文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 梁紅

　　我們預計2018年經濟增長目標、預算赤字率、社會融資總量增速目標基本維持不變，改革開放將加大力度，財政、金融、國企國資等重點領域改革將成為看點。

梁紅：新一輪機構改革加大開放力度

　　十九屆三中全會于2月26日至28日召開，開啟新一輪黨和國家機構改革。3月初即將召開的“兩會”將公布今年經濟和社會發展目標，確定財政政策和貨幣政策，安排政府重點工作任務。我們預計2018年經濟增長目標、預算赤字率、社會融資總量增速目標基本維持不變，改革開放將加大力度，財政、金融、國企國資等重點領域改革將成為看點。

　　三中全會開啟新一輪機構改革。十九屆三中全會審議了黨和國家機構改革方案。目前國務院下設辦公廳、25個組成部門、1個直屬特設機構、15個直屬機構、4個辦事機構、13個直屬事業單位、16個部委管理的國家局和3個議事協調機構（圖表1）。從歷次國務院機構改革看，國務院組成部門數目有所減少（圖表2）。與以往國務院機構改革不同的是，此次黨和國家機構改革涉及范圍更廣、影響更大。我們預計新一輪機構改革將推動簡政放權，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，也有助于抑制機關團體存款過快增長的勢頭（圖表3）。

　　改革開放力度有望加大。今年是改革開放40周年，中國有望實施更大力度的改革開放。財政方面推出了基本公共服務領域中央與地方共同財政事權和支出責任劃分改革方案。金融業將擴大對外開放，大幅度放寬市場準入。國企改革將引入社會資本，推進混合所有制改革，通過市場化債轉股等措施降低企業杠桿率。資本市場將改革發行上市制度，繼續深化新三板改革。戶籍、社保、土地、房地產稅等方面改革也值得期待。

　　預計2018年GDP增長目標仍然維持6.5%左右。從2018年地方政府工作報告看，有15個省區下調了地區生產總值增長目標，15個省區維持2018年增長目標不變，只有山西省上調了增長目標（圖表4）。其中，天津將目標增速從8%下調至5%，降幅最大。甘肅、重慶、內蒙古、吉林、西藏下調1個百分點以上。遼寧雖然2017年未完成增長目標、實際增速只有4.2%，但是2018年仍維持6.5%增長目標不變。下調經濟增長目標的地區大多未完成2017年目標。考慮全國GDP去年增長6.9%，高于6.5%的目標，我們預計2018年仍將維持6.5%左右的增速目標。

　　預計預算赤字率仍在3%左右，地方政府債券發行量將增加。去年財政預算安排3%赤字率，其隱含假設低估了最終實現的GDP增長。如果用2.38萬億元預算赤字比上去年實現的GDP，結果為2.9%（圖表5）。2018年將繼續實施積極的財政政策，預計預算赤字率仍在3%左右，預算赤字可能在2.6萬億元上下。2月8日發改委和財政部聯合發布194號文遏制地方政府隱性債務增長，地方政府表外融資將受限，但正規渠道的地方政府債券發行量會增加。地方政府一般債券已經計入一般公共預算赤字。地方政府專項債券發行量擴大則會帶動政府性基金預算赤字增長。

　　M2增速目標重要性下降，預計社會融資總量增速目標仍維持12%左右。2018年繼續實施穩健的貨幣政策。2017年M2增速為8.2%，遠低于12%的目標。央行在2017年4季度貨幣政策執行報告中指出“隨著經濟結構逐步優化，低一些的貨幣增速仍能夠支持經濟實現高質量發展，這也有助于在宏觀上實現去杠桿”，“隨著金融市場和金融產品更趨復雜，M2 的可測性、可控性及與實體經濟的相關性都在下降”。這可能意味著M2增速對貨幣政策的重要性有所下降。我們認為今年可能會淡化M2增速目標，但社會融資總量增速預期目標預計仍保持12%左右。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經濟學家)