文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　寶能還沒有意向，外界也沒有急于接手的對象，而萬科A的股價正處于高位，當下沒有任何把寶能趕出萬科的條件。

趕走寶能？劉姝威有些操之過急！

　　萬科宮斗塵埃落定很久之后，萬科一直風平浪靜。我們一度以為，萬科可以很安靜了。

　　但是，誰也沒有想到，萬科又有了新的爭斗跡象。

　　日前，萬科獨董劉姝威在其微信公號發表《給證監會并劉士余主席的信》。該信稱：“深圳市鉅盛華股份有限公司通過九個資產管理計劃合計持有萬科股份的10.34%，九個資產管理計劃的杠桿均為2倍，其中，七個資產管理計劃已經于2017年11月和12月到期。”為了“維護公司整體利益，尤其要關注中小股東合法權益不受損害”，劉姝威“請求證監會命令鉅盛華已經到期的七個資產管理計劃立即清盤，不得續期。”

　　很顯然，劉姝威以“中小股東合法權益不受損害”的名義，“逼宮”了。

　　對于劉姝威這個名字，我們都非常熟悉。尤其是最近幾年以來，她一度和樂視的名字頻頻聯系在一起。不過，雖然勇戰樂視，但她給人的印象遠不如當初的“藍田之戰”深刻。而她的這次發聲，究竟會帶來什么樣的結果呢？

　　就當我們以為，劉姝威發難之后，寶能撤離萬科真的要處于倒計時的時候，出乎意料的是，寶能很頑強的反擊了。

　　1月30日，深圳市鉅盛華股份有限公司發布澄清公告稱：“根據本公司與各相關方簽署的原《資產管理計劃資產管理合同》等相關文件，本公司作為委托人的七個資管計劃已于2017年11月份和12月份分別到期。經過與相關方充分溝通協商，各方已就本公司作為委托人的九個資管計劃分別簽署了補充協議，就延長前述資管計劃清算期相關事項做出了約定。前述行為符合現行法律法規及相關規定。”

　　原來，鉅盛華與九個資管計劃有了新的補充協議，并且自稱符合現行法律法規及相關規定。這樣一來，劉姝威就有些尷尬了；自己，是不是有些“后知后覺”？

　　不過，1月31日早間，劉姝威再次發布文章回擊，質疑寶能與資管計劃補充協議的不透明性及合法性。劉姝威質問：“‘相關方’是誰？沒有證券監管機構的批準，誰有權力‘延長前述資管計劃清算期’？這些行為符合哪些法律法規和規定？為什么沒有依法公告“延長前述資管計劃清算期”？甚至連萬科管理層都不知道，直到《給證監會并劉士余主席的信》公開發表后才被迫透露。為什么有這么大的膽量？”并且，劉姝威直斥寶能，“在防范金融風險的強大攻勢下，還敢用高杠桿資金進入金融市場！”

　　一波三折，相信后續還會有發展。雖然最終結果還有待時日，但劉姝威將寶能從萬科趕走的目的已經非常明顯。

　　不過，仔細看一看，現在就想趕走寶能，劉姝威是不是有些操之過急呢！反正，我是這樣認為的。

　　為何這么說呢？下面，我們不妨分析多個因素。

　　第一，于法，如果鉅盛華的補充協議不違法，那沒有什么理由讓寶能部分的退出，更不用說全部退出。

　　國人講究于情于理于法，那么，我們看看“于法”。

　　如果沒有鉅盛華的澄清公告，鉅盛華基本上是要退出的。

　　《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》規定的很明確，不符合數項規定的資產管理計劃，“合同到期前不得提高杠桿倍數，不得新增優先級份額凈申購規模，合同到期后予以清盤，不得續期。”

　　而這數項規定中，有幾項恰恰圈住了鉅盛華。關于這幾項，舉幾個例子。

　　《指導意見》第四條規定不得存在的情形有，“股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過1 倍，固定收益類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過3倍，其他類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過2倍”；“結構化資產管理計劃的總資產占凈資產的比例超過140%，非結構化集合資產管理計劃（即‘一對多’）的總資產占凈資產的比例超過 200%。”

　　如果沒有鉅盛華的公告，鉅盛華退出幾成定局。

　　但是，鉅盛華公告聲稱，已經與九個資管計劃分別簽署了補充協議。按照鉅盛華的說法，補充協議符合現行法律法規及相關規定。這樣的話，沒有什么理由讓寶能部分的退出，更不用說全部退出。

