文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader) 專欄作家麥樸思(Mark Mobius,鄧普頓新興市場團隊行政主席)
新興市場中新一代高度創新公司轉向高附加值的生產流程和服務。這對該領域的投資者來說是一個非常令人激動的時刻。新興市場的科技業為我們提供很多有趣的機會 — 從硬件到軟件再到各種形式的電子商務和娛樂。
我和同事們一直在熱烈討論過去幾十年很多新興市場的演變。我們見證了許多翻天覆地的變化,過去常見的一維經濟模式,現已被新型且多元化的動力增長模式所取代。這種演變包括快速接受新科技和數字化經濟迅猛發展。鄧普頓新興市場團隊高級副總裁兼董事總經理Carlos Hardenberg將在文中進一步談論這個話題。
Carlos Hardenberg 鄧普頓新興市場團隊高級副總裁兼董事總經理
縱觀整體新興市場經濟,過去常見的基于商品出口的經濟模式已發生巨大的轉變。新興市場中新一代高度創新公司轉向高附加值的生產流程和服務。這對于該領域的投資者來說是一個非常令人激動的時刻。
新興市場的科技行業為我們提供很多有趣的機會 — 從硬件到軟件再到各種形式的電子商務和娛樂。
自動駕駛是新興市場公司影響力逐漸增強的一個例子。很多實現自動駕駛的零部件和基礎設施生產商都位于新興市場,尤其是亞洲。而且,他們的專業化程度極高。例如,自動駕駛用到的傳感器、攝像機、其他輕型組件和軟件通常產自新興市場。
移動電話技術是另一個例子。一款暢銷手機約 80%的零部件都產自新興市場,從電池到攝像頭再到外殼(見下圖)。
我們知道,科技幾乎已滲透到我們生活的方方面面。科技改變了人與人之間的交流方式,以及購物、工作和娛樂的方式。這對于全球的消費者來說是真實的,甚至在可能被視為最不發達的經濟體中亦是如此。據估計,世界上有40-50%的人口可以上網,而15-24歲的年輕人中有70%使用互聯網。不久前這些都還不曾發生。
一九九九年至二零一三年期間,互聯網用戶的數量增加了十倍。二零零五年突破十億大關,二零一零年達二十億,然后在二零一四年增加到三十億。 從全球互聯網用戶數量來看,中國(21%)和印度(14%)的份額最大,高于美國(9%)、日本(3%)和德國(2%)。
中國二零一五年公布的“互聯網+”策略表明,政府希望網上業務在推動下一個階段的經濟增長中發揮關鍵作用。該策略旨在提高經濟數字化程度,同時增加中國互聯網相關企業在全球的份額。
很多新一代的“數字化”消費者(包括新興市場消費者)可能從未去過實體銀行、從未使用過有線電話,而且越來越不愿意去實體店,他們寧愿在網上購買衣服及其他商品。
互聯網用戶越來越多意味著機會越來越多。以印尼為例,國際電信聯盟的研究發現,互聯網普及率每增加1%,失業增長就會下降8.61%。 寬帶對失業的整體影響是將新工作和現有工作結合起來,否則會導致失業率上升。
因此,消費者有更多可支配收入,中產階級也日益壯大。消費能力的提高推動了更多以消費者為導向的文化,以及新的和更加多元化的投資機會。
據麥肯錫的研究,如果印尼完全實現數字化,那么到二零二五年,估計能實現經濟增長1500億美元(占國內生產總值的10%)。 利用數字技術可提高生產力和擴大經濟參與度。雖然印尼的電子商務正在飛速發展,而且根據購買力平價計算,印尼已成為全球十大經濟體之一,但仍有進一步發展的空間。
二零一三年,皮尤研究中心對39個國家中近4萬人進行了調查,并提出了一個問題:您國家的孩子會比他們的父母過得更好嗎? 有趣的是,在大多數發達經濟體中,答案是一邊倒的“否”。美國三分之二受訪者的回答也是如此,而英國人也沒有很樂觀地認為孩子會比他們過得更好。
相比之下,中國 82%的受訪者預期他們的孩子會過得更好,而巴西則有79%的人這么認為。 在智利、馬來西亞、委內瑞拉、印尼、菲律賓、尼日利亞、加納和肯尼亞,大多數受訪者也認為下一代人的生活將會比這一代更好。
不斷變化的企業
不僅僅是消費者變了,人們所認知的新興市場公司的情況也發生了變化。過去,這些企業普遍都是相當簡單的新興商業模式,高度集中在基礎設施領域。
過去十年左右,商業模式已逐漸變得越來越復雜。新興市場公司已建立自己的品牌和生態圈,而且走出國門或所在地區(一般通過收購)。
新一代新興市場公司正在發展。總的來說,新興市場公司也擁有穩健的現金流及盈利增長。過去一些時期,公司資產負債表因外匯債務而承受巨大的壓力。這些公司遇到了困難,尤其是在本地貨幣受壓的情況下。
今天,這些貨幣問題似乎得到了更好的管理,而且公司資產負債表也似乎更為穩健。總之,新興市場公司已隨著時間的推移去杠桿化;他們清理了資產負債表,還修復了商業模式。
關鍵仍在于經濟增長
高增長率是人們過去和現在定義新興市場的一個特征。新興市場經濟體的增長遠高于發達市場經濟體,預期這種趨勢應會延續。
盡管增長率較高,但估值普遍比發達市場更為合理。投資其中很多公司的價格,可能遠低于投資發達市場同類公司所需要支付的價格。
新興市場商業模式已變得比以往任何時候更加復雜和穩健。目前在新興市場發現的機會和未來的發展潛力讓我們感到很興奮。
(本文作者介紹:鄧普頓新興市場團隊執行主席,40余年環球市場投資經驗,全面負責鄧普頓新興市場的研究和投資管理。)
責任編輯:李兀 SF053
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