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　　新華社：趙薇夫婦被罰 監管鷹眼將持續關注

　　水皮：趙薇夫婦被人當槍使 明天系實際上就是操縱者

　　趙薇夫婦被證監會頂格處罰 分析稱翻案可能性不大

　　11月9日證監會發布了一紙罰單，在中國的資本圈和娛樂圈掀起一陣巨浪。趙薇夫婦因收購萬家文化（已更名祥源文化）過程中涉嫌信息披露違法違規而被證監會罰款并禁入市場。隨后黃有龍趙薇表示不服，向證監會提交陳述和申辯意見，并要求舉行聽證會。

　　12月4日晚，黃有龍就收購萬家文化事件首度公開發聲，他在微博中表示，自己從來就是一個不愿多開口、多解釋的人，就算一直以來再多人“無中生有的”說他是“司機”，自己從沒有當過某個領導的“司機”。他是窮苦出身，一直都很清楚，奮斗才能出人頭地。

　　黃有龍更對趙薇表白稱，“我希望通過文化類上市公司支持你的事業更上一層樓，這是我的初衷，可惜事與愿違。也許我缺乏金融經驗，也過于樂觀判斷自己的能力和形勢，但我從沒有過任何違法的想法或者越過道德底線去獲取財富，相信法律會調查清楚。又一次把你推向了風口浪尖！太委屈你了！”

　　最后，黃有龍表示，生意有成功有失敗，但生活還會繼續。未來除了努力支持太太的事業，還要做到更多，那就是盡到一個丈夫、一個父親保護家庭的責任。所以這次他選擇站出來，用法律手段維護名譽和家庭的安寧。

　　趙薇也轉發微博力挺黃有龍，“其實以我的心路歷程…我也需要和任何人說什么或者解釋！不愛我就不愛我了吧！如果要解釋我只能說：謝謝你沒愛錯我，我一生問心無愧！”

　　以下為黃有龍回應全文：

　　鑒于近日來一些媒體對我和我太太的不實報道，本人已經聘請律師取證，將以最快速度起訴謠言制造者與背后強大的推動勢力。

　　法律是底線，還有倫理道德，還有人格和情感。在這里我說幾句：

　　關于人格，我從來就是一個不愿多開口、多解釋的人，就算一直以來再多人“無中生有的”說我是“司機”，我從沒有當過某個領導的“司機”，當然當司機也不是丟人的事。我也認為公道自在人心，謠言止于智者！我是窮苦出身，我一直都很清楚，奮斗才能出人頭地。和千千萬萬懷著夢想背井離鄉打拼的人一樣，我經過多年拼搏才擁有一份屬于自己的小事業，從沒當過巨富，也從不想當巨富，只想一家人平淡平安的生活。

　　關于情感：薇，能和你在一起是我天大的福分！我一直以來都是低調站在你身后。可現在流言肆虐，我必須站在你身前，承受你一直以來為我默默為我承受的一切！很多事情你不知情，也從不過問！“全心全意投入在你藝術的創作生涯中”正是出于這份信任我想為你做更多的事，我希望通過文化類上市公司支持你的事業更上一層樓，這是我的初衷，可惜事與愿違。也許我缺乏金融經驗，也過于樂觀判斷自己的能力和形勢，但我從沒有過任何違法的想法或者越過道德底線去獲取財富，相信法律會調查清楚。又一次把你推向了風口浪尖！太委屈你了！這些年你無條件信任我，我只想告訴你，你沒有信錯人！從今以后我會從你背后站在你身前，盡我所能為你阻擋一切傷害！

　　我也懇請公眾客觀地對待我們，我知道我太太是公眾人物，一直以來我們也積極盡到應有的社會責任。生意有成功有失敗，但生活還會繼續。未來我除了努力支持太太的事業，還要做到更多，那就是盡到一個丈夫、一個父親保護家庭的責任。所以這次我選擇站出來，用法律手段維護我們的名譽和家庭的安寧。

　　希望輿論能給法律一點空間，相信法律會公正判決！

　　感謝各位！

　　【事件回顧】

　　趙薇收購萬家文化事件大揭秘

　　持續了近一年的龍薇傳媒收購萬家文化一事，以近期證監會的處罰而告終。以影視明星趙薇作為法定代表人的龍薇傳媒策劃收購萬家文化（現更名為祥源文化，股票代碼：600576）時，由于公告的信息存在虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏以及披露不及時，證監會對趙薇以及黃有龍進行處罰，在罰金的基礎上給予5年的市場禁入。

　　那么在事件中到底發生了什么？證監會對其懲罰的原因是什么？股民在這中間有什么損失？杠桿收購如何進行的？

　　收購案回顧

　　首先“愉見財經”來整理整個事件進展的時間線：

　　在上述的每一個事件節點，有關監管部門都會發來問詢，與此同時，相應的股票價格也發生了劇烈的變化：

　　萬家文化公告顯示：

　　涉案期間，萬家文化 2016 年 11 月 28 日停牌（下圖箭頭1的位置），停牌時萬家文化股價為 18.83 元。

　　2017 年 1 月 12 日復牌（箭頭2）后，明星效應使得股民們紛紛入手萬家文化股份，導致萬家文化連續兩個交易日漲停，第三、 第四個交易日繼續收漲，最高漲至 25.00 元，漲幅高達 32.77%。

　　2017 年 2 月 8 日（箭頭3），萬家文化再次停牌，停牌時股價為 20.13 元，停牌期間公告股東股份轉讓比例由 29.14%變更為 5%。2017 年 2 月 16 日復牌，當日下跌 8.49%， 第二個交易日下跌 6.89%。

