年全球表現(xiàn)最佳股票市場(chǎng)之一。

　　投資新興市場(chǎng)超過三十載，我發(fā)現(xiàn)，做一個(gè)和藹可親但憤世嫉俗的樂觀主義者是實(shí)現(xiàn)長期成功的最佳姿態(tài)。因?yàn)椴还苁欠睒s與蕭條、或者是泡沫和破裂，長遠(yuǎn)來看，時(shí)間能治愈大多數(shù)的不幸，尤其是就新興市場(chǎng)而言。當(dāng)然，我們真的希望領(lǐng)導(dǎo)者足夠英明，能從歷史中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)且不要重蹈覆轍。

　　雖然我將要退休，但是我對(duì)投資新興市場(chǎng)仍然充滿熱情。我將會(huì)積極管理我的投資，并四處游歷。

　　[1] 資料來源：MSCI。MSCI 新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI所有國家世界指數(shù)在1987年12月31日推出。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)追蹤23個(gè)新興市場(chǎng)國家的大中型代表性股票。指數(shù)未經(jīng)管理， 不能直接投資指數(shù)。其他資料供應(yīng)商資料請(qǐng)瀏覽www.franklintempletondataservices.com。

　　[2] 資料來源：同上。

　　[3] 資料來源：同上。

　　[4] 資料來源：世界旅游組織，《World Tourism Highlights， 2017 Edition》”。

　　(本文作者介紹：鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席，40余年環(huán)球市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，全面負(fù)責(zé)鄧普頓新興市場(chǎng)的研究和投資管理。)