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　　文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪[微博]

　　門戶業務的疲軟和網絡視頻的運營環境具挑戰性將繼續壓制搜狐的股票。但是，考慮到移動游戲的良好趨勢，我們認為應買進暢游的股票，以求從移動游戲的上漲潛力中充分獲益。估計暢游在未來6-12個月內有望上漲6-10美元。

天龍八部3D游戲的宣傳海報

　　前瞻搜狐2014年第四季財報 重申其中性評級和60美元目標價

　　暢游第四季業績可能爆發 買進暢游充分收獲移動游戲的強勢

　　概要：暢游不久前推出的移動游戲的強勁拉動力給我們留下深刻印象，我們的分析表明，暢游的移動游戲可能推動2014年第四季營收較市場普遍預期高出3000萬至4000萬美元，驅動每股利潤較市場預期高出15-25美分。雖然搜狐集團在近期內可能繼續受到門戶業務疲軟，網絡視頻運營環境具有挑戰性的壓制，但我們建議投資者買進暢游的股票，以充分收獲搜狐移動游戲的強勁勢頭可能帶來的收益。(新浪 編譯)

　　移動游戲的強勁勢頭還沒有在目前市場預期中得到體現。當前華爾街平均預期暢游2014年第四季營收為1.95億美元，分析師預期范圍在1.88億至1.98億美元之間，我們認為兩者都未計入近來推出的《天龍八部3D》游戲的強勢。不久前暢游披露，僅《天龍八部3D》一個游戲在推出前兩個月將產生6500萬美元毛營收。雖然移動游戲的強勁勢頭可能被遺留下來的老客戶端游戲和網頁游戲的疲軟所部分抵消，但我們預計暢游第四季的營收較市場平均預期將高出3000萬至4000萬美元。不僅如此，我們預計暢游第四季每股利潤較目前市場預期將高出15-25美分。

　　強大的產品序列將有助暢游在2015年保持增長勢頭。移動《天龍八部》的成功表明，“重型”移動游戲(相對休閑移動游戲而言)擁有很大市場潛力，我們相信暢游是這一市場的領先者。2015年暢游的產品推出序列中約有10個移動游戲，這應該會幫助暢游進一步鞏固在市場的有利地位。展望2015年暢游的業績，我們估計在保守情況下，營收較目前市場的普遍預期將高出1.48億美元，而每股盈利將高出55美分。

　　分拆游戲門戶17173.com和退出網頁游戲的開發是有可能的。考慮到移動游戲的強勁拉動力和具有吸引力的環境，再加上行業的演化趨勢，我們認為暢游對業務進行精簡，集中精力于移動游戲開發具有戰略意義，將給公司進一步的增長鋪平道路。我們相信，暢游有望從中國移動[微博]游戲市場未來幾年的強勁增長中獲益，依據主要是暢游擁有龐大的忠誠游戲用戶群，行業領先的開發能力，強大的游戲IP(知識產權)序列和出色的游戲分發能力。

　　相對搜狐而言我們更推薦暢游的股票。門戶業務的疲軟和網絡視頻領域的運營環境具挑戰性將繼續壓制搜狐的股票。但是，考慮到移動游戲的良好發展趨勢，我們認為投資者應買進暢游的股票，以求從移動游戲的上漲潛力中充分獲益。

　　評級和目標股價。我們維持對搜狐股票的中性評級，以及60美元目標股價不變。但是，我們推薦買進暢游的股票，目前其價格相當于2015年市場每股利潤平均預期的約18倍。考慮到移動游戲強勁勢頭可能推動每股盈利增長，我們估計暢游的股票在未來6-12個月內有望上漲6-10美元。以暢游股票上周五(1月16日)的收盤價26.18美元計，這意味著該股可能上漲22.9%至38.2%。(新浪 立悟/編譯)

　　(本文作者介紹：JG Capital投資機構分析師，專注于分析中概股在美國市場的表現。)

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