文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 董希淼

　　據說，在歐洲一些國家，你向銀行借錢，銀行要倒貼利息給你；你到銀行存款，你要向銀行支付一筆費用。負利率在我國大概不會出現，但可以肯定的是我國金融市場上的利率將百花齊放，利率市場化的大風已經起來，而且越來越大。

周小川沒說出口的降息苦衷

　　兩會期間，央行[微博]行長周小川在政協小組討論會會場被大批記者包圍，大家紛紛追問“是否還會降息”、“什么時候降息”。

　　周小川一邊露出他招牌式的微笑，一邊連連擺手：“等過幾天記者招待會再說。”短短十一個字，四兩撥千斤，又留給媒體很多猜想。

　　然而，2月28日央行決定降息以來，國內銀行存款市場利率出現的一系列變化，遠不是一句話所能概括的。雖然這是央行三個月來的第二次降息，但這次降息后的利率走向卻是史上最復雜的，沒有之一。

　　2015年3月1日起，央行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。此前的2012年6月8日，央行首次允許存款利率上浮，上限為基準利率的1.1倍；2014年11月22日，央行再次將浮動上限由基準利率的1.1倍調整為1.2倍，并簡化了利率的期限檔次，下放較長期限存款的定價權。

　　2012年6月，存款利率第一次被允許上浮時，一些城商行和股份制銀行久旱逢甘霖，立即紛紛“一浮到頂”。市場份額較大的五大銀行，雖未第一時間將利率上浮到頂，但不久之后也用足了上浮10%的政策，各家銀行利率水平趨于一致。

　　而2014年11月降息，盡管一些中小銀行當晚宣布將存款利率上浮到頂，但用足20%的銀行尚屬少數，16家上市銀行對一年期定期存款則出現了三種不同利率，存款利率差異化初見端倪。那次調整，央行不再公布五年期定期存款基準利率，由銀行自主定價，五年期存款利率更是五花八門，差異極大。

　　那么央行本次降息，又有哪些新的變化呢？2月15日，筆者在新浪財經發表《光大銀行[微博]為啥任性下調利率》，提出：存款利率經常性、差異化的調整，將成為利率市場化進程中的“新常態”。而這次降息后出現的各種情況，恰恰驗證了筆者二十多天前的判斷：

　　首先，存款利率呈現經常性變化。降息后，銀行根據資金需求和定價策略調整存款掛牌利率，并不奇怪。但在降息不到一周內，那些積極宣布上浮到頂的銀行，又齊刷刷下調利率，還是較為罕見。如2月28日央行發布降息消息當晚，浙商銀行在股份制商業銀行中，第一家宣布將所有期限的存款利率基準上浮到頂。

　　但僅僅過了幾天時間，該行于3月6日起卻全面回調存款利率，基本上調為基準利率上浮20%。渤海銀行等股份制銀行，上周也回調了存款利率。目前，除少數城商行、農商行外，執行上浮30%的銀行已屬鳳毛麟角。是銀行太任性，出爾反爾？其實，這樣的利率調整會越來頻繁，習慣了就好。

　　當然，這其中不排除央行采取窗口指導等方式，對各家銀行利率政策進行引導。如果各家銀行在央行宣布降息之后，又都將存款利率全部上浮30%，顯然會使降息效果大打折扣，這是央行所不愿意看到的。事實上，央行希望通過存款基準利率的進一步下調，降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本繼續下行，這對于進一步緩解企業“融資貴”問題具有積極作用。央媽用心良苦啊！

　　其次，存款利率呈現差異化調整。以前存款利率調整，大致上可以分為大型銀行、股份制銀行、城商行農商行幾個陣營，在各自陣營中，大家心照不宣地執行基本一致的利率。但這次，這樣的“默契”似乎也被打破了。比如，3月1日建設銀行官方公布的一年期存款利率為2.9%，半年期存款利率2.7%，均高出工行、農行、中行等其他大行0.15%，建行由此也被媒體戲稱為“叛徒”。這種差異化，也將越來越明顯。

　　即便是同一家銀行，存款利率也在三個方面體現出差異化：一是對不同期限的存款實行不同的浮動，比如一些銀行對一年定期存款上浮10%，而對期限較長的存款則上浮20%；

　　二是對不同客戶的存款采取不同的策略，比如對私人銀行客戶、對較大金額存款，給予較高的上浮幅度，而普通客戶則按掛牌利率來執行；

　　三是對不同地區的存款授予不同的權限，多數大中型銀行將一定范圍內的利率浮動權限下放到一級分行，由一級分行根據本地市場情況采取靈活的應對策略。

　　而且，與以前各家銀行大張旗鼓宣傳利率上浮到頂不同的是，此次多數銀行在利率浮動方面都低調了很多。尤其是幾家大行比較忌諱談利率上調的話題，甚至禁止支行網點使用“上浮到頂”等字樣。

　　這一方面表明，越來越多的的銀行開始成熟起來，已經意識到單一的存款價格戰未必是一件好事；另一方面，這也說明存款利率的差異化在加大，一概而論容易產生誤解。銀行網點電子顯示屏上的利率只是掛牌利率，既不完全等同于央行確定的基準利率，也不完全等同于實際執行的利率。

　　3月5日，李克強總理在政府工作報告指出，推進利率市場化改革，健全中央銀行利率調控框架。由此看，利率市場化作為全面深化金融改革的重要一步，將堅定不移地繼續前行。下一步，央行可能采取的手段有：推出大額可轉讓存單、再次擴大利率上浮空間等等。同時，市場化的利率體系和利率傳導機制還應得到進一步完善。接下來，如果存款利率浮動區間的上限達到基準利率的1.4倍，那么利率市場化差不多也就實現了。

　　不過利率市場化，并不必然導致整個社會利率水平下行。在“三期疊加”的背景下，存款分流趨勢進一步加劇，如果完全放開存款利率，會引起對存款的更激烈爭奪，增加商業銀行的經營成本。如果銀行將其轉嫁給企業，反而將可能在短期內推高企業融資成本。所以，我國現在不必急于完全放開存款利率管制，而是應該在有序推進的同時，加快出臺相關配套措施。比如，已經公開征求意見的存款保險制度應盡快出臺。

　　據說，現在歐洲一些國家，如瑞典、丹麥、瑞士等，已經實行負利率，法國、荷蘭、比利時等國家發行的債券也是負利率。這就出現了一些似乎不可思議的現象：你向銀行借錢，銀行要倒貼利息給你；你到銀行存款，你要向銀行支付一筆費用。負利率在我國大概不會出現，但可以肯定的是，我國金融市場上的利率將百花齊放，利率市場化的大風已經起來，而且越來越大。

　　而你，會是利率市場化風口上那頭隨風飛揚的豬嗎？

　　(本文作者介紹：零售銀行觀察者、兼職財經評論員，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，微博名稱：@東行歸來)

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