文/新浪港股專(zhuān)欄作家楊飯

　　那么到底都是什么因素能推動(dòng)港股市場(chǎng)如此大的漲幅呢？或者說(shuō)市場(chǎng)上漲的推動(dòng)力到底來(lái)自何方？2018年市場(chǎng)有沒(méi)有可能繼續(xù)延續(xù)牛市？

　　用百度隨便卷入一些關(guān)鍵詞，如“2017恒指，2017港股，2017股市漲幅”等出來(lái)的一大堆搜索內(nèi)容，簡(jiǎn)直讓非港股市場(chǎng)的投資者垂涎欲滴，比如以下這些吸引眼球的新聞標(biāo)題：

　　2017完美收官：恒指喜得8年來(lái)最勁升幅 新高在路上

　　2017年香港股市漲幅冠全球，2018年會(huì)否延續(xù)

　　2017年收官！恒生指數(shù)大漲36%，領(lǐng)跑全球股市

　　2017港股豐收，2018繼續(xù)演繹核心資產(chǎn)牛市

　　8只滬港深基金2017漲超40% 公募南下?lián)肀Ц酃纱髸r(shí)代

　　2017年港股總市值達(dá)34萬(wàn)億港元 全年上漲37%領(lǐng)先全球  

　　等等等等，冠絕全球的漲幅著實(shí)讓香港股市傲嬌了一把，納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、韓國(guó)綜合指數(shù)等漲幅也超過(guò)20%，恒生指數(shù)今日?qǐng)?bào)30933，離歷史最高點(diǎn)31958僅一步之遙，突破估計(jì)也是觸手可及的事；而相比之下，內(nèi)地的A股市場(chǎng)則顯得頗有些落寞，上證綜指為例，2017年全年振幅僅有13.98%，創(chuàng)開(kāi)市以來(lái)最低波動(dòng)率，而漲幅更是只有可憐的6.56%；深證成指的漲幅要大一些，但全年也只有8.48%微小漲幅。

　　那么到底都是什么因素能推動(dòng)港股市場(chǎng)如此大的漲幅呢？或者說(shuō)市場(chǎng)上漲的推動(dòng)力到底來(lái)自何方？2018年市場(chǎng)有沒(méi)有可能繼續(xù)延續(xù)牛市？我們?cè)囍鴣?lái)回答投資者這些關(guān)注的問(wèn)題。

　　其實(shí)推動(dòng)股市上漲最核心的因素主要就兩個(gè)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展（背后是公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）、另一個(gè)是資金的持續(xù)涌入，而其它的如市場(chǎng)估值水平、政策監(jiān)管及機(jī)制改革等則是次要的因素，但也是市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保證。

　　2017年，恰逢香港回歸20周年，可以說(shuō)再回歸祖國(guó)過(guò)往的20年時(shí)間里，香港的經(jīng)濟(jì)依托內(nèi)地的強(qiáng)大資源加之自身的良好質(zhì)素，取得了極大的成就。香港憑借“一國(guó)兩制”獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，把握國(guó)家持續(xù)深化改革、推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展大方向所帶來(lái)的機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。香港經(jīng)濟(jì)2017年表現(xiàn)屢次超越預(yù)期，一季度以同比4.3%的增速創(chuàng)下2011年之后的高點(diǎn)，二、三季度分別同比增長(zhǎng)3.8%和3.6%，高于過(guò)去10年2.9%的平均增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)全年將增長(zhǎng)3.7%，為6年來(lái)最高。截至2017年11月份的數(shù)據(jù)顯示，香港失業(yè)率為3.0%，是1998年初以來(lái)的最低水平，勞工市場(chǎng)接近全民就業(yè)；香港基本通脹率為1.6%，特區(qū)政府預(yù)測(cè)2017年全年基本通脹率為1.7%，低于2016年2.3%的水平，數(shù)據(jù)靚麗。

　　而祖國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的強(qiáng)勁基本面是支持市場(chǎng)持續(xù)向上的最好推動(dòng)力，“股市作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表”得到了很好的體現(xiàn)。

　　斗轉(zhuǎn)星移、牛熊轉(zhuǎn)換；市場(chǎng)的低估值也是牛市啟動(dòng)的一個(gè)大前提，回顧下這場(chǎng)牛市的啟動(dòng)時(shí)機(jī)，我2015年底在雪球財(cái)經(jīng)做港股投資的訪談時(shí)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的估值非常的低，甚至市場(chǎng)邊緣化的聲音都不絕于耳，這是列在《港股滾雪球》一書(shū)里當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的估值。

　　2015年底的港股整個(gè)市場(chǎng)只有1倍的市凈率，也就是說(shuō)多數(shù)股市都在凈資產(chǎn)下方交易，而在2007年市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候，恒生指數(shù)整體的市凈率超過(guò)4倍，估值不可不謂低廉，確實(shí)是極好的投資機(jī)會(huì)。

