文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 金融客平臺 黃凡(德意志銀行財富管理中國區總監)

　　成為股市幸存者，最有效的笨辦法是：在每一個周期(長達數年)只做兩輪操作：在市場持續低迷到人氣渙散、大眾悲觀、估值偏低之時買入，然后耐心持有到人氣高漲、市場樂觀、估值偏高時賣出。然后，作壁靜觀至下一輪周期。

怎樣操作才能在股市中幸存？

　　偏離真相的數據：私募真的是最好的選擇嗎？

　　國內股市持續低迷， 投資人在市場不景氣的時候，往往把扭虧為盈的希望寄托在跟隨“正確的專家”操作上。因此，一些“股市百戰百勝攻略”之類的書籍依然暢銷，“股市實操全告訴你”之類的培訓班仍然門庭若市。大批長期活躍的“知名股評人士”，都懂得華麗轉身后充分利用其名氣，寫書、辦培訓、開講座、賣軟件而財源廣進。

　　不可否認，極少數的股市投資“達人”曾在短期內取得了非常可觀的回報，也有個別的投資大師的業績在較長一段時間內能顯著跑贏市場(如不可復制的“王亞偉)，然而這些成功的模式既是可遇不可求的小概率事件，也往往無法復制。然而，我們跟隨而動，不成功卻是大概率事件。為何我們感覺的往往與實際情況有很大的距離？統計學里將這類因結果導致錯誤認知的情況，稱為“幸存者偏差”。

　　如何更好地了解“幸存者偏差”？讓我們看一段歷史故事吧：

　　二次世界大戰時，美英對德國展開了戰略大轟炸。德國防空炮火令美英空軍損失慘重，國防部找來飛機專家研究戰斗機受損情況以便對飛機進行改進。專家們檢查了執行任務歸來的飛機，發現所有飛機的機腹都傷痕累累，于是專家們建議，機腹非常容易受到防空炮火攻擊，應該加強機腹的防護。但真實的情況是，須改進和加強對機翼的防護。因為能夠幸運返航的飛機，機翼都完好無損，這說明，被擊中機翼的飛機都墜落了，而僅僅被擊中機腹的飛機都返航了，應該加強防護的是機翼，而不是機腹。

　　市場中的“幸存者偏差”現象俯首可拾。例如，從回報數據看，私募基金(國內版的對沖基金)的表現多好于市場。那是因為，私募基金一旦表現不好，多面臨清盤命運，無法參與統計了，比如最近，就有千多只私募基金被迫清盤，因此統計樣本中的數據都是“幸存者”的，是以偏蓋全了。

　　幸存者偏差讓我們只看見了成功者，并因此對股市機遇形成一種偏陂的看法；其實極端成功的例子背后往往是運氣使然；人們的一些心理上的天性(往往過度自信)導致無法按概率的指引而正確行動，從而熱衷于追逐小概率事件，盡管事實已經告訴我們百人參與則有九十九虧，卻偏偏認為自己就是那天才又幸運的1%。

　　笨而有效的賺錢方法：克制情緒，不要跟風

　　因此，投資者心中的“股神情結”以及由此產生的積極尋求天才投資人去跟隨的行為，其實是投資決策的誤區。

　　唯一應對的辦法就是合理配置好投資資產，以達到在分散風險的基礎上獲取合理收益的目的。在股票這一資產類別，最有效的笨辦法是：

　　在每一個周期(長達數年)只做兩輪操作：在市場持續低迷到人氣渙散、大眾悲觀、估值偏低之時買入，然后耐心持有到人氣高漲、市場樂觀、估值偏高時賣出。然后，作壁靜觀至下一輪周期……

　　有人一定會說：如此簡單的方法，誰不會？

　　方法是簡單，然而知易行難！過于自信人性使然。大家都自信自己是高手，不需要采取這種“笨辦法”，這也是大部分投資者在股市最終虧損的主要原因。

　　能戰勝過度自信的人性弱點，才更有機會成為股市投資的幸存者。

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