　　劉姝威質疑補充協議的合法性，質疑的沒錯；可是，已經吃過苦頭的寶能，敢隨便拿法律開玩笑嗎？

　　現在的關鍵，就是看鉅盛華的“補充協議”是否合法了。

　　第二，于理，寶能真的傷害中小投資者了嗎？

　　前面說的是于法，再說于理。

　　劉姝威聲稱，為了“維護公司整體利益，尤其要關注中小股東合法權益不受損害”。

　　這個口號，的確很吸引人的眼球。但是，寶能真的傷害中小投資者了嗎？

　　寶能以野蠻人的身份進入萬科，雖然被相關部門批評，但是，僅從其對萬科A股價的影響看，還是對萬科股價的上升起到了一定作用的。如今，萬科A的股價已經在35元以上，一度超過40元。

　　而相反，劉姝威的信發布后，1月30日，萬科股價下降不少。當日，萬科A報收36.36元，下跌5.73%，市值跟1月29日相比蒸發了近244億元。

　　那么，于理的話，寶能真的傷害中小投資者了嗎？

　　第三，寶能大規模套現，才可能是真的傷害中小投資者。

　　這一點很簡單。

　　什么是真的傷害中小投資者？在我看來，如果寶能大規模拋售，造成市場恐慌，甚至造成萬科A股價大幅下跌的話，那才是對中小投資者最大的傷害。

　　第四，寶能現在真正的想法是什么。

　　寶能，如今的形象已經不是野蠻人了。在進軍新能源汽車領域之后，寶能已經悄然轉身，成為新能源汽車實業的拓荒者了。

　　從之前的信息看，寶能在新能源汽車領域已經投下重金。2017年年底，寶能集團總投資300億元的新能源汽車產業園在廣州開發區動工。2018年月，寶能集團以66.3億元收購觀致51%股份，控股觀致。對觀致汽車的增持，更能顯示出寶能進軍新能源汽車的決心。

　　此時此刻，對于萬科這個“舊愛”，寶能現在真正的想法是什么？

　　按照萬科A的股價走向、萬科的業績，如果不是非常缺錢，寶能應該不會放棄萬科A股份的。畢竟，這是一頭“大奶牛”。當然，攤子鋪的那么大，一旦資金難以為繼，寶能還是會選擇賣掉萬科A股票的。這也是我一直堅持的觀點。但是，時機可能并未到來。

　　目前，誰又能猜透寶能的真實想法呢？

　　如果猜不透寶能的真實想法，外界再努力也是徒勞。

　　第五，劉姝威應該從長計議。

　　劉姝威此舉之后，看一些論壇的留言，對劉姝威持否認態度的居多。

　　做為獨立董事，劉姝威“維護公司整體利益，尤其要關注中小股東合法權益不受損害”的目的，無可厚非，非常正確。

　　不過，如果真的是為中小股東合法權益不受損害考慮，那么，還是從長計議為好。

　　第六，劉姝威可能會弄巧成拙。

　　不管劉姝威出于什么目的，總之，這一招棋不是很高明。

　　前面提到過，1月30日，萬科A股價下跌，不管這是不是劉姝威的原因，但對其印象有負面影響是肯定的。

　　而鉅盛華的反擊，若是讓自己鞏固了在萬科的地位，我想這應該不是劉姝威想看到的。

　　劉姝威的再反擊，以及之后寶能與劉姝威的你來我往，會給萬科A股價造成何種影響，目前尚不清楚。

　　如果造成股價震蕩，這，豈不是弄巧成拙？

　　而寶能若是在萬科A股價高位減持，更是大賺一筆，也不見得吃虧。所以，劉姝威的出發點讓我困惑。

　　第七，目前還沒有急于接手寶能股份的對象出現。

　　萬科寶能之爭之所以能夠完滿解決，除了監管部門的壓力，深鐵以及背后的國資背景急于入主萬科是最主要的推手。

　　但現在，急于接手寶能股份的對象還沒有出現。

　　在萬科董事會內部，深鐵以及萬科管理層早已經大獲全勝，完全掌握了話語權，寶能沒有任何威脅。這種情況下，并沒有把寶能趕走的必須選項。

　　最可能的接手對象，深圳國資委或者說是深鐵會不會急于接手，至少到目前還沒有跡象。而外部資本，誰會來趟這潭剛安靜下來的渾水呢？

　　從以上七點看，寶能還沒有意向，外界也沒有急于接手的對象，而萬科A的股價正處于高位，當下沒有任何把寶能趕出萬科的條件。都說天時地利人和，這三個因素無一具備，劉姝威想趕走寶能，是不是有些操之過急呢？除非，劉姝威能夠找出寶能在法律方面致命的漏洞。

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)