　　但是如果僅有低估值，沒(méi)有資金，哪來(lái)牛市呢？資金，顯然就是市場(chǎng)牛市的“東風(fēng)”，滬港通于2014年11月開(kāi)通，經(jīng)過(guò)2年的試點(diǎn)，深港通2016年12月開(kāi)通，不但大幅度擴(kuò)充了投資標(biāo)的，而且取消的資金總額的限制，使得內(nèi)地的資金南下不再有顧慮，內(nèi)地機(jī)構(gòu)及眾多投資者出于分散配置及尋找更優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的因素，大量?jī)?nèi)地資金通過(guò)滬港通、深港通等渠道進(jìn)入港股市場(chǎng)。香港交易所日前公布2017年12月“滬港通”及“深港通”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年“港股通”全年凈流入3399億港元，源源不斷的資金就是牛車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī)的“汽油”啊。    

　　最后，外圍市場(chǎng)的配合，尤其是美國(guó)股市，持續(xù)創(chuàng)新高，道指也是一輪史無(wú)前例的的牛市了，如下圖wind展示的道指月K線數(shù)據(jù)：

　　“港股與美股的聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)，美股不斷創(chuàng)新高，吸引國(guó)際資金到港股掘金，也有利的支撐了投資者的信心。

　　市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，清除害群之馬，凈化市場(chǎng)，也是加強(qiáng)投資者信心的重要保證。近期港證監(jiān)會(huì)已持續(xù)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的“老千公司”、衍生品及經(jīng)紀(jì)服務(wù)等持續(xù)檢視，保障市場(chǎng)的公正與透明。而作為上市公司的港交所也勇于改革，推出一系列新舉措例如改革上市機(jī)制，拓寬香港資本市場(chǎng)上市渠道，吸引更多創(chuàng)新型公司來(lái)港上市，當(dāng)中包括允許同股不同權(quán)的企業(yè)在港上市。內(nèi)地證監(jiān)會(huì)則相應(yīng)配合出臺(tái)“H股全流通”機(jī)制等一系列重大的制度改革，保障市場(chǎng)繼續(xù)健康發(fā)展的重要保證。

　　可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)低估值與資金持續(xù)涌入這三者共振，加之外圍股市的配合，市場(chǎng)改革等正面因素，齊齊推動(dòng)了港股這一波瀾壯闊的牛市歷程。

　　當(dāng)然，盛宴還未結(jié)束，展望2018但并不悲觀；記錄就是用來(lái)突破的，盡管很難。除非市場(chǎng)過(guò)分狂熱，估值大泡沫，否則有什么因素離場(chǎng)呢？過(guò)去的2年牛市，市場(chǎng)并非齊刷刷的一齊漲，而是相當(dāng)?shù)姆只Ｉ蠞q的板塊主要是以騰訊為代表的科技股；以工商銀行、招商銀行等為代表的銀行板塊；以瑞聲科技、舜宇光學(xué)、中興通訊等為代表是制造板塊；以中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)等為代表的保險(xiǎn)板塊；以碧桂園、中國(guó)恒大及融創(chuàng)中國(guó)為代表的地產(chǎn)板塊；以吉利汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、耐斯特等為代表的汽車(chē)及配件板塊；以金斯瑞生物科技、石藥集團(tuán)及中國(guó)生物制藥等為代表的生物醫(yī)藥板塊，及康師傅、呷哺呷哺等為代表的消費(fèi)板塊的上漲。

　　而除此之外，市場(chǎng)上仍然有不少板塊值得關(guān)注，例如環(huán)保板塊、公用事業(yè)、醫(yī)藥、物流及能源資源、新能源等領(lǐng)域（避免薦股嫌疑，不列出具體公司名稱(chēng)），、這些領(lǐng)域仍有眾多估值合理、還未明顯上漲的優(yōu)質(zhì)公司等待投資者挖掘。而即使這些已經(jīng)上漲了不小幅度的優(yōu)秀公司，作為能夠代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，要關(guān)羽泡沫顯然還言之尚早。內(nèi)地的改革也會(huì)顯著的影響到港股市場(chǎng)，尤其是“一帶一路”的大開(kāi)發(fā)及國(guó)企改革的大面積開(kāi)展，對(duì)市場(chǎng)的相關(guān)個(gè)股而言，也是充滿了機(jī)會(huì)。

　　另外，投資者應(yīng)該可以看到，在這些上漲的熱門(mén)股后面，尤其是未受到北水雨露澆灌的眾多小型股，受流動(dòng)性的限制，很多還在遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)下方交易，對(duì)于有挖掘能力的投資者而言，也不啻是一塊待開(kāi)采的寶藏。

　　牛市一個(gè)典型的特征是時(shí)不時(shí)的回調(diào)，某些時(shí)候甚至可能高達(dá)15%以上的調(diào)整，這才是投資者應(yīng)該注意的地方，市場(chǎng)處于階段高處，對(duì)于潛在的回調(diào)需要謹(jǐn)慎，避免使用過(guò)高的杠桿，可能一不小心，全年的努力就付諸流水了。

　　祖國(guó)的繁榮強(qiáng)盛才是市場(chǎng)興旺發(fā)達(dá)的保障，沒(méi)有一個(gè)混亂的、動(dòng)蕩的、落后的經(jīng)濟(jì)體可以孕育出繁榮的市場(chǎng)！祝福祖國(guó)、祝愿香港，明天更美好！

　　(本文作者介紹：資深投資者，熟悉A股、B股及港股市場(chǎng)，對(duì)債券及套利型投資也有一定研究。)