文/新浪財經(jīng)專欄作家 王永利

　　對下調(diào)存貸款基準利率的實際效果不要過度樂觀。盡管基準利率下調(diào)，但商業(yè)銀行實際定價時，仍取決于供求關(guān)系和話語權(quán)，在存款流失的情況下，央行下調(diào)存款基準利率，必須相應(yīng)擴大上浮控制范圍，否則，商業(yè)銀行難以執(zhí)行。

　　央行[微博]宣布自5月11日起下調(diào)人民幣存貸款基準利率各0.25個百分點，并將商業(yè)銀行存款利率上浮范圍擴大到基準利率的1.5倍。這其中，考慮到經(jīng)濟下行壓力依然很大，且CPI依然保持低位運行，加之近來人民幣匯率有所反彈，出口依然低迷，在日前較大幅度降低存準率后，進一步降息符合市場預(yù)期。更重要的是，這也有利于配合地方債券的發(fā)行。

　　但存貸款基準利率只降低0.25個百分點，可能低于大部分人的預(yù)期。這是因為，今年以來，隨著股市回暖，商業(yè)銀行的存款流失嚴重，如果存款利率此時再有較大幅度下調(diào)，可能使銀行存款流失更加嚴重，將迫使央行更大幅度地上調(diào)存款利率浮動上限。因此，先做小幅度的微調(diào)，釋放一定的政策信號，并視情況再做進一步的決定，應(yīng)該是積極而穩(wěn)妥的。

　　實際上，對下調(diào)存貸款基準利率的實際效果不要過度樂觀。因為，現(xiàn)在央行對商業(yè)銀行的存款利率下限和貸款利率上限已經(jīng)完全放開，盡管基準利率下調(diào)，但商業(yè)銀行實際定價時，仍取決于供求關(guān)系和話語權(quán)，在存款流失的情況下，央行下調(diào)存款基準利率，必須相應(yīng)擴大上浮控制范圍，否則，商業(yè)銀行難以執(zhí)行。

　　而在貸款方面，央行下調(diào)基準利率，可能使話語權(quán)較強的地方政府和大型企業(yè)受益，但大量的中小微企業(yè)和個人客戶卻不一定能受益。在推動實際利率下降的方面，降準的效果遠遠大于降息，因為降準不僅擴大了流動性的投放，而且也使商業(yè)銀行減少了低收益資金占用(存款準備金年利率僅為1.62%)。因此，當(dāng)前貨幣政策調(diào)整，仍應(yīng)以降準為主。

　　目前，經(jīng)濟形勢非常復(fù)雜，央行仍需密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，及時而靈活地進行降準降息和市場操作等貨幣政策調(diào)整和運作。

　　(本文作者介紹：中國銀行王永利)

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