文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 蕭曉婷

　　互聯互通制度是讓兩地市場投資者可直接進入對方市場進行投資，這是為了接通不同市場，連接各種商機，而滬港通、深港通就是香港和內地市場互聯互通機制的試點計畫。

　　近期港交所總裁李小加指出ETF互聯互通（ETF通）在2018年有機會落實。這一消息直接刺激了市場的投資者，我們知道ETF因其操作、投資方法簡單，已是愈來愈受到大家的歡迎，加上港股市場ETF產品充足，所以市場預計一旦ETF通開通，香港市場必定會吸引更多資金涌入。

　　其實自從2016 年深港通開通后，市場就一直都有呼吁兩地應盡快落實ETF通，以吸引更多內地投資者來到香港市場投資不同產品，因此現時港交所總裁李小加的表態無疑是給了市場一針興奮劑。

　　雖然ETF受到了人們越來越多的關注，不過依舊有很多投資者不知道什么是ETF互聯互通制度，以及它有能給我們生活、投資帶來怎樣的變化，在此筆者會一一揭開它神秘的面紗。

　　ETF互聯互通制度

　　互聯互通制度是讓兩地市場投資者可直接進入對方市場進行投資，這是為了接通不同市場，連接各種商機，而滬港通、深港通就是香港和內地市場互聯互通機制的試點計畫。而ETF通就是滬港通、深港通的弟弟，是為了讓香港和內地市場的ETF能夠讓大家相互購買，給投資者提供更多的機會，給市場提供更多的資金，實現真正的雙贏。

　　港交所總裁李小加曾形象地描述互聯互通制度，過去是中國的“貨”在香港，世界的錢來香港買中國的“貨”。互聯互通時代將會帶來巨大的變化：今后世界的錢到了香港，經過香港這一跳板買內地的“貨”，然后內地老百姓的錢到香港買世界的“貨”。這意味著香港將來的作用和任務，就是把世界的“貨”帶到香港來，讓中國人在家里投世界。

　　ETF互聯互通給香港市場帶來機遇

　　我們根據港交所的資料可以發現香港市場ETF的發展情況，截止2017年12月31日，香港上市的ETF和杠桿反向產品市值為3，630億港元，較2016年12月底相比上漲約17% ，平均每日成交額為43億港元。其中尤為注意的是全年的成交額在3-7月份較高，超過50億港元，而當時正是MSCI宣布納入A股的時候；但是國慶、元旦節假前又后有所縮減，這時的A股因國家法定節假日而處于休市中；由此我們不難發現，香港市場的ETF跟A股市場逐漸相互影響了。

　　現在整個亞太區的ETF市場較為分散，各ETF市場之間缺乏關聯，都是在各自為戰，沒有發揮應有的團隊力量，尤其是本身有得天獨厚優勢的香港，現在也是在自打自鬧，但是香港本身有能力發展成亞太區交易所基金的交易樞紐，因為其擁有獨特的地理優勢和成熟的金融市場，所以一旦形成兩地ETF互聯互通制度，得到內地市場的助攻，通過資金的流通，將會快速加大香港市場的ETF規模，香港市場的ETF將會快速壯大起來?，F在香港ETF市場規模僅為地區領頭羊日本的約六分之一，但是ETF互聯互通若獲得成功，中國內地投資者對離岸資產有待釋放的需求將有機會幫助香港超越日本2250億美元的ETF市場規模。

　　給投資者的福利

　　ETF互聯互通的開通，會給投資者帶來更廣闊的投資市場，更多的投資機會，同時有助于擴大投資者的眼界，在面對陌生市場的風險和機遇的同時，可以通過購買指數ETF，跟蹤市場指數變化，大大減少了對股票篩選、面對不同交易制度的煩惱，這樣能夠讓投資者更好地享受市場的行情，同樣更有利于投資者樹立長期投資的觀念。

　　同時內地的投資者朋友也可以通過提前接觸香港成熟的資本市場，對以后的投資發展更有利，畢竟香港的金融市場比內地的股票市場及發展早的多，并且跟國際金融市場接軌，隨著A股不斷地開放，通過香港ETF提前適應國際金融市場的變動，能夠讓這部分內地投資者走在其他人的前面。并且若在2017年的港股的創新高的時候，有ETF通制度，也能讓更多的國內投資者分享到港股市場的紅利。

　　香港ETF近期的發展變化

　　2017年香港ETF市場出現了一個新變化：杠反產品的成交量一躍而上。杠反產品于2016年在香港發行，杠反產品，是價值的單日變動會由每日重新調整投資組合后，根據基準指數單日變動的百分比變動反向因數 （-1x） 得出。在每日收市，組合內期貨合約的基準價值會被“重置”，并以此為出發點去計算翌日回報。反向產品的每日重置機制會產生復利效應，即是產品的盈虧表現會影響下一次用來計算回報的基準，說到底是跟蹤相關指數的反向表現，比如跟蹤恒指的杠反產品，恒指漲的更高，它就跌到更多，而杠反產品的之所以能夠一躍而上，也跟投資者面對恒指日益創新高，而擔心出現突發性的市場風險而采取的對沖風險的方法，2015年的A股投資者若有杠反產品，在股災中的損失將要小的多，因此這也是內地投資者密切關注的產品之一。

　　2017年的時間香港市場推出了第一批追蹤本土指數（恒生指數、國企指數）的產品，并且在ETF市場份額的占有率中呈現出不斷增大的走勢。國企指數是以國內一些優秀的國企組成的，按照不同的比重進行系統跟蹤，從這我們可以發現A股中這些優秀的國企被列入，尤其是建設銀行、中國平安等優秀金融股都在其中，所以當投資者為價值投資選擇一些國企而為難的時候，就可以在香港股市中購買國企指數的ETF產品，可以為其在享受上漲紅利的時候，減少很多研究工作。

　　ETF通還未開通之際的應急策略

　　2017年港股市場的持續走強直至創出新高，讓國內的很多的投資者對港股市場望穿秋水，希望ETF通能夠快速實施，盡早進入港股市場賺錢，不過政府為了讓ETF互聯互通能夠給投資者提供更好的服務，需要時間進行規劃、測試，所以短期內難以快速落實，因此若大家想盡早把握香港市場行情，這時可以先到香港市場開通帳戶，通過相關概念的ETF來率先把握香港市場行情，或者可以把握AH股的行情。

　　(本文作者介紹：三星資產運用ETF業務銷售總管。)