　　2017 年 4 月 1 日（休市）（箭頭4），萬家文化公告《解除協議》，次一交易日下跌 2.39%，后續該股持續下跌。

　　2017 年 11月 7 日（箭頭5），以上交易實在引人注目，證監會在此次收購案進行調查后，對西藏龍薇文化傳媒有限公司、浙江萬好萬家文化股份有限公司、黃有龍、趙薇、 趙政、孔德永等進行處罰，包括罰金與市場禁入。

　　截至 2017 年 11 月 30 日，萬家文化收盤價為 8.07 元，較 2017 年 1 月 17 日股價最高點 25 元下跌 67.72% ，較 2016 年 11 月 28 日首次停牌前下跌 57.14%，超過腰斬。唉，真是心疼那些跟風明星入股萬家文化的股民們。

　　證監會因何處罰？

　　此次收購案可謂是一波三折，市場一旦有風吹草動，關注市場波動的證監會必定會介入調查，通過證監會的處罰通知我們可以看到，此次收購方西藏龍薇傳媒于 2016 年 11 月 2 日成立，注冊資本 200 萬元，尚未實繳到位，未開展實際經營活動，總資產、凈資產、營業收入、凈利潤都為零，公司設立的主要目的在于從事國內文化方面的并購。

　　也就是說，趙薇以一個空殼公司，以自有的6000萬資金撬動了超過30個億，小燕子果真很有膽量。不僅如此，龍薇傳媒的借入資金在簽訂《股權轉讓》協議時并沒有準備好，而是在簽訂協議后才與相關銀行商談融資，而該銀行的融資款項需經總行審批流程，能否最終審批通過尚存在不確定性。

　　龍薇傳媒在本次收購前一個月成立，期間也未進行資金的充分籌備，在境內可支付資金有限、金融機構擬融入資金缺乏充分準備的情況下，采取高杠桿收購方式，簽訂股權轉讓協議。在履行能力、履行結果不確切，收購行為真實性、準確性不能保證的情況下，貿然公布收購信息。同時，在隨后與金融凈融資合作未達成的情況下，也沒有及時披露。在歷次相關監管機構問詢的回答中，龍薇傳媒關于積極促使本次控股權轉讓交易順利完成的信息披露存在 虛假記載、誤導性陳述。

　　綜上，其行為因其名人效應等因素疊加，嚴重誤導市場及投資者，引發市場和媒體的高度關注，致使萬家文化股價大幅波動，嚴重擾亂了正常的市場秩序。

　　根據《證券法》規定，上市公司的收購及相關股份權益變動活動中的信息披露義務人，應當充分披露其在上市公司中的權益及變動情況，依法嚴格履行報告、公告和其他法定義務。而龍薇傳媒和萬家文化以及相關負責人的相關行為顯然違反了證券法的有關規定，理應受到懲罰，處罰內容如下：

　　根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《證券法》 第一百九十三條第一款的規定，擬決定：

　　一、對萬家文化責令改正，給予警告，并處 60 萬元罰款；

　　二、對孔德永給予警告，并處 30 萬元罰款；

　　三、對龍薇傳媒責令改正，給予警告，并處 60 萬元罰款；

　　四、對黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以 30 萬元罰款；

　　根據《證券法》第二百三十三條和《證券市場禁入規定》第三條、第五條、 第六條的規定，擬決定： 對孔德永、黃有龍、趙薇分別采取 5 年證券市場禁入措施。

　　以上的處罰，發得好。但是同時廣大的股民也認為此次處罰實在是太輕了。

　　一方面，60萬元的罰金對于趙薇黃有龍等人來說簡直是皮毛，另外一方面，市場禁入對趙薇的影響也不大，趙薇以及黃有龍的主要投資市場是港股市場，除去對其信譽的影響以外，此次證監會的處罰更像是對廣大投資者的一個提醒，切勿盲目更風明星投資者，關注市場變化，多方位穿透了解才能夠避免此類血虧的再發生。

　　杠桿收購有待規范

　　從此次的杠桿收購讓我們回想起著名的“寶萬之爭”，收購主體“寶能系”動用了多個資管賬戶，而龍薇傳媒對萬家文化的收購案則試圖利用借貸資金進行收購，主要資金構成如下：

　　第一部分，龍薇傳媒向股東借款6000萬元，利息等資金成本獲豁免；

　　第二部分，龍薇傳媒向曾參與過圣萊達收購案的西藏銀必信資產管理有限公司（下稱“銀必信”）借款15億元，年化利率為10%；

　　第三部分，龍薇傳媒通過股權質押的形式向金融機構融資14.9億元，年化利率約為6%。

　　僅從龍薇傳媒作為獨立收購主體的角度而言，此收購之資金均系杠桿資金，包括借貸資金及股權質押資金等，杠桿被大舉放大。

　　事實上，在現行的收購案例中，涉及到上市公司控制權更迭的案例幾乎都會有杠桿收購的廣泛應用。而收購方直接出資的比例決定了杠桿倍數。杠桿倍數越小，不確定的因素也就越小，包括監管、審批、資金成本以及輿論等因素，在萬家文化收購案中，正是因為資金的不確定因素，導致了最終的收購失敗并且還受到了證監會的處罰。

　　同時，正是由于杠桿收購的特殊性及對監管的“天然逃避”，實務中不少杠桿收購出現嚴重的后遺癥。正因為如此，監管層近期頻頻表示要對高杠桿收購實行穿透式監管，期望通過重拳出擊規范杠桿收購。2017年11月17日新出臺的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》正是在資管層面上面的穿透，要求資管最多嵌套一層，因此杠桿收購的穿透的規范也將或許逐漸出臺。

　　監管正在加強穿透去杠桿，投資者們請隨時注意市場